特朗普政府比特币储备蓝图：或开启未来金融新范式？

特朗普政府正推动加密货币友好政策，探索建立国家级比特币储备，并完善监管框架，以巩固美国在全球加密经济中的领导地位。

原文：The Blueprint For A National Bitcoin Reserve（Duanemorris）

作者：Stefanie Wayco，Matthew Catani

编译：白话区块链

1、特朗普政府的政策

1）朗普政府正在迈向加密友好型政策

美国总统唐纳德·特朗普正逐步推动建立一个支持加密货币的政府。其中一个明确的信号是，他任命 David Sacks  为白宫人工智能及加密货币事务专员。

这一任命引发了广泛猜测：所谓的 “加密货币事务专员” 究竟会如何运作？这一职位是否具备真正的政策制定权？它会推动更清晰的监管框架吗？Sacks 是否只是作为顾问，而没有正式的政府职务与权力？这一角色是否会促成一个新的国家级加密资产储备机制，使政府持有并保护数字资产？

2）国家级加密货币储备：推动监管与区块链技术融合

如果美国支持建立一个官方的加密货币储备库，这可能为当前数字资产领域带来急需的政策清晰度，例如明确由哪个政府机构监管加密货币。这不仅有助于推动加密货币在日常支付与投资中的全面融入，也将促进区块链技术在政府大型项目中的应用。

作为最广为认可的数字资产，比特币长期以来被视为行业标准，而特朗普也公开支持建立  战略比特币储备  的呼声。

在新的政府领导下，美国有机会引领一场创新变革的浪潮，开启一个以 数字信用 和 全球接受度 为核心的新时代——不仅限于比特币，还包括整个加密货币生态，无论它们被定义为证券还是大宗商品。

2、数字资产外交：美联储如何利用加密货币

1）美联储的角色

美联储作为美国的中央银行，负责管理货币政策、控制通胀、监管金融机构、确保支付系统的高效运作，并维护消费者权益。

美联储的核心特征在于其  政治独立性，这使其能够专注于  长期经济稳定。与此同时，它还需与其他联邦机构紧密合作，例如  美国财政部（Treasury）、美国证券交易委员会（SEC）  和  联邦存款保险公司（FDIC），以提供全面的监管与金融稳定性。

例如，美联储与财政部协作管理政府债务发行与债券市场流动性，与 SEC 共同维护金融市场的稳定，并与 FDIC 合作保障存款安全、维护银行体系的完整性。

为了实现这些目标，美联储运用多种政策工具，包括  调整利率  以影响借代成本、通过公开市场操作买卖国债  以调控市场流动性，以及  设定存款准备金要求  以确保银行维持足够的资金流动性。

此外，美联储还负责监管国家支付和结算体系的核心部分，包括  电子支付处理  和  货币供应管理。在未来，美联储是否会进一步涉足加密货币领域，成为美国金融政策的一部分，仍值得关注。

2）加密货币储备的愿景

特朗普提出的  加密货币储备  计划——无论是为了增强金融稳定性、抑制通胀、管理国家债务，还是推动创新——都需要  战略性协作，而美联储无疑是最适合引领这一进程的机构。

正如其在传统资产管理中的角色一样，美联储若能参与  加密货币储备的管理，不仅能确保该计划符合整体财政与货币政策目标，还能直接影响其成败。

此外，新一届政府对加密货币的接纳，也反映出其对美联储  有效管理加密货币储备  能力的信心。

国家级加密货币储备  可以被视为类似黄金等  传统储备资产  的战略性金融工具。支持者认为，建立加密货币储备有助于  降低国家债务，释放更多  美元流动性，并将加密货币确立为  长期金融资产。

无论加密资产被归类为  证券、商品还是货币，这样的储备机制都可能成为  市场稳定因素，并增强  加密货币的信用与公信力，提升其在金融体系中的地位。

3、加密货币：新型大宗商品与 “数字黄金” 标准

1）金融体系的历史背景与标准

金融标准在  经济稳定  和  消费者信任  中发挥着至关重要的作用。历史上，金本位制度  提供了一种  固定的货币价值框架，将国家货币的价值锚定在特定数量的黄金上。

在  金本位  体系下，货币可以按固定汇率兑换黄金，这为  金融市场和国际贸易  提供了稳定性和可预测性。各国央行通过持有黄金储备，并  限制货币供应量  以与黄金储备规模相匹配，从而维持财政纪律。

如今，美国政府通过 “国家信用”  体系（full faith and credit system）来  担保各类证券，即便没有实物支持，也能确保资产的可靠性。这一原则指的是政府  无条件保证履行其债务，从而增强市场对政府发行证券的信心。

对于投资者而言，国家信用担保  使得诸如  美国国债  之类的投资工具更加安全可靠，因为这些债务依托于  政府征税权  或  货币发行能力，为市场提供了稳定的信用体系。

从政策角度来看，国家信用体系  使政府能够  通过债务融资高效筹集资金，支持  基础设施建设、紧急救援计划  等  关键性国家项目。同时，它也是  更广泛金融体系信任  的基石，支撑着各项  促进经济增长和抗风险能力  的政策。

若加密货币能在这一框架下获得更正式的认可，它或将成为继黄金和政府债券之后的 新型战略储备资产，甚至推动全球金融体系迈向 “数字黄金” 时代。

2）加密计划：迈向清晰的监管框架

怀俄明州参议员  辛西娅·鲁米斯（Cynthia Lummis）  一直倡导建立  国家比特币储备，她的计划设想  在 20 年内累积 100 万枚比特币，以对冲通胀并  作为美元的补充资产。

该提案包括  将美联储的黄金凭证转换为比特币，并设立  战略储备，要求  至少持有 20 年。

未来的加密货币监管框架必须解决以下关键问题：

• 财产权与所有权保护
• 安全托管解决方案
• 由哪个机构监管加密货币
• 何时、如何依据 1946 年美国最高法院的 SEC v. Howey 案判定其为证券，以及是否应将其归类为 大宗商品

鲁米斯提出的 《加密货币监管法案》  旨在解决这些监管难题，并明确区分  证券与大宗商品，以简化加密货币企业的合规流程。该法案还设计了  具体的资金支持机制  和  监管框架，计划  将部分加密资产的监管权从美国证券交易委员会（SEC）转移至商品期货交易委员会（CFTC）。

随着加密货币市场的快速发展，法院在判断某些数字资产属于证券还是大宗商品时面临挑战。目前的法律标准仍存在诸多模糊地带，行业难以遵循统一的监管标准。因此，一个  更加清晰、全面的监管框架  是至关重要的。

Howey 测试仍然适用，但这项 1946 年制定的法律  已无法完全适用于加密货币，毕竟当时的法院  不可能预见到数字资产的出现。

虽然  数字资产本身并不等同于证券，但如果新一届政府  全力推动加密行业发展，并  拥抱加密货币储备，那么  建立全新的监管框架  以  明确证券与大宗商品的界限  可能会成为现实。

更清晰的法律标准和监管框架，将帮助企业更好地运营加密货币交易平台，使机构投资者  更容易参与市场，让消费者  可以无忧买卖和使用数字资产，并  持续提升市场对加密货币的信心与信任。

3）战略石油储备模式：加密货币储备的借鉴

美国能源部（DOE）通过  管理战略石油储备（SPR），展示了政府维护大宗商品储备  如何影响市场与政策。

尽管  战略石油储备主要面向能源行业，并间接影响广大消费者，与加密货币行业有所不同，但它仍然  可以作为建立加密货币储备的基础模型。

战略石油储备的  核心功能  包括：

• 稳定油价，防止市场剧烈波动
• 弥补财政赤字，为政府提供财政杠杆
• 增强全球市场影响力，在国际能源博弈中提供战略优势

与 SPR 在  能源市场和通胀调控中的作用  类似，加密货币储备  也可以影响  数字资产市场，甚至成为  货币政策工具。

在 SPR 的管理机制中，DOE 负责  日常运营，但  总统有权下令动用储备，国会也可授权  出售 SPR 原油  以  支持政府支出或应对紧急情况，如立法要求的定期出售，以调整储备水平。

因此，战略石油储备不仅影响金融和货币政策，还对能源市场、大宗商品价格和通胀预期产生直接影响。

同样地，加密货币储备可以：

• 稳定加密市场，降低价格波动
• 对冲经济不稳定性，提供金融避险工具
• 影响全球加密货币的采用率，增强美国在数字资产市场的主导地位

国会如何授权 SPR  资金用于政府项目，加密货币储备未来也可能通过立法决定其使用方式。

4、比特币储备：美联储的新角色

如果建立  国家级比特币储备，美联储（Fed）  将在加密市场中发挥  类似 SPR  在能源市场中的作用，而 CFTC（商品期货交易委员会）  可承担  类似 DOE  的监管职能，负责  加密货币储备的执行与监管。

在这一模式下，美联储不仅能：

• 战略性地制定加密货币相关政策
• 管理并稳定政府持有的加密资产
• 确保储备资产充足，以应对财政需求并创造收益
• 保护投资者利益，确保市场稳定

此外，美联储仍将保留其核心职能，包括：

• 设定利率，影响市场流动性
• 借款与筹资，推动政府项目
• 利用加密货币作为抵押资产，提升财政灵活性

鲁米斯（Lummis）提出的法案  也强调，美国财政部（Treasury）将在  管理与保护比特币储备  方面发挥  关键作用，正如其目前与美联储的合作模式一样。

1）去中心化加密储备库的未来

为了提高  透明度和安全性，政府可能采用  去中心化金库系统（decentralized vault systems）  作为  国家加密储备的存储方案。财政部可以：

• 管理与监管加密资产的托管，确保国家储备安全
• 建立符合监管标准的托管机制，避免资产被滥用
• 确保储备公开透明，符合市场对政府资产管理的信任机制

这一机制不仅  解决了所有权与托管问题，还能  提升公众对加密货币的信心，推动  全社会对加密货币 “国家信用（full faith in crypto）” 的认可。

2）权衡之道：效率、创新与发展

国家级加密货币储备的构想，展现了一种  重塑美国经济的愿景——它融合了  传统金融原则  与  新兴数字技术，推动金融体系向现代化转型。

然而，加密货币政策的演变  标志着一个重要转折点，它从比特币最初的  去中心化愿景  逐步过渡到  更加受监管、政府主导的模式。

核心挑战在于：如何  平衡  去中心化的历史理念，同时  确保用户能够高效、安全地使用、投资和创新数字资产。

即便行业仍强调去中心化，但其发展已经达到  迫切需要监管  的阶段。面对  模糊的法律标准  以及  消费者保护机制的缺失，适度的  政府监管与政策指引  变得不可避免。而新一届政府对加密货币的  信任与支持，也预示着  政策框架即将落地。

规则的制定至关重要，因为  只有明确的规则，市场参与者才能公平竞争。

通过拥抱加密货币，新一届政府有望推动一个以创新、稳定与全球领导力为核心的未来。无论是  联邦层面、州政府举措  还是  监管改革，美国正站在  数字资产新时代的十字路口，其  战略眼光与适应能力  将决定未来的行业格局。

3）监管的平衡：政策推进的挑战与机遇

国会的批准  仍面临阻力。一些议员对  经济稳定与通胀问题  表示担忧，而  持续的监管不确定性  以及  公众的质疑  可能会阻碍加密货币储备的落地。

新政府的  关键任务  在于  在效率与创新之间找到监管平衡。只有在  适当的监督下，国家级加密储备以及整个加密行业  才能在美国蓬勃发展。

值得注意的是，随着其他国家加快加密货币政策的实施，美国若不采取主动措施，可能会落后于全球竞争。

建立加密货币储备并推出支持性法规，不仅能巩固美国在  全球加密经济中的领导地位，还将推动  技术创新与资本投资  的增长。

4）美国的责任：树立全球加密资本中心的信心

美国一直以  高标准的消费者保护、数据安全以及金融交易规则  作为全球资本市场的领导者。

如果其他国家在  数字资产监管  方面先行一步，而美国未能跟进，那么全球市场可能会受到  更不稳定的政策影响。因此，美国应  明确表达对加密货币的信任（full faith in crypto），并以  全球加密经济中心  的姿态，制定更加稳健的政策。

作者介绍：

• Stefanie Wayco 为 Duane Morris LLP 的合伙人
• Matthew Catania 为高级律师
• Gregory Bailey 为律师

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