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在宏观世界中，美联储公开市场委员会路演已被搁置，全球市场和评论员正严密关注特朗普的贸易政策及其对全球经济的影响。
这造成了一种脆弱的状态，存在多重交叉洗牌。随着企业在不知道关税前景的情况下难以做出招聘和资本投资决策，经济活动正陷入停滞。
在1月和2月的初步关税预跑之后，费城联邦制造业指数跌至多年来的低点：
传统上，随着经济活动放缓，价格会下降以重新平衡经济均衡。然而，由于关税的隐忧，我们看到支付的商品价格持续上涨（如费城联邦报告中衡量的）：
这意味着经济增长（经济活动）下降，而价格上涨。这对央行来说是一个棘手的组合。
更令情况复杂的是，将此与美联储双重任务的另一面——劳动力市场进行对比。初请失业金（我们拥有的最高频率劳动力市场数据点）继续显示目前经济中没有发生重大裁员：
公平地说，对于求职者来说，劳动力市场相当糟糕；但只要你待在当前工作岗位，目前看不到任何重大裁员周期。如果劳动力市场继续保持目前数据中的尚可状态，那么美联储在这一方面就没有明显的鸽派反应催化剂。
我们目前的框架是低增长、尚可的劳动力市场和较高价格（即使是短暂的，来自关税的一次性价格水平上涨，而非反射性嵌入性通胀）。这个框架迫使美联储继续保持静观态度。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔昨天站在讲台上，进一步强调了这一信息——令正寻求为其苦苦挣扎的投资组合注入动力的多头感到沮丧。他演讲中的一段摘录：
"我们可能会发现自己处于一个具有挑战性的情景，即我们的双重任务目标相互冲突。如果发生这种情况，我们将考虑经济距离每个目标有多远，以及这些各自差距预计关闭的可能不同时间范围。"
这意味着美联储的保护性干预的触发价格远低于当前定价。事情必须显著恶化才能唤醒鲍威尔的保护机制。
因此我们又回到了原点，投资者再次处于特朗普贸易政策允许尘埃落定的境地。祝你好运；美联储（这次）不会支持你。
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