除了BTC之外，对替代币市场的不信任正在加剧。由于短期内连续出现大幅下跌，市场整体投资情绪萎缩，甚至担心沦为"柠檬市场"（只剩劣质资产的市场）。
根据16日虚拟资产行情中介机构CoinMarketCap的数据，Story（IP）、AI Prophecy（ACT）等部分替代币价格在15日上午一小时内暴跌超过20%后反弹，出现剧烈波动。这发生在主要实物关联资产（RWA）项目Mantra（OM）前一天暴跌超过90%之后。OM曾位列全球替代币市值前20名，市值约59亿美元，但由于暴跌，其市值在数小时内缩水至原来的十分之一。
本月初也出现了类似趋势。1日（当地时间），以全球最大虚拟资产交易所币安为中心，ACT、DF、TUT等替代币在30分钟内最高暴跌50%。由于替代币暴跌并非局限于特定项目，而是连锁发生，投资者的不安感进一步加剧。
市场信任的萎缩也可从指标中得到确认。反映替代币投资情绪的CoinMarketCap"替代币季节指数"已下降至15点。该指数越接近0，表示替代币越弱，最近急速下跌，反映了市场降温。
专家们将这一现象的背景归因于资金向BTC集中。Tiger Research首席执行官金奎镇表示："随着BTC被视为战略性资产，机构资金正流向BTC"，"因此，相对机构需求较弱的替代币流动性急剧下降，导致供需失衡"。Dispread研究员金东赫也指出："上市的替代币数量众多，但大多数品种交易量很小，流动性匮乏"，"报价薄的品种即使遭遇小规模抛售压力也会急剧下跌，并由此引发连锁平仓"。
有声音警告替代币市场的结构性问题。Defiance Capital创始人亚瑟·陈在社交媒体X账号上表示："中心化交易所（CEX）放任市场扭曲，替代币市场正在失去信任"，"今年发行的大多数代币在上市后几个月内就暴跌70%至90%，沦为笑柄"。
不过，也有观点将此次事态解读为"净化时期"。Cobiz研究中心主任金敏胜表示："替代币市场确实存在优秀项目"，但"在流动性匮乏的市场结构中，即使优质资产也可能被低估或扭曲"。他还预测："去中心化金融（DeFi）、实物关联资产（RWA）、区块链基础设施等具备实用性和监管接受能力的项目正逐渐脱颖而出"，"从长中期来看，以技术基础和制度适应性为依托的项目很可能重新洗牌"。
- 金正宇 记者
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