在川普新一轮关税政策加剧市场不确定性的背景下，美国联准会（Fed）于 3 月 18 至 19 日召开的货币政策会议（FOMC），释出鲜明警讯：美国经济正同时面临高通膨与低成长的双重风险。根据最新公布的会议纪要，多数决策官员认为，联准会未来可能需要在抗通膨与支撑经济间做出艰难选择，市场对降息时程的预期也出现明显调整。
双重风险浮现：通膨升温、就业疲软
会议纪要指出，几乎所有官员都认为「通膨风险偏向上行」，而「就业市场则有转弱风险」。在通膨居高不下、而经济与就业动能趋弱的环境下，联准会可能难以单纯靠升息或降息因应，反映出货币政策面临的「权衡困境」。
会中部分官员直言，若通膨更为顽固、而成长与就业前景同步恶化，联准会将不得不在「压制通膨」与「防止经济硬著陆」之间做出抉择。
年内仅预测降息两次
尽管市场原预期联准会在 2025 年内降息 4 次，但会议纪要显示，政策制定者预估今年仅有两次降息，同时下调了对经济成长的预期。这不仅反映官员对通膨持久性的担忧，也意味著联准会倾向保持「更久的高利率环境」，以免通膨重新失控。
根据 CME FedWatch 工具显示，投资人对联准会 5 月维持利率不变的预期已上升至 80.9%，而降息的机率则从前一日的 44.5% 骤降至 19.1%；即便到 6 月，市场仍仅预期最多降息 1 码（25 个基点）的机率为 61.7%。
关税冲击延续市场动荡
此次会议是在川普政府公布初步关税计划后召开，这些政策引发对全球供应链与进口物价的担忧，导致联准会官员转趋保守。部分官员警告，若金融市场出现「突然重定价」，可能放大任何潜在经济冲击。
事实上，在川普 4 月初宣布对等关税后，美股一度重挫，但他后续宣布将对友好国的关税延后 90 天实施，令市场暂时松口气，主要指数单日上涨逾 6%。不过，市场反复震荡，也凸显联准会纪要中所提的「政策不确定性」已转为主导经济前景的变数。
