Chainfeeds 导读：

以太坊走弱说明市场很健康啊，至少还关注基本面。中文版本由星球日报编译发布。

文章来源：

https://www.odaily.news/post/5202487

文章作者：

Grayscale

观点：

Grayscale：与 Linux，Python 以及其他少数例子类似，以太坊被视为有史以来最重要的开源软件项目之一。尽管诞生不到 10 年，如今的以太坊网络由 11, 000 多个节点组成，每月处理 3500 万至 4000 万笔交易，可获得约 460 亿美元的价值，并获得超 2, 100 多名全职开发人员的支持。由相互联系的区块链组成的更广泛的以太坊生态系统现在每月可处理约 4 亿笔交易。尽管它在加密行业中占据明显地位，并且去年推出了基于现货的交易所交易产品 （ETP），但 ETH 的市值明显落后于 BTC。实际上，ETH/BTC 的汇率已降至 2020 年中期的最后水平。从市值角度来看，自 2022 年底以来，ETH 的市值增长了约 9000 万美元，而 BTC 的市值增长了约 1.35 万亿美元（约 15 倍）。ETH 最近的表现也落后于某些其他智能合约平台代币，如 Solana 和 Sui。Grayscale Research 认为，基于智能合约的应用程序发展将在未来 1 至 2 年内加速，部分原因是美国的监管变化和即将出台的立法。特朗普政府已经对联邦加密政策进行了更改，允许该行业在美国进行投资和蓬勃发展。另外，一个由两党参议员组成的小组提出了《指导和建立美国稳定币国家创新（GENIUS）法案》，这项立法是建立在上届国会的努力之上，旨在为支付稳定币的发行提供一个全面的监管框架。更明确的监管应该有助于增加对基于区块链的应用程序的投资和采用，从而提高链上活动（例如交易和费用），并最终实现智能合约平台代币的价值积累。除了具有首发优势，以太坊现在面临着其他智能合约平台的竞争。但是以太坊仍具有差异化，这些差异化功能对于金融用例特别有价值，包括大量的链上资本、强调去中心化和中立性的文化选择。因此，我们预计以太坊将占据未来链上活动的大部分份额，这反过来将推动 ETH 上涨。在上一个加密牛市中，BTC 和 ETH 几乎同步升值，甚至在 2021 年，ETH 的价格上涨得更快，最终到 2021 年 11 月达到顶峰，其价格回报率大约是比特币的两倍。但 Grayscale Research 认为，ETH 的表现不佳恰恰说明加密市场仍在关注基本面，这是一个健康的信号。在灰度的分析框架中，Crypto 市场主要根据费用区分智能合约平台价值。尽管费用不会以完全相同的方式在区块链中转化为代币价值的累积， 但它们通常会传递给代币持有者，而费用可以说是区块链活动最直接可比的衡量标准。智能合约平台领域，以太坊和 Solana 都有相对较高的费用和市值。自 2023 年底以来，Solana 在智能合约平台领域的费用收入和市场份额有所增加，而以太坊则失去了费用收入和市值的主要地位。换句话说，由于基本面的变化，市场已经适当地重新定价了以太坊和 Solana 的相对价值。如下图所示，Solana 向上和向右移动，而以太坊向下和向左移动，今天的估值可能高于其费用收入。