在2025年第一季度，许多公司（如Tether和Metaplanet）将比特币添加到其资金库中，与上一季度相比，分配规模创下历史新高。
然而，美国最近的贸易政策公告对比特币的进一步积累蒙上了一层阴影。BeInCrypto采访了CoinShares的分析师Max Shannon，以探讨这一趋势在整年的可持续性以及公司继续接受比特币的可能性。
哪些公司正在引领比特币积累？
随着比特币走向主流的道路日益强劲，许多公司正在扩大其持有的BTC数量，或在2025年首次将此资产纳入其资金库。
2025年第一季度以多家大型公司进行最大规模的比特币分配而闻名。全球最大的稳定币发行商Tether自1月以来逐步购买了8,888个BTC，使其BTC总数超过100,000。在上一季度，该发行商仅向其储备中增加了1,035个。
Metaplanet也加强了其分配努力。这家日本上市公司首次于2024年5月开始购买比特币。到12月，Metaplanet已累积1,762个BTC，到2025年3月，这一数字已增至4,046个。
尽管其他知名公司没有打破之前的分配记录，但它们已显著扩大了自身的比特币数量。
扩大阵容：从MicroStrategy到GameStop
Strategy（前身为MicroStrategy）一直保持其强劲的积累风格。到目前为止，今年该公司已购买了大量53,396个BTC。
与此同时，金融服务公司Fold Holdings公开宣布，他们在3月初购买了475个BTC，使其累积总数达到1,485个。
Web3以外的企业也正在加入购买比特币的趋势。
两周前，电子游戏和电子零售商GameStop公布了投资政策更新，透露将比特币作为资金库储备资产。尽管该公司没有立即承诺购买BTC，但有很多猜测认为他们将从4.8亿美元现金中分配一部分到这种加密货币。
推动企业接受比特币的因素
对于寻求对冲通胀的投资者来说，比特币变得越来越有吸引力。由于BTC供应有限，它不会受到可能影响法定货币的贬值影响。
"公司意识到货币通胀是导致其资产负债表购买力下降的根本原因，"Shannon对BeInCrypto说。
据他介绍，这可能导致Metaplanet在2025年前三个月积累创纪录的比特币数量。Metaplanet已宣布计划在年底前积累10,000个BTC。
"对于面临日元持续贬值的日本公司来说，比特币充当了保护性硬资产的角色。此外，在实际收益为负的市场中，BTC提供了长期风险调整后的卓越收益。尽管没有收益，但它提供了长期升值潜力和抵御通胀的能力，当通胀率（无论是消费价格还是货币通胀）高于名义利率时，"他说。
随着美国通胀担忧的增加，比特币对美国投资者也变得更具吸引力。数字货币会计方面的变化也使其成为投资组合更具吸引力的补充。
新会计准则的吸引力
除了被视为对冲通胀的价值外，比特币作为企业投资的吸引力还因美国最近对会计准则的修订而得到增强。
1月，财务会计准则委员会（FASB）发布了一项新规则，允许拥有BTC的公司报告其数字资产未实现升值收益。公司现在可以在财务报告中将这些增值报告为收入，而不是等待出售资产。
"出售一种正在贬值的法定货币，换取像比特币这样的硬数字资产，该资产具有流动性且可被视为'现金等价物'，可以从FASB的新会计处理方式中受益（可能改善收益报告），这使得比特币成为一种吸引人的资金库资产，"Shannon进一步补充道。
尽管具有抑制通胀的潜力，但比特币固有的波动性也可能吸引风险承受能力更高的投资者和希望多元化投资组合的公司。
比特币的波动性可能是战略优势？
Beta衡量股票相对于整体市场的波动性。Beta越高，股票波动越大。
根据Shannon的说法，将像比特币这样波动的资产添加到资产负债表中将提高股票的beta值。如果比特币价格上涨，投资者的投资组合可能获得更高收益。
"这可能改善投资者的收益，并已证明如此。股票波动性也有增加的趋势，这改善了可转换债务的利率，因此影响公司的资本结构和资本成本。波动性还为期权和衍生品交易者创造了机会，这可能增加股票交易量，使其成为更具流动性的资产，"Shannon对BeInCrypto说。
然而，投资者可能在比特币熊市中面临更高的潜在损失。出于这个原因，作为资金库资产的BTC对于希望多元化或规模足以度过困难的公司可能更具吸引力。
针对特定商业案例的比特币
比特币的波动性和交易活动增加，伴随着其接受度，可能为某些公司带来战略优势，特别是对于那些在性能上遇到问题的公司或处于高竞争行业的公司。
"在竞争激烈的市场中表现不佳或已成熟的企业将从增强波动性、交易量以及股票beta值的资产中受益，"Shannon对BeInCrypto表示。
GameStop就是一个典型的例子。这家零售商2024年第四季度的收入报告显示销售量大幅下降。
尽管财务报告令人担忧，但在宣布将BTC作为库存资产后，GameStop的股价上涨了12%。预计有限的加密货币敞口将在2025年巩固公司的财务状况。
相反，Tether被认为的稳健性可能使其能够承受比特币显著的价格波动。
利用比特币收益：Tether的财务策略
作为最大的稳定币发行商，Tether从交易费用和庞大的储备管理中创造了可观的收入。这种财务实力可能提供一个缓冲层，以吸收比特币潜在的价格下跌。
为展示这种财务实力，Tether将其季度净利润的15%分配给比特币。
"这类似于通过分配15%已实现的净营业利润来平均美元成本。这是一种相对保守的方法，因为这是税后的，因此多余的现金（留存收益）可以用于更高增长的资产。在这种情况下，没有重大缺点，因为公司资本充足，拥有70亿美元的净资本，因此风险管理谨慎。然而，仍存在黑天鹅事件，届时现金将比比特币更为必要，"Shannon解释道。
尽管具有固有的不可预测性，但比特币近年来长期波动性的下降支持了将其纳入良好多元化投资组合的理由，即使只是少量。
"自2017年以来，比特币改善了60/40投资组合的风险调整收益。[它]仍然存在公司可能不愿承担的波动风险，然而，波动性历史上呈下降趋势，并可能在未来继续如此，"Shannon补充道。
尽管承认比特币的优势，Shannon认为越来越难预测公司资产积累是否会像第二季度初那样保持快速增长。
市场中断：企业的胃口是否会下降？
尽管仅仅是第二周，4月已证明对金融市场来说是艰难的一个月。加密货币行业受到最明显的影响。
最近的特朗普解放日导致股票暴跌，投资者为即将到来的不确定性做准备。在特朗普关税公告后的两天内，超过10亿美元的多头和空头头寸因周末波动而被平仓。
比特币(BTC)价格表现。来源：BeInCrypto.在这波新的担忧中，Shannon预测公司将优先考虑更紧迫的问题，而非继续积累比特币。
"长期趋势表明资产负债表积累将继续，但很难逐季预测。基于当前市场波动和关税对利润率的影响，我怀疑运营问题将比比特币积累更受重视，"他说。
即使在这波初始不确定性消退后，宏观经济条件将在很大程度上决定公司未来购买比特币的情况。比特币还需要保持竞争力以鼓励这些购买。
"更高的比特币价格应该会引发FOMO和支持比特币的公司的卓越表现。要实现这一点，需要贸易政策的确定性（或通过与贸易伙伴达成协议实际上的逆转），以及较低的10年收益率，或股市的整合或复苏，"Shannon补充道。
目前，来自外部的逆风可能会超越比特币积累策略。
一个不确定的未来
公司对比特币的积累在2025年第一季度达到新高，但最近的政治和经济发展可能会阻碍未来的进展。
在美国贸易政策和国际反应变得更加清晰之前，加密货币市场很可能会经历增加的波动。这些情况可能会使传统投资者和公司更倾向于保守策略，将资源转向其他优先事项。
只有时间才能揭示最终结果。
