随著迷因币丑闻不断发酵，市场开始将目光转向有基本面的项目，近期社群流行一句口号：「基本面不重要，直到它真正发挥作用。」这句话所指的其中一个项目，正是 DeFi 领域增长最快的协议 Fluid —— 一个结合借贷与 DEX，重塑资本效率的创新 DeFi 项目。
Fluid：以太坊交易量第二大 DEX
不到 4 个月，Fluid 的交易量持续增长，本月（2 月）尚未结束，交易量已超越 1 月，并成为以太坊交易量第二大的 DEX：
- 近 24 小时交易量突破 3 亿美元，累计交易量超越 130 亿美元。
- Messari 统计指出，Fluid 现在通常占以太坊 DEX 交易量的 10% 以上。
- 在 USDT/USDC 交易对上，Fluid 已获得最大市场份额；12 月新推出的 ETH/USDC 交易对，市占率已达 20%。（Dune 实时数据）
- 借贷市场快速扩张：Token Terminal 数据显示，Fluid 近 7 天活跃贷款量增加 15.9%，为增长前三高的借贷协议之ㄧ。
- 扩展至 Arbitrum 7 天内便取得显著成长：借贷市场 TVL 增长 57% 至超过 5,000 万美元，交易量进入 Arbitrum 前 10 大 DEX。
共同创办人 Samyak Jain 17 日指出，接下来 30 天的目标是 TVL 突破 1 亿美元，并成为 Arbitrum 前 3 大 DEX。
那么，为什么 Fluid 能够如此迅速崛起？这要归功于其创新机制。
Fluid 如何脱颖而出？
Fluid 是由一站式 DeFi 管理平台 Instadapp (@Instadapp) 团队打造，最初是借贷平台，凭借以下特色迅速获得市场青睐：
- 最低的清算惩罚费用（详见下贴文）
- 更高的 LTV（贷款价值比）：
- 波动性资产 LTV 高达 92%
- 稳定币对资产（如 wstETH/ETH） LTV 达 95%
- LTV 较高，也意味著有更高的清算门槛
- 最小影响清算：只清算必要部分债务，恢复仓位健康状态，而非一次性清算大量资产。
简单来说，在 Fluid 放贷，可以借出更多资金，清算风险更低，处罚更小。目前 Fluid 已成为以太坊 TVL 第五大借贷协议，总 TVL 达 8.3 亿美元。
「智能借贷」创造全新 DEX
在此基础之上，Fluid 于 2024 年 10 月底推出全新 DEX，透过 Smart Collateral（智能抵押品）和 Smart Debt（智能债务）两大功能，让用户的抵押品与债务可同时用于 DEX 提供流动性，进一步放大资金效益。
- Smart Collateral（智能抵押品）: 一般借贷协议的抵押品仅能作为债务担保，但 Fluid 允许其用作 DEX 流动性，同时赚取交易手续费和放款利息，从而提升资本效率。
- Smart Debt（智能债务）: Fluid 允许债务也能为 DEX 提供流动性，这使得用户可透过交易手续费抵销借款成本，甚至在某些情境下实现「负借款成本」，也就是说，借款不仅无需支付利息，还能额外获利。
结合 DEX 的推出，在 Fluid 放贷能增加放款收入，同时降低借款成本。
让我们看个例子，下图是 Fluid 的 ETH/ USDT-USDC 市场，附有智能债务功能，因为交易手续费为 0.98%，因此借款利率从 6.7% 降至 5.72%。
更重要的是，在 Fluid 高达 95% 的 LTV 机制下，杠杆效应更加强大：
- 95% LTV 意味著 20 倍杠杆 (1/(1-0.95))
- 这将形成 39x 的 LP 组合（20x 抵押品/19x 债务），即在 Fluid 放款 1 美元可为 Fluid DEX 提供 39 美元流动性，显著放大交易手续费收益。
这套模式形成了强大的飞轮效应：低成本、高 LTV 借贷 → TVL 增长、流动性加深 → DEX 聚合器优先路由至 Fluid → 手续费收入提升，借贷成本进一步降低。
这正是 Fluid 市场份额快速提升的原因，并也反映在 FLUID 币价上。
FLUID 币价单月暴涨 43.8%
根据 CoinGecko 数据，FLUID 币价现报 7.83 美元，近 24 小时上涨 6.5%、近 7 天上涨 21.2%、过去 1 个月涨幅达 43.8%，成为 DeFi 赛道市值前 300 大中表现最强的代币。
未来值得关注的发展
接下来的一年，Fluid 值得关注以下几点发展：
- V2 升级（官方表示性能提升 10 倍以上）
- 扩展至更多区块链和支援更多资产
- 市占率是否进一步提升，挑战 Uniswap？（创办人 Sowmay Jain 19 日分享与 Uniswap 的竞争数据）
- 代币激励措施（如回购，代币经济学指出当年度收入达 1,000 万美元时，将启动最高 100% 的收入回购计划）
- 上所可能性（创办人透露已与交易所洽谈，并预留 $FLUID 作为上所用途）
- 与 Jupiter 合作：Solana 最大 DEX 聚合器 Jupiter 于 Catstanbul 大会预告与 Fluid 合作，创办人 meow 也在今年 1 月底写文介绍 Fluid，双方后续合作值得关注。
虽然 FLUID 的涨幅可能不像迷因币那样夸张，但随著川普家族自做 DeFi 项目 WLFI 引发市场对 DeFi 复兴的热情，Fluid 已成为当前 DeFi 赛道不可忽视的重要玩家。
团队与融资背景
Instadapp 团队由 DeFi 领域的资深专家组成，共同创办人为 Sowmay Jain（@sowmay_jain）和 Samyak Jain（@smykjain），两人为兄弟。此外，Thrilok Kumar（@thrilok_kumar）担任产品长，@DeFi_Made_Here 亦为团队核心成员之一。
Instadapp 通过两轮融资筹集总计 1,240 万美元：
- 2021 年：完成 1,000 万美元融资，投资方包括 Standard Crypto、Alliance DAO、Longhash Ventures，以及 DeFi 教父 Andre Cronje 等。
- 2019 年：筹集 240 万美元，获得 Naval Ravikant（知名投资人）、Balaji Srinivasan（前 Coinbase CTO）、Coinbase Ventures、Pantera Capital 等机构支持。
凭借团队拥有丰富的 DeFi 经验及资源，为协议的持续发展奠定基础。共同创办人 Samyak Jain 曾表示，自创立之初，Fluid 的愿景即是成为未来金融系统的基础设施，并计划进一步拓展至衍生品、信贷市场、跨链桥、稳定币、RWAs、利率互换及外汇市场等领域，值得将该项目列入观察名单。
