山寨币行情的到来通常与比特币的表现息息相关。当资金从大饼流向山寨币时，就会触发山寨币价格上涨。
然而，这个周期会因比特币之外的因素而延迟。其中一个因素是代币发行事件（TGEs）的最近激增。
TGEs增加 - 利是还是弊？
在过去四个半月里，45个新代币已经推出，其中大多数未能提供decent回报。许多2025年推出的代币在上市后无法维持增长，这引发了这一趋势是由悲观的宏观经济环境还是这些代币缺乏基本价值所驱动的疑问。这正在使山寨币变成由动量驱动的投机资产。
在与BeInCrypto交谈时，Kronos Research的首席投资官刘文森对这个问题进行了阐述。
"源源不断的代币发行，尤其是meme币，稀释了流动性并分散了投资者注意力。同时，利率上升和全球风险规避情绪等宏观逆风抑制了投机资本。缺乏实用性、清晰路线图或可持续生态系统的代币很快就按照投资者日益增长的怀疑态度重新定价，"刘说。
少数几个成功且有强劲投资回报率的发行中，Solayer（LAYER）就是其中之一。自2月份推出以来，LAYER已上涨88%，目前交易价格接近2.00美元。
SOLAYER价格分析。来源：TradingView山寨币行情延迟，但叙事持续增长
山寨币季节指数目前为16，表明大饼的主导地位。快速的代币发行和上市后的失败正在导致延迟。
然而，刘文森指出，像人工智能相关代币这样的细分类别仍然显示出强劲需求，尽管整体市场环境如此。
"虽然全面的山寨币行情尚未成型，但像人工智能整合的meme币和新兴技术叙事这样的细分类别已显示出强劲迹象。许多代币发行仍然存在估值膨胀和基本面薄弱的问题，稀释了资本并阻碍了更广泛的动能。然而，人工智能相关的叙事继续吸引关注，不仅来自加密原生用户，还来自传统金融。山寨币行情并非消失，而是正在演变，"刘说。
尽管延迟，山寨币行情的潜力仍然存在。然而，前50名山寨币中需要有75%跑赢比特币才能标志着真正的转变，目前情况并非如此。
山寨币季节指数。来源：区块链中心做市商是否在推波助澜TGE炒作？
DeFiance Capital的创始人兼首席执行官Arthur Cheong最近对TGEs表示担忧。他强调了项目方和做市商可能共同人为抬高代币价格的风险。这可能会扭曲市场行为并削弱投资者信心。
"你不知道价格是有机需求和供给的结果，还是仅仅因为项目方和做市商勾结以其他目的固定价格。中心化交易所对此视而不见，山寨币市场越来越像一个柠檬市场，信心越来越低，"Cheong在推特上发文。
对此，刘文森建议需要改革代币发行的方式。
"……代币发行前人为抬高价格的问题日益严重。虽然这些短期激增可能吸引初始关注，但往往会损害长期投资者信心。为缓解这一问题，业界必须倡导合作伙伴协议、上市标准和发行前披露的更大透明度。清晰地沟通项目的架构、路线图和市值预期，对于建立可持续和值得信赖的生态系统至关重要，"刘说。
刘认为解决这个问题需要做市商、中心化交易所和投资者的合作。
"通过对新项目的基本面进行彻底研究，投资者可以保护自己免受重大损失，并从长远来看识别有价值的代币，"刘总结道。
