CoinEx Research 三月报告：加密市场的盘整讯号浮现

CoinEx Research 最新发布的 2025 年三月报告指出，加密市场于三月经历高波动与横盘整理的交错期。比特币因川普宣布建立「国家比特币储备」计划而一度冲高至 95,000 美元，但随著市场热情消退，最终回落至 82,500 美元。整体市场受宏观经济因素主导，尽管比特币仍具主导地位，但资金流向与央行政策松动显示资本可能正酝酿转向山寨币。稳定币资金流入达 68 亿美元，加上监管明朗化，皆为第二季潜在上涨铺路。

市场震荡与比特币表现
加密市场持续反映宏观不确定性与市场情绪波动。三月初，比特币因美国前总统川普宣布设立国家比特币储备而飙升至 95,000 美元。然而，市场发现该储备将以现有政府持仓为主、非新增购买后，价格回落，并于月底下探至 81,500 美元。S&P 500 同期亦自历史高点回跌逾 7%，凸显整体投资市场的审慎情绪。

Source: TradingView; Data as of 31 March 2025

技术面观察：比特币阻力测试与资金动能
目前比特币正在测试下降趋势线上缘的关键阻力位。若能突破，预期价格将挑战 90,000 美元；若遭拒，则可能回落至 80,000 美元支撑区。

比特币市占率则持续上升，接近三角收敛型态的末端。其突破方向将左右短期资金流向。若四至五月宏观环境改善，资本有望由比特币转向估值偏低、技术面修复的山寨币。

宏观与监管动向
三月，美国联准会、日本央行与英国央行皆选择按兵不动。联准会最新预测仍预期年内将降息 50 个基点，并宣布将每月国债缩表规模从 250 亿美元减至 50 亿美元。

监管方面，美国参议院银行委员会推进稳定币监管框架的两党法案；美国证券交易委员会（SEC）则正式撤回对 Ripple 案件的上诉，结束长达四年的诉讼，为后续相关案件树立潜在先例。

Source: FOMC; Data as of 19 March 2025

生态焦点一：Bittensor

Bittensor 推出 Dynamic TAO（dTAO）升级，导入双代币模型（TAO 与 Alpha），激励子网开发者、验证者与矿工。三月，Tensorplex Labs 获 YZi Labs 投资，显示生态投资信心提升。目前 Bittensor 活跃子网已超过 80 条，后续可持续性仍受关注。

进一步资讯请参考 CoinEx 发布文章〈Bittensor 子网与新经济模型解析〉。

生态焦点二：Sonic Network
Sonic 于三月快速扩张，TVL 自 2 月初的 6.55 亿美元成长至月底的 10 亿美元，成长幅度达 52.7%。整合 Nansen 数据透明度工具、AlchemyPay 与 deBridge Finance 提升入金与跨链效率。

共同创办人 Andre Cronje 并预告一款年化报酬率高达 23% 的算法稳定币，虽引发市场兴趣，亦伴随对其稳定性与可持续性的质疑，回顾 Terra-Luna 所带来的历史教训仍在业界余波荡漾。

Hyperliquid 事件与去中心化争议
去中心化永续合约交易所 Hyperliquid 三月遭骇客操控 JELLY 价格，触发 600 万美元空头清算，导致 HLP 资金池帐面亏损一度高达 1,200 万美元。虽经治理机制紧急介入，将潜在损失扭转为 70 万美元获利，但其集中化干预行为也引发业界对其去中心化程度的质疑，TVL 亦从 4.39 亿美元跌至 3.16 亿美元

稳定币资金流入与市场展望

尽管价格表现疲弱，三月稳定币净流入仍达 68 亿美元，为历来与市场上涨前兆高度相关的数据。此资金流显示场外资金伺机进场，若宏观环境于第二季转稳，加密市场将有望迎来新的多头契机。

结语
整体而言，2025 年三月为加密市场呈现整固与观望阶段，市场波动与宏观不确定性交织之下，比特币主导地位仍强，但资金开始显现潜在的轮动方向。

生态发展方面，Bittensor 与 Sonic 分别在 AI 与跨链领域持续壮大，然 Hyperliquid 事件提醒市场，去中心化建设仍须面对现实挑战。若第二季宏观环境向好，市场有望重拾上涨动能，为投资者带来更多机会。

关于 CoinEx

CoinEx 成立于 2017 年，由 ViaBTC 团队创建，是全球化加密货币交易平台，亦为首批公开用户资产储备证明的交易所之一。平台支援 1,300+ 加密货币、服务遍布 200 多个国家与地区，拥有超过千万用户，致力于打造简单、安全、专业的交易体验。其原生代币 CET 更进一步推动 CoinEx 生态运作与用户激励。