最近，黄金市场异常活跃，黄金价格持续创下新高。4月17日，现货黄金大幅上涨，突破3,350美元，最高达到3,357美元，当日涨幅超过3.6%，创下新纪录。作为传统避险资产，黄金在特朗普执政以来全球贸易紧张局势升级，加上美国经济下行压力的背景下，越来越受到关注。截至目前，黄金价格已上涨逾26%，接近去年全年涨幅，显示出强劲的增长趋势。
避险情绪升温，黄金成为动荡时期的首选
推动此轮黄金价格大幅上涨的核心因素是避险需求激增。特朗普上台后实施更具对抗性的贸易政策，全球贸易紧张局势迅速升级。针对中国和其他多个经济体的新关税政策不仅扰乱了全球供应链，还令市场担心"再通胀+经济衰退"的双重风险。
就美国而言，经济数据已发出衰退信号。密歇根大学公布的4月消费者信心指数已连续第四个月下降。服务业数据持续恶化，反映出美国消费者对经济前景的信心正在下降。
市场原本预期美联储将在2025年大幅降息，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近的言论表明，美联储仍将保持"观望"态度，以平衡就业目标和通胀控制。这使得降息预期出现分化，增加了政策的不确定性。
更令市场担忧的是特朗普可能对美联储独立性构成的潜在威胁。上周，他向最高法院提交紧急申请，要求有权解雇独立机构领导人——这被认为是为解雇鲍威尔做准备。特朗普还强烈批评鲍威尔的利率政策"总是迟缓且错误"，并宣称需要立即解职他。如果美联储的货币政策独立性受到侵犯，市场对不确定性风险的担忧将进一步加剧，避险情绪可能继续推动黄金价格上涨。
在"宏观混乱+政策不确定"叠加的背景下，黄金再次成为全球资本的核心避风港。
通胀预期支撑黄金价格上涨
近期，市场对美联储今年将降息3次的预期不断增强，甚至一些机构预测降息周期可能最早从5月开始。然而，在17日的讲话中，鲍威尔发出更多"观望"信号，认为新的关税政策可能导致短期通胀反弹，并给经济增长带来压力。他强调在"充分就业"和"价格稳定"之间仍需谨慎平衡。这一声明使市场不得不重新评估降息路径，同时增加了对黄金等安全避险资产的需求。
值得注意的是，尽管美国近期CPI和PPI数据显示略有下降，但由于贸易政策对消费价格的传导通常存在滞后性，市场普遍认为"通胀回归"浪潮可能要到今年夏季才会明显显现。这意味着美联储可能面临更复杂的政策困境，而黄金在这一阶段的抗通胀作用将进一步得到强化。
资金流入巩固黄金价格上涨趋势资金选择通常反映市场的真实预期。根据截至4月17日的数据，全球最大黄金ETF基金——SPDR Gold Trust的黄金持仓量已达到952.29吨。自特朗普就职以来，该基金净买入超过81吨黄金，相当于增长9.3%。这一趋势表明，西方主权财富基金和机构投资者正在系统性地重构投资组合，以应对潜在的长期风险。
与此同时，全球央行持续买入也为黄金价格提供了强有力的支撑。据世界黄金理事会称，2024年全球黄金投资需求增长25%，达到近4年来的最高水平，这一趋势预计将延续至2025年。特别是在新兴国家推行"去美元化"战略的背景下，调整外汇储备结构已将黄金推向一个战略性的替代货币资产地位。
作为对冲通胀和美元信用风险的避风港，黄金的中长期上涨趋势已成为市场共识。在最新报告中，高盛将年底国际黄金价格目标上调至3,700美元/盎司，并预测到2026年中可能触及4,000美元。
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