链上稳定收益基准已显著下降： • sUSDe：约4.5% • Aave aUSDC：约2.8% • 天空储蓄利率（SSR）：4.5% 尽管这些收益目前未超过无风险国债利率，但它们提供了一个推测未来收益变动的独特机会：

2/ USDe 是 2024 年突破性的稳定币之一，供应量从 1 亿美元增长至 58 亿美元。 其收益率（由 delta 中性的ETH融资产生）历来波动较大但颇具吸引力，平均年利率约为 13.6%，且持续时间超过 20%。 然而今天，由于ETH价格下跌

3/ Pendle是一个收益市场，允许用户交换固定收益和浮动收益，提供了交易这些 APR 的机会。 目前，实际收益率与国债收益率隐含年利率已基本趋同，国债收益率折价定价未来收益率为 7%。 从历史上看，美元收益率低于 7%

4/ Aave 的 aUSDC 处于类似的境地。 aUSDC 代表在Aave借贷市场中供应的USDC的收据代币，从借款人那里累积利息。 当前收益率大幅下降，低于 3%，与收益率达到 ~10% APY 的时期形成鲜明对比。 过去

5/ 在Pendle上，交易者可以以约 3% 的隐含利率购买 aUSDC 的未来收益，从而获得潜在的上行空间。 有趣的是，PT 隐含 APY 相对于基础 APY 的溢价也大幅下降，并且 YT 代币相对于历史溢价而言价格便宜。

6/ 总体而言，收益率大幅压缩提供了独特的切入点。 随着收益率和收益率溢价均收敛至历史低点，交易者可以以优惠的利率投资未来收益率——如果收益率回归历史平均水平，这将更具吸引力。