上周加密市场在监管转趋缓与宏观数据恶化之间震荡整理。尽管产业面频频释出正向讯号，包括 SEC 结束多起调查、日本批准合规稳定币、以及机构加仓比特币等利多消息，但通膨数据升温、川普即将祭出「对等关税」政策、美国消费信心急剧降温，令整体风险资产承压。
在多空交错的宏观背景下，市场资金流动性与交易热度仍显低迷，链上数据亦反映出参与意愿不足，短期内缺乏明确催化剂推升价格。短期内宏观与监管讯号交错，市场虽不乏利多，但动能仍待观察。
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Toggle监管趋缓与产业扩张：市场信心回温有限
在监管转向释出善意之际，美国监管机构近期连续释出正面讯号。SEC 宣布撤销对 Kraken 与 Consensys 的诉讼，并结束对 Crypto.com 的调查，美国财政部也解除对 Tornado Cash 的制裁，市场解读为监管压力阶段性缓和；同时，日本也批准 USDC 作为首个合规稳定币，标志亚太地区监管环境正逐步清晰。
机构采用面持续扩大，微策略（MicroStrategy）再次增持近 7,000 枚比特币，总持仓突破 214,000 枚，显示企业对长期比特币价值的高度信心。零售商 GameStop 亦宣布将比特币纳入公司资产负债表，进一步拓展比特币作为公司储备工具的应用范围。
传统金融机构也加快布局。全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）推出全球首支代币化货币市场 ETF，并在欧洲扩展比特币基金产品线；富达（Fidelity）则传出计划发行自家稳定币，与 Circle、Tether 展开直接竞争。Coinbase 则传出正洽谈收购主流期权交易所 Deribit，扩大衍生品市场布局。
整体而言，监管松绑与产业推进为市场提供中期结构性支撑，但在缺乏即时资金回流与价格动能情况下，利多效果仍待时间发酵，市场信心回温仍相对有限。尽管如此，宏观经济与地缘政治的不确定性再次压顶。本周市场聚焦美国 PCE 通膨数据升温、消费者信心下滑，以及川普即将宣布「对等关税」的消息，加剧对贸易战升温的担忧。美股与加密资产同步走跌，比特币价格周末曾下探 81,295 美元，连续第二周呈现震荡整理走势。
然而，利多讯号尚未转化为实质资金动能，交易所稳定币流入仍呈负值，机构风险偏好转低，市场缺乏明确催化剂。随著川普本周将宣布贸易措施，及美国非农就业报告与 Fed 主席鲍威尔发表公开谈话，市场短期走势仍高度受制于消息与数据面。
通膨未退、资金观望：市场动能迟迟未现
近期宏观经济数据持续向市场释出警讯。美国 2 月 PCE 年增率升至 2.5%，高于市场预期，强化市场对「通膨顽固」的担忧。同时，美国 3 月消费者信心指数意外下滑至 104.7，创下近五个月新低，反映高利率与生活成本持续侵蚀消费者信心。联准会主席鲍威尔本周五即将发表谈话，市场高度关注其对降息节奏与通膨风险的最新立场。
另一项重大变数来自川普即将于 4 月 2 日公布的「对等关税」政策，市场忧心贸易战风险升高可能影响全球供应链与经济表现。上周五道琼工业指数重挫逾 700 点，比特币同步下跌至 81,295 美元，风险资产整体受压明显。
从资金面来看，稳定币总供应量虽略为回升至 2,122 亿美元，但交易所内稳定币净流入持续为负，反映整体资金仍偏保守。根据数据，近期每日平均净流出达 -10 亿美元，与去年底单日高峰流入 154 亿美元形成强烈对比。潜在购买力下滑，加上市场观望态度转浓，使价格缺乏上行动能。
链上与技术观察：市场动能转弱、长期持有者仍稳
近期链上数据显示，市场活跃度与资金流动性同步下滑。与此同时，链上交易笔数与平均手续费双双下降，较年初高点显著回落，反映出交易热度明显降温。上周恐惧与贪婪指数在 30 至 44 区间震荡，整体仍维持在「中性偏恐惧」范围，显示投资人信心尚未明显回升，对潜在政策变数与宏观不确定性仍持观望态度。根据 CryptoQuant 数据，截至 3 月底，交易所比特币净流入转为负值，显示短期交易者倾向观望或转入冷钱包避险。
长期持有者（LTH）方面，持仓比例仍稳定维持在 70% 左右，显示对中长期价格仍具信心，但短线交易热度明显下降。与此同时，链上交易笔数与手续费均低于年初水准，反映市场参与热度未见起色。
技术面上，比特币近期维持在 81,000 至 85,000 美元区间震荡，价格多次测试上方压力后回落，显示短期动能不足。市场仍在等待宏观与资金面利多确认，才有望带动下一步方向选择，整体走势仍以横盘整理为主。
小结
尽管监管环境释出利多、机构持续加码，加密产业也持续在基础建设与产品创新上推进，但加密货币市场短期仍受宏观压力与资金面转弱的影响，整体行情处于震荡整理阶段。
目前市场面临三大不确定性：其一，通膨是否回落至联准会容忍区间；其二，川普贸易政策是否引发新一轮地缘政治与经济冲突；其三，资金动能是否能重新回流至风险资产。这些关键变数的变化将深刻影响比特币与整体加密市场的中短期走势。
本周川普贸易政策、非农就业报告与鲍威尔谈话结果将成为行情走向的关键。若通膨与就业数据仍保持韧性，可能延后市场对降息的期待，导致市场持续观望；反之，若数据走弱、政策态度转鸽，将可能为加密市场释放新的上行动能。
投资人应留意政策落地速度与市场反应落差，避免过度追高或提前布局过度杠杆部位，并可关注链上活跃度与资金流动是否出现结构性改善，作为观察趋势转折的辅助依据。短期建议以风险控管为先，等待资金与政策讯号明朗后再伺机调整部位。若链上动能与资金结构出现同步改善，将有助于行情进一步止稳。
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