比特币(BTC)已经经历了三个以前的减半周期,价格模式相对明确。供给减少,需求激增,比特币价格随后飙升。然而,在第四个减半周期中,出现了偏离。

数据显示,比特币的增长轨迹不再遵循以前周期设定的历史范围。许多行业专家认为,与之前相比,比特币已进入完全不同的阶段。

比特币第四次减半周期有什么不同?

Ecoinometrics的观察显示,这个周期内比特币的增长率明显低于以前。这表明,减半事件不再像以前那样在推动比特币价格方面发挥核心作用。

如果比特币的增长方式与以前的周期相似,其价格可能在14万美元到450万美元之间,起点为6.3万美元。然而,比特币目前的交易价格约为8万美元。

比特币第四次减半后的增长轨迹。来源:Ecoinometrics

"在这个周期的这个阶段,历史范围的下限应该在25万美元左右。"–Ecoinometrics 评论。

另一个关键因素是,根据CryptoQuant的数据,比特币需求已降至一年多来的最低水平。比特币表观需求指标将新供给与持有超过一年的闲置供给进行比较,突出了真实需求。

这意味着,尽管减半事件减少了供给,但如果没有新的资金流入或强劲的投资者兴趣,比特币价格可能难以大涨。

比特币表观需求。来源:CryptoQuant。

除了比特币表观需求,CryptoQuant创始人Ki Young Ju还分析了比特币PnL指数周期信号。这个指标将365天移动平均应用于MVRV、SOPR和NUPL等关键链上数据。它在大周期的主要转折点上发出"买入"或"卖出"信号,而不是短期波动。

根据这些数据,Ki Young Ju预测比特币的牛市周期已经结束。

比特币PnL指数周期信号。来源:CryptoQuant

"比特币牛市周期已经结束,预计未来6-12个月将出现看跌或横盘价格走势,"Ki Young Ju 预测。

Capriole Investments的创始人Charles Edwards指出,这个比特币周期与上一个周期还有另一个关键区别。上一个周期受益于央行的扩张性货币政策,而这一次,央行要么收紧,要么维持中性政策。

在上一个周期中,比特币在央行向经济注入流动性的有利环境下蓬勃发展,这对加密货币等风险资产有利。然而,当前的货币政策立场缺乏同样的支持力量,这使比特币难以维持强劲的上行势头。

尽管如此,Charles Edwards仍然保持一定的乐观态度。他指出,美国流动性显示出潜在复苏的技术信号。

比特币和美国流动性表现。来源:Charles Edwards

"在这个比特币周期中,我们主要一直在与平坦的货币周期作斗争,而上一个周期则是强劲的上升趋势(绿色)。这种情况可能即将改变。我们现在看到美国流动性可能出现重大多年底部的首批迹象,今天形成了eve/adam底部。自紧缩开始已经近4年了。2025年可能是货币政策趋势变化的合理时间,届时关税压力可能会缓解。让我们看看这种新趋势是否能持续下去,"Charles Edwards 预测。

减半周期曾经是影响比特币价格的最重要因素。然而,当前的数据描绘了一幅不同的画面。需求疲软、不利的货币政策以及专家预测都表明,比特币已进入一个全新的阶段。

在这种环境下,宏观经济因素和机构资本流动可能比减半事件本身更能决定比特币的价格趋势。