@以太娜实验室正在从单一合成美元发行者演变为机构级去中心化金融链。 在这个主题中，我们将深入探讨以太娜的演变报告，并探索其如何扩展产品套件以满足新的市场需求 🧵

2/ USDe、sUSDe 以及即将推出的 iUSDe 构成了 Ethena 的核心产品。 iUSDe 将引入机构合规性——包括 KYC/KYB、转账限制和许可发行——以使 TradFi 参与者能够访问 Ethena 的 delta 中性收益引擎。

3/ USDtb 于 2024 年 12 月作为 Ethena 的财政部支持的稳定币推出，目标是快速增长的法定稳定币市场。 通过以美国国债（主要是贝莱德的Buidl基金）支持代币供应，USDtb 提供具有强大安全性和有竞争力的收益的链上美元。

4/@convergeonchain 是一条与 EVM 兼容的Arbitrum Orbit Chain，预计将于 2025 年第二季度推出，专为 RWA 代币化和机构结算而构建。 它具有混合许可/非许可模型和本机 KYC 包装器，以将 TradFi 带上链。

5/ Ethena 的未来取决于三个高增长方向： • 稳定币供应量（超过 2200 亿美元，同比增长一倍） • 加密衍生品未平仓合约（约 530 亿美元） • RWA 代币化 TAM（数万亿美元的机遇） Ethena 正处于这一关键节点。

6/ 稳定币正在快速增长，许多预测显示其市值在未来几年内可能达到 1 万亿美元。 如果之前的同比增长（约 101%）能够持续，这将为 Ethena 带来有利的推动力。

7/ BTC和ETH未平仓合约的很大一部分位于 CME 和 ETF 衍生品（期货和期权）。 如果 Ethena 能够进入这些市场，他们可以大大扩大 USDe 的供应。

8/ 拟议的美国立法（GENIUS 法案和 STABLE 法案）可能会提供监管清晰度，在既定框架下使合成美元和收益型代币合法化。 相反，不利的条款可能会将 sUSDe/iUSDe 归类为证券，从而限制市场准入并增加

9/ 其他风险包括： • 竞争对手进入该领域导致收益压缩 • 抵押品脱钩或托管人/交易所倒闭 • ENA 的质押效用不足

10/ Ethena 的多产品路线图和机构导向使其能够占据大量 DeFi 和 RWA 市场份额，而 2025 年第二季度 Converge 的推出是关键的催化剂。 订阅Blockworks Research 以阅读@_dshap 的完整报告。