概述
比特币市场仍处于压力之下，流动性条件收紧，投资者情绪weakens。现货市场活动显示出适度的韧性，价格动能稳定，永续合约CVD转为正向，表明局部存在投机性兴趣。然而，现货成交量和CVD持续数周收缩，反映市场参与度降低和谨慎的买入行为。ETF市场仍是一个主要关注点，持续流出且交易量接近统计学低点，表明机构正在去风险，尽管流出强度有所放缓。
衍生品市场呈现混合信号，期货未平仓量在最近的下跌后趋于稳定，但资金费率急剧下降至统计区间以下，表明对杠杆做多头寸的投机需求疲弱。与此同时，期权市场活动正在上升，波动率利差保持抑制，25 Delta偏斜突破统计高位区间，凸显了对下行风险的对冲需求以及投资者持续的风险规避态度。
链上活动持续低迷，活跃地址、转账量和手续费收入进一步下降，表明网络参与度降低，资本流入收缩。流动性指标反映了这一趋势，实现市值增长放缓，热钱份额缩小，突显投资者更加谨慎的立场。盈利能力指标也有所下降，盈利中的供应百分比和NUPL继续下滑，接近可能引发投资者压力和强制平仓风险的水平。
总体而言，尽管仍存在一些投机活动，但整体市场仍处于防御状态。ETF流出、链上基本面weakening以及期权市场中下行保护的增加，强化了规避风险的环境。除非看到流动性流入的复苏，否则比特币可能继续承受下行压力。
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