自从 Delphi Digital 上一次深入探讨 Sui 的架构、生态系统和代币经济学以来，该网路已在其基础设施和应用堆叠领域完成了一系列关键升级。在这篇后续报告中，我们将分析其生态系统的关键进展，包括比特币金融（BTCfi）基础设施的构建、借贷协议 Suilend 的增长轨迹以及 Aftermath Finance 的版图扩张。
在基础设施方面，Mysticeti v2 的推出为低竞争交易引入了「快速路径」（Fast Path），显著降低延迟并重新平衡验证者工作负载。同时，Move VM 2.0 通过高阶可组合性、基于区域的记忆体管理、模组化架构以及旨在支援更复杂和动态链上逻辑的增强功能，实现了显著的执行改进。
与此同时，Sui 的扩展套件路线图也随著 Pilotfish 执行分片的推进而不断改进，以实现真正的水平可扩展套件性和弹性验证器配置。通过实施本地化基于物件的费用市场和 MEV 感知优化（包括优先交易提交和共识区块流），Sui 的这些改进再次得到了强化。
生态系统更新
Sui 上的 DEX 交易量已从上一季度的高点回落，但可以看到的是，在去中心化储存协议 Walrus 的 WAL 代币于 3 月 27 日上线后，交易量有所上升。
Sui 上的 BTCfi
BTCfi 最近成为 Sui 上的一个新兴利基市场，为传统上被视为被动抵押品的比特币带来了借贷、质押和收益基础要素。据 DeFiLlama 指出，BTCfi 领域总锁定价值（TVL）已从不足 1 亿美元增长至超过 45 亿美元，涵盖了再质押、锚定和去中心化 BTC 等多种资产。
在 2024 年底，Sui 宣布与 Babylon Labs 和 Lombard Protocol 合作，通过 LBTC 引入原生 BTC 质押。LBTC 是 Lombard 在 Sui 和 Cubist 平台上直接铸造的流动性质押代币，旨在帮助使用者进行存款、铸造、跨链和质押的管理。几周后，即 2024 年 12 月，Sailayer 与 LBTC 和 WBTC 达成合作，为 LBTC 和 WBTC 启动了 BTC 的再质押机会。在此之前，Lorenzo 协议在 Sui 上推出了 stBTC，这是一款由 Babylon 驱动的流动性质押代币，旨在聚合 BTC 收益，并与 Cetus 和 Navi 等 DeFi 协议整合。2025 年 2 月初，Sui Bridge 增加了对 WBTC 和 LBTC 等包装 BTC 资产的支援，自那时起，已有超过 587 枚 BTC 流入 Sui DeFi 平台。
到目前为止，已有超过 1.11 亿美元的包装 BTC 存入 Suilend、Navi 和 Cetus 等 Sui 原生协议。
Sui 上的 DeFi 协议
Suilend
Suilend 为 Sui 生态借贷协议，在运营不到一年的时间里，其年化收入在 2024 年 2 月达到 1500 万美元，其中 70% 流入 SEND 的金库。该金库最初从「mdrop」中获得 120 万枚 SUI。
Suilend 还推出了自动做市商（AMM）Steamm，具有整合的货币市场元件，旨在通过将闲置流动性存入借贷市场来最大化资本效率。该协议具有可组合的架构，支援各种报价系统，包括恒定产品报价，稳定币专业报价和基于市场波动的动态收费报价。通过允许闲置资金在借贷市场产生收益，同时仍可用于交易，Steamm 提高了资本效率，并通过其 bToken 机制为流动性提供者提供额外收益。
Aftermath
MetaStables 由 Aftermath 在 Sui 上孵化，作为一个金库系统，其允许使用者存入跨链资产或原生资产，以铸造 mUSD（与美元挂钩）和 mETH（与 ETH 挂钩）等稳定币，并计划在未来推出 mBTC 等元代币。它使用基于预言机的汇率（例如 Pyth）在金库资产之间进行无滑点交易，避免了 AMM 滑点带来的低效率，并支援借出已存入的资产以提升收益。MetaStables 的理念是通过推广元代币来应对流动性碎片化问题，并让使用者赚取 mPOINTS。
除了 MetaStables 之外，Aftermath 还在测试网上推出了 Perp DEX，这是一个完全基于 Sui 的链上永续合约订单簿。
Walrus 上线
去中心化储存协议 Walrus 于 2025 年 3 月 27 日启动主网，并完成由 Standardcrypto 领投的 1.4 亿美元融资。
Walrus 是一个基于 Sui 构建的去中心化储存网路，旨在储存各种资料，从 NFT 资产、AI 模型权重到区块链档案和网站内容。它还可以充当 rollups 的资料可用性层，类似于 Celestia 或 EigenDA。虽然 Walrus 利用 Sui 进行元资料和治理，但它将储存任务转移到一组单独的节点，从而避免了 Sui 验证器的开销。
Walrus 的核心是 Red Stuff，这是一种二维编码协议，可实现高效的单次档案编码，并具有强大的资料恢复功能。该系统通过基于质押的 WAL 代币激励模型进行保护，节点会因正常执行时间和正确处理资料而获得奖励，并因出现故障或恶意行为而受到惩罚。WAL 代币经济学的细分如下：
- 社群储备：43%
- 核心贡献者：30%
- Walrus 使用者空投：10%
- 补贴：10%
- 投资者：7%
技术更新
Sui Core 发展专案
Mysticeti V2 更新
Delphi Digital 在之前的报告《Sui Network：揭开单体竞争者的神秘面纱》中详细介绍了 Mysticeti v1。它通过将提交规则直接嵌入 DAG 结构，以消除区块认证的需要。这使得每个区块的提交时间理论上延迟最短仅为三轮讯息，从而将 Sui 的共识延迟从约 1900 毫秒（Bullshark 测试网）缩短至约 390 毫秒。此外，由于每个区块仅要求一个签名，它降低了验证者的 CPU 负载，从而提高了执行吞吐量和响应速度。
Mysticeti-FPC（v2）基于 Mysticeti-C（v1）进行扩展套件，为不需要完全共识的交易引入了「快速路径」，尤其适用于代币转移或 NFT 铸造等常见情况，这些情况仅涉及单个地址拥有的资产。Mysticeti-FPC 并非执行单独的协议（例如 FastPay 或 Sui Lutris），而是将快速路径逻辑嵌入到同一个 DAG 中，从而避免了额外的讯息传递、冗余的加密操作和共识后检查点。
Move VM 2.0 增强功能
Sui 的 Move VM v2 是一项专注于执行效率和系统可组合性的基础优化。核心改进包括记忆体区域分配（Arena Allocation）、程式包快取（Package Caching）和低锁争用（Low Lock Contention），旨在降低负载下的延迟。通过跨程式包的指标引用（包括系统级访问），内部呼叫速度目前显著提升。
此外，该虚拟机器还引入了用于验证、优化和执行的多阶段抽象语法树（AST），以及跨包虚拟表解析和更新的连结逻辑，从而简化了模组化开发。早期基准测试显示，各个执行路径的速度提升了 30% 至 65%。这将使 Sui 能够借助 Move VM v2 扩展套件到更复杂、高吞吐量的用例。
使用 PilotFish 进行执行分片
Pilotfish 是一个水平可扩展套件的执行引擎，它打破了 Sui 原有单机执行模型的瓶颈。传统上，Sui 验证器是单片式的，在单台机器上处理共识、资料获取和状态执行，受到计算、记忆体和储存方面垂直扩展套件的限制。
Pilotfish 将这个整体分解为三个不同的层：
- Primary：处理交易排序和共识的中央协调者；
- SequencingWorkers（SWs）：负责提取和路由交易的可扩展套件节点；
- ExecutionWorkers（EWs）：水平分布的机器，储存链上状态的碎片并执行实际执行。
Pilotfish 的分片工作负载分布：
- 每个交易都会被路由到特定的测序工作器。
- 每个链上物件（即状态）都反射到一个特定的执行器。
需要跨多个分片访问物件的交易则通过协调资料交换（coordinated data exchange）来解决，这是一种基于 pull 的模型，其中执行器按需请求远端状态。这在不牺牲并行执行的情况下保持了一致性，并与 Sui 的惰性共识设计紧密结合，该设计基于批量元资料而非完整交易资料达成共识。
这可以在没有共享记忆体的情况下实现并行性，使计算密集型工作负载能够随著可用硬体的增加而线性扩展套件。基准测试显示，与基准执行引擎相比，Pilotfish 使用 8 个 EWs 即可实现高达 10 倍的吞吐量提升。
水平扩展套件可以为验证者基础设施的真正弹性铺平道路。与垂直扩展套件不同，垂直扩展套件会受到硬体成本和配置延迟的严格限制，而水平扩展套件则允许验证者弹性地启动通用伺服器（例如 AWS 或 GCP 上的 32 核伺服器）来应对需求高峰。如果流量持续存在，验证者可以迁移到更具成本效益的裸机伺服器。
其影响有三个方面：
- 验证者操作变得与硬体无关：不需要特殊的高阶配置；
- 基础设施配置变得有弹性和程式化：根据需求自动扩展套件；
- 设计空间为 Sui 原生创新开辟了空间，例如特定于「包」（Package）的费用市场或优先顺序伫列，这些创新由 Sui 以物件为中心的状态模型实现。
这将使 Sui 成为少数几个能够吸收消费者级交易吞吐量，而不会增加集中度或影响延迟的执行环境之一。
实施基于物件（Object-Based）的本地费用市场
Sui 使用多维参考 Gas 定价机制，将费用分为两个主要部分：计算费用和储存费用。那么，Sui 的本地费用市场是如何在 Sui 物件环境下运作的？
Sui 实现了一个基于物件（Object-Based）的本地费用市场机制，其与以太坊不同，更类似于 Solana 的费用结构。Sui 根据与单个物件或资产相关的特定需求来设定费用。Sui 上的每项资产或应用都拥有独立的费用市场，从而实现本地调整，而不会对整个网路造成影响。
相比之下，以太坊运营著一个统一的全球费用市场，其中每笔交易都会导致整体网路拥堵，在需求增加期间导致整个链上的费用增加。同样，Solana 使用本地化的费用市场系统，围绕特定的有争议的状态物件或帐户调整费用。
Sui 通过将费用直接与「物件」而非「状态」关联，进一步扩展套件了本地化概念。通过将费用与特定物件关联，Sui 可以并行处理涉及不同资产的交易，避免费用互动或拥堵溢位。这种隔离意味著即使 Sui 上的其他应用程式已经非常活跃，新的应用程式的活动也能达到高度活跃的状态。例如，DEX 上的热门交易对可以根据自身需求独立调整费用。这样一来，Sui 具有物件级粒度的本地费用市场对其使用者群更加公平，对其开发者群体也更加高效。
标准平衡累加器
Sui 的「标准平衡累加器」（Canonical Balance Accumulators）采用基于物件的设计，余额是链上 Move 物件。这些物件并非合约内部的抽象概念，而是独立的、可验证的状态物件。这种设定实现了交易级别的并行性，因为执行仅依赖于对特定物件的访问，而非共享的全域性储存。
以太坊在 ERC-20 合约中使用中心化反射来追踪余额。每次传输都会触发共享状态，这会阻碍并行性，并将可组合性与合约特定的逻辑系结在一起。每个代币都有其自身的实现，通常存在整合边缘情况。
而 Solana 通过代币帐户处理余额，这有助于并行执行。但开发者需要预先为每笔交易指定所有帐户。这给构建模组化系统带来了阻力，并限制了动态条件下的灵活性。
Sui 简化了这一过程。标准化的余额物件和类似「BalanceManager」的管理器，为协议提供了一种清晰的方式来追踪和修改余额，而无需拥有状态。执行在预设情况下是水平伸缩的，平衡逻辑可以跨模组移植，而不用包装在自定义介面中。在没有协调开销的情况下，使用物件级的费用市场、隔离和可组合性来构建和解锁会更清晰。
多重签名帐户实现
Sui 的多重签名实现基于加权的 k-of-n 签名模型。每个签名者都被分配一个权重，当所有权重的总和达到或超过预设阈值时，交易就会执行。这允许灵活的签名策略，例如要求 3 个签名者中的 2 个，或者强制一个金钥始终与其他金钥一起签名，以实现类似双因素身份验证（2 FA）的设定。
Sui 方法的独特之处在于，它支援在同一个多重签名中使用异构金钥方案。使用者可以在单个身份验证物件中混合使用 Ed25519、secp256 k1 和 secp256 r1 金钥，从而开启更多可组合的钱包和托管设计，而无需专门的工具。
与将批准压缩为单个不透明签名的阈值签名不同，Sui 的多重签名会公开哪些金钥签署了哪些批准。这提高了可审计性和跨方协调性，而无需复杂的多方计算（MPC）设定。因此，它更容易推理，更容易轮换参与者，并且与 Sui 交易模型原生相容。
Sui 上 MEV 发展
优先交易提交
在执行层面，Sui 通过基于 Gas 的优先顺序机制解决共享物件上的冲突。优先顺序 Gas 拍卖（PGAs）充当主要的协调层。由于 Sui 的执行以物件为中心，并且修改同一物件的交易必须序列化，因此 PGAs 充当了一种拥塞定价机制，在物件热点或 DEX 波动的情况下尤其有用。
SIP-19 引入了软捆绑机制，将链下组装的交易组作为一个单元提交。这使得反向拍卖（例如通过 Shio）成为可能，搜寻者可以竞价将其交易附加到具有高执行概率的捆绑包中。
SIP-45 增加了共识放大功能。Gas 价格超过 kx RGP 的交易将由不同的验证者多次提交，从而有效地放大其在共识中的存在感。这减少了由验证者不同步或领导者轮换引起的波动，并确保 Gas 价格准确反应纳入优先顺序，从而抑制垃圾邮件并提高公平性。
Mysticeti 区块流式传输
Sui 正在进行的最有趣的升级之一是区块流式传输（Block Streaming）。全节点将能够直接订阅共识区块，从而在交易最终确定之前，以低于 200 毫秒的延迟访问待处理交易。这降低了同地搜寻者的优势，并使 MEV 机会的获取更加民主化。
与链下中继不同，它是无需许可且开放的。它还为第三方节点提供了交易排序的确定性检视，从而允许投机执行、套利和回购逻辑近乎即时地执行。
时间锁加密正在规划中，旨在帮助 Sui 应对有害的 MEV，MEV 收入分配模型也正在探索中。激励措施将惠及验证者、应用程式和使用者，而不仅仅是搜寻者。
DevX 更新
Sui 有一些 DevX 的改进。Move Registry 通过支援链上软体包的命名和版本化汇入，消除了基于地址的脆弱连结，从而使依赖关系管理正式化。关键框架和库正在开源并提供登录档支援，使开发者能够安全地编写和升级应用程式。此外，Sui 还提供了可程式设计交易块（PTB）重放和 Move 追踪功能，以提供深度除错支援，使开发者能够逐步执行交易执行并精确定位多呼叫流程中的故障状态。
结论
Sui 在上个季度有不少亮点。Mysticeti v2 和 Pilotfish 并非只是常规升级，它们将改变 Sui 在负载下处理交易的方式以及验证器执行其基础设施的方式。Move VM 2.0 也为构建模组化应用的开发者带来了许多改进。这些改进共同推动 Sui 朝著能够真正支援高频用例且不会增加协调开销的方向发展。
在生态系统方面，BTCfi 显然正在成为一个楔子，并且可能受到机构的青睐。Suilend 和 Aftermath 等协议正在尝试与 Sui 架构原生相容的新原语，例如基于物件的稳定币、AMM 借贷混合体、元代币等。现在有趣的部分是观察费用市场在需求激增时的表现，软捆绑或区块流等 MEV 工具是否会被搜寻者采用，以及像 Pilotfish 这样的基础设施如何在实践中改变验证者经济学。
除此以外，Delphi Digital 注意到机构兴趣的增加，Canary Capital 已于第一季度提交 Canary SUI ETF 的申请。此前有讯息称，Grayscale、富兰克林邓普顿、VanEck、Libre 和蚂蚁金服等金融机构也参与其中，他们都在 Sui 网路上推出了相关投资产品，从代币化基金到交易所交易票据（ETNs）。
