数字资产的决定性时刻导航
在2025年第二季度，加密货币市场正经历重大重置。投资者情绪转为防御性，宏观不确定性上升，资本向比特币等高确定性资产集中。尽管山寨币市场面临压力，但核心基础设施持续强化，链上基本面保持韧性，机构兴趣通过ETF渠道和平台发展保持稳定。
与Coinbase机构合作制作的《加密货币图表》提供了数字资产领域的全面、数据驱动的评估。该报告专为机构投资者设计，突出显示市场结构、定位趋势以及在复杂快速变化的环境中最重要的指标。
此前发布为《加密货币市场指南》，现已更名为《加密货币图表》，反映了其更加精准的焦点、扩展的合作伙伴贡献以及为机构读者量身定制的新设计。
1. 加密货币市场回调凸显防御性定位
自2025年初以来，投资者情绪发生了剧烈变化。对潜在美国衰退、财政收紧和全球贸易摩擦的担忧，引发了数字资产的显著风险规避行为。不包括比特币的加密货币总市值下跌41%至9500亿美元，风险投资流动回到2017-2018年水平。比特币和COIN50指数均跌破200日移动平均线，表明当前调整可能延续至2025年中。
2. 比特币在风险规避条件下重新确立主导地位
在波动时期，资本转向被认为优质的资产，比特币从中受益。BTC现在占据加密货币总市值的63%，为2021年初以来最高水平。这种主导地位反映了投资者对机构可及性和宏观相关性最高的资产的偏好。尽管价格下跌，但长期BTC持有者再次开始积累，这从流动性供应减少和亏损硬币数量急剧上升可以看出，显示出战略分配者的renewed信念。
3. 现货ETF对市场结构至关重要
ETF资金流动是机构情绪的关键晴雨表。2025年第一季度，现货比特币和以太坊ETF出现微弱但持续的资金流入，总BTC ETF余额接近1250亿美元。尽管期货市场融资利率已压缩，表明投机appetite降低，但现货ETF活动反映了更长期的定位。
值得注意的是，主要券商的接触限制暗示，如果放宽准入限制，可能会出现潜在的大量需求。
4. Solana的收入超过所有其他第一层和第二层网络
Multicoin Capital对报告的贡献凸显了Solana的经济韧性。尽管市场逆风和meme币周围的动荡叙事，Solana在2025年第一季度产生的收入超过所有其他第一层和第二层网络的总和。这种收入领先地位突显了其持续的用户参与度，并表明Solana生态系统内的资本效率和开发者活动仍然强劲。
5. 稳定币巩固加密货币的金融支柱地位
稳定币继续作为加密货币金融堆栈的核心组件获得牵引力。经调整非有机活动后，稳定币交易量上季度创下新的历史高点。随着费用越来越低、使用案例不断拓展（从汇款到企业支付），稳定币有望在2025年吸引更多机构和零售资金流，尤其是在高通胀经济体中。
一如既往，《加密货币图表》提供了机构分配者导航加密货币复杂性所需的丰富、高分辨率视角。从ETF资金流和市场周期到波动性相关性和链上行为，本报告将宏观背景提炼为可操作的洞察。
欲获取包括灰度、a16z crypto、Tephra Digital和Multicoin独家贡献在内的2025年第二季度《加密货币图表》完整版，请在此下载报告。
