执行摘要

• 美国关税的宣布对主要金融市场造成重大干扰，许多市场经历了自2020年3月以来最糟糕的交易日。
• 主要数字资产的资本流入已经停滞，导致重大逆风和流动性收缩。
• 然而，比特币和以太坊的亏损事件似乎随着每一次价格下跌而规模缩小，表明投资者可能正接近短期卖家疲惫的程度。
• 数字资产的崩溃是全面的，山寨币市场从2024年12月的1万亿美元贬值到目前的5830亿美元。
• 链上和技术模型的汇合表明，9.3万美元是必须重新夺回的关键区域，之后才能重新建立上涨动能。在下行方面，6.5万至7.1万美元区间对比特币多头来说仍是关键阈值。

区间导航

最后，我们将评估市场如何对关键技术和链上成本基础水平做出反应，这些工具有助于在动荡和不确定的市场条件下进行导航。

技术分析几十年来一直是投资者的基石工具，比特币投资者倾向于对某些移动平均线做出反应。111日移动平均线、200日移动平均线和365日移动平均线通常用于评估比特币市场的动量。

这可以在以下框架下考虑

• 在111日移动平均线（9.3万美元）以下的急剧抛售表明市场动量首次受到重大冲击，市场没有显著尝试重新夺回这一水平。
• 在第一次抛售后，价格在200日移动平均线（8.7万美元）周围波动，许多技术分析师普遍认为这是牛熊分界线。围绕这一定价水平的犹豫最终导致了拒绝，并引发了下一个主要价格下跌。
• 最近，价格首次跌破365日移动平均线（7.6万美元），自2021年周期以来首次出现。这是一个关键的动量水平，迄今为止一直作为支撑位，但需要继续保持支撑，以避免进一步的下行动量形成。

在牛市上升趋势中，短期持有者（STH）投资者通常负责资本投降事件中的大部分亏损事件。他们行为和情绪的变化可以提供关于市场调整严重程度以及投资者如何应对的关键洞察。

短期持有者成本基础历史上一直是评估上升趋势中市场动量的关键基准水平。我们可以在短期持有者成本基础周围构建±1个标准差区间，这些区间通常作为局部价格走势的上下界限。

• 短期持有者成本基础 +1σ：13.1万美元
• 短期持有者成本基础：9.3万美元
• 短期持有者成本基础 -1σ：7.2万美元

比特币最初跌破短期持有者成本基础（STH-CB）标志着动量首次weakening（与跌破111日移动平均线一起）。当价格反弹到这一水平的下方并被拒绝时，这一点得到了确认，强化了投资者情绪的转变。

现在，现货比特币价格牢牢地处于短期持有者成本基础和其下方-1σ区间之间，这些水平定义了9.3万美元至7.2万美元之间的交易区间。

活跃实现价格和真实市场均值是另一组价格模型，通常在比特币周期的中点附近交易。这两个模型通过折现已丢失和长期休眠的供应，代表了活跃市场参与者的成本基础估算。

从统计学上讲，大约50%的交易日现货价格在这些定价模型的上方/下方交易，使它们能够作为关键的均值回归模型，并划分看多和看空市场制度的阈值。

• 活跃实现价格：7.1万美元
• 真实市场均值：6.5万美元

我们现在在多个链上价格模型中看到了一致性，突出了6.5万美元至7.1万美元价格区间作为牛市建立长期支撑的关键区域。如果价格有意义地跌破这一区间，绝大多数活跃投资者将处于亏损状态，这可能会对整体情绪产生负面影响。

总结与结论

全球金融市场的压力持续升级，由围绕美国关税制度的不确定性推动。这种弱势已渗透到几乎所有资产类别，正如主要宏观指数的显著回撤所证明的。

数字资产市场也不例外，在所有市场子板块都出现了广泛收缩。比特币交易价格已跌至7.5万美元，这是自2023年1月牛市周期开始以来最深的回撤之一。以太坊受到的冲击更为严重，许多长尾数字资产现在已深陷熊市趋势。

使用链上和技术价格模型，6.5万美元至7.1万美元区域成为牛市重新建立长期支撑的关键区域。如果比特币价格跌破这一区间，情绪可能会受到重大打击，因为绝大多数活跃投资者将处于亏损状态。

免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有数据仅用于信息和教育目的。任何投资决策不应基于此处提供的信息，您需对自己的投资决策负全部责任。

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