上一个周期,当ETH从4.3万美元跌至2.15万美元时,我把所有资产都卖掉了,大约是在2021年6月。
我对牛市感到疲惫,不停地研究和工作,没有任何休息。精神上耗尽了,我想让一切停下来。当我的投资组合下跌50%时,我认为这预示着熊市来临。我卖出后感到轻松。
然后ETH修正并上涨125%至4.8万美元。我被挡在门外,但至少在稳定币上获得了不错的收益。
我认为我们现在处于类似的阶段,但这次我感觉精神状态要好得多。所以我虔诚地HODL我的资产,等待复苏。
但如果我错了,这其实是真正的熊市呢?
恐惧主导了市场情绪:特朗普关税、创纪录的股市可能暴跌,带动加密货币下跌。然后,你读到巴菲特正在持有大量现金(也许他知道你不知道的事情,你想)。X上的聪明人发帖预测末日,声称这就是结局。
哥布林镇。
鉴于此,我拒绝被FUD压垮,想与你分享市场图表和见解供你参考。
BTC仍处于牛市吗?
以下来自CryptoQuant的仪表盘,用于确定比特币价格是被高估(昂贵)还是被低估(便宜)。
MVRV Z-Score
它显示比特币何时处于高估(红区)或低估(绿区)状态,基于历史趋势。
比特币没有进入高估区域,但远高于低估水平。
仍有上涨空间,但处于中期,而非早期。
NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)
NUPL衡量市场是处于恐惧、乐观还是狂热状态,基于未实现利润。
目前处于乐观/否认阶段(~0.48),意味着大多数持有者处于盈利状态。
历史上,贪婪/狂热(高于0.6)标志着市场顶部。
长期持有者SOPR (Spent Output Profit Ratio)
SOPR跟踪长期持有者是以盈利还是亏损出售。1以上的值表示获利了结。
目前为1.5,意味着长期持有者正在获利了结,但并非激进。
在健康的上升趋势中,持续的1以上的抛售是正常的。
CryptoQuant P&L指数
该指数结合MVRV、NUPL和SOPR来评估整体市场估值。
高于365天移动平均线,确认牛市延续。
超过1.0会标志着周期顶部形成的风险。
CryptoQuant比特币牛熊市周期指标
如果你只关注一个比特币持有者仪表盘,那就是这个。这个动量指标使用P&L指数跟踪牛熊周期。
比特币牢牢处于牛市区域(橙色),确认强劲的上升趋势。
尚未进入过热牛市区域(红色),这在历史上标志着周期顶部。
总结 - 接下来会发生什么?
比特币处于牛市中期。
持有者正在获利了结,但还没有极度狂热。
在出现高估值之前,价格仍有上涨空间。
如果历史重复,比特币在达到重大周期顶部之前仍有上涨空间。
有趣的是,CZ在X上分享的图表就是我对接下来走向的感受:
比特币处于确认的牛市,但我们还没有达到过去周期顶部的狂热水平。链上数据表明仍有上涨空间,但也出现了一些获利了结。
以太坊...哦天
ETH相对BTC在过去两年里下跌了70%。仅从2024年12月以来就下跌了48%!
ETH ETF的流出也没有显示任何看涨迹象。
但ETH是加密货币中目前最佳的风险收益机会吗?
我在X上分享了ETH的催化剂正在慢慢出现:
以太坊基金会的领导层变动(Aya离职,但新任执行董事待定)
决定扩展L1,从gas限制开始,但思维方式的转变本身很重要。
Pectra带来了EIP-7702(再见批准)和以太坊基金会新的Open Intents Framework来改善L2用户体验
厌倦了meme币,社区希望转向基本面
对MegaETH的炒作表明1)人们仍然喜欢创新的L2,2)成功的L2验证了模块化理论
Base 刚刚宣布将区块时间从 2 秒缩短到 200 毫秒,并推出 L3s(与 MegaETH 类似的理论)。尽管我并不是 Base 的粉丝。
以太坊是资产代币化的最佳链。BlackRock 在推广它。
ETH 只是大幅下跌。真的是大幅下跌,哈哈
问题在于这些变化需要时间:L1 扩容需要数年时间,而用户体验的改善需要多方合作(Base 显然还没有加入 Open Intents Framework)。
我最担心的是 ETH 将完全错过这轮牛市,只有在下一轮熊市中才是一个好的买点。
但情绪可能会快速转变。如果以太坊基金会和更广泛的社区看到1) L1 扩容的真正迹象,2) L2 模块化用户体验的改善,3) 以太坊摆脱输家心态的转变,那么 ETH 就可能反弹并主导这个周期的后半段。
目前,SOL 的市值只有 ETH 的 1/3,提供了更优秀的用户体验,并且受益于不断增强的 Lindy 效应(只要它保持在线)。
这些因素将挑战 ETH 在智能合约领域的主导地位。
山寨币:需要考虑什么?
强劲的投机指数衡量山寨币是否在多个时间段内超过比特币的表现。
目前处于较低水平(约 0.0-0.2),意味着 BTC 正在超过大多数山寨币。
历史上,山寨币的涨势通常都是在投机指数较低的时期之后。
这与 Aylo 在 X 上分享的加密货币广度图表类似,他表示山寨币已经触底,如果 BTC 能够保持,我们可以预期会有一轮涨势。
问题是:应该买哪些山寨币?我有几个标准:
短期内没有大量解锁
产品已经找到产品市场契合度
有收益分享(代币回购)是一大优势
我最有信心的押注是 FLUID。这个刚刚推出几个月的借贷协议,在 DEX 交易量上一直在挑战 Uniswap。FLUID 已经宣布即将实施回购计划。
其他看起来不错的山寨币:
ENA:在 Bybit 黑客事件和多次清算浪潮中幸存下来。最近以 0.4 美元的价格完成了 1 亿美元的融资轮,而且越来越多的协议和交易所正在实施 sUSDe,这让我非常看好。问题是?ENA 有大量解锁。
$SKY(原 $MKR):Taiki 发了一篇不错的文章。
• 每月约 3000 万美元的回购(约占总供给的 1.9%)
• USDS(原 DAI)的供给接近历史高点
• SPK 挖矿=更多需求和收益
• 稳定币监管可能是一个利好$KMNO:在 SOL 上主导借贷,TVL 达到 18 亿美元,而市值只有 8500 万美元。问题是?Solana 链上的用户更多是交易者,而不是收益农民。但这种情况随时都可能改变。
Sonic 的 $S:正在发展 DeFi 生态系统(Aave 和其他关键协议正在部署),有 2 亿 S 代币的空投,用户体验不错,在 X 上的知名度也在增加,没有大量解锁...
HYPE:X 上已经有很多关于它出色代币经济学和强大社区的讨论
PENDLE:当基本面重要,而赌徒们在寻找收益时,Pendle 就是一个不错的选择
AAVE:正在进行 Aave 3.3 升级,并有强劲的收益。
我还遗漏了什么?
此外,我对即将推出的 MegaETH、Monad、Farcaster、Eclipse、Initia、Linea 和 Polymarket 的代币空投感到很兴奋。
宏观,宏观,宏观
我真的相信比特币作为数字黄金的故事。由于它的自托管和可转移性,我更喜欢比特币而不是黄金。
当前的宏观环境是比特币最好的测试场。关税、战争、财政赤字、货币印刷......应有尽有。
在我的《2025 年加密货币真相与谎言》博客文章中,我分享了 BlackRock 的研究,即比特币有时会在重大宏观事件开始时下跌。但混乱、动荡、潜在的货币印刷对 BTC 来说是利好。
我相信这正是现在正在发生的情况。特朗普突然偏离既定的世界秩序正在引发市场恐慌。然而,人们很快就会适应这些新的全球现实。
世界上没有什么真正的变化会削弱加密货币。事实上,恰恰相反。一天接一天,我们看到美国证券交易委员会采取了一些看涨的措施,如撤销诉讼、推出新的加密货币法案,以及政府对加密货币的总体积极态度。
但 Ansem 说得很对,当看涨新闻无法推动价格上涨时,这就是看跌信号。市场需要一些时间来调整。
不过,我希望市场的调整速度会比他 2026/27 年的看涨预测更快。
如果 Raoul Pal 的图表和见解是正确的,那么 BTC 价格应该会比 2026 年更早地赶上全球 M2 供给。
总之,我仍然看好,我相信耐心会得到回报。
