BTC期权定价描绘出乐观的前景

比特币的机构发展势头和监管变化

随着中美两国发出信号，可能最终准备就贸易战展开谈判，比特币价格重回9.5万美元上方。此前，中国商务部宣布“已决定同意与美国进行接触”，这提振了BTC。

与此同时， BTC继续受到机构投资者的青睐。数字资产管理公司 Strategy 刚刚将其融资目标翻了一番——这强烈表明，投资者对比特币长期价值的信心正在增强。与此同时，现货比特币 ETF 正在悄然积累资金，表明传统配置者对比特币的兴趣持续增长。

上周市场收盘谨慎乐观。美国非农就业人数为17.7万人，失业率稳定在4.2%。然而，新关税的长期影响仍存在不确定性，这可能会使美联储在不抑制经济增长的情况下控制通胀的努力变得更加复杂。尽管股市上涨——标准普尔500指数连续10天上涨，随后有所回落——但在特朗普暗示没有立即恢复与中国谈判的计划后，这些涨幅受到了考验。

本周，所有人的目光都集中在美联储身上。预计利率将维持不变，但政策制定者面临着一条走钢丝的路：既要控制通胀，又不能对暂时的关税压力反应过度。

然而，最关键的进展却被忽视了。包括美联储和联邦存款保险公司（FDIC）在内的美国监管机构撤销了此前限制银行参与加密货币业务的指导意见。这为主流机构探索加密货币托管、代币化和区块链支付打开了大门，无需事先获得批准。

这种转变已经引起轰动。嘉信理财和摩根士丹利正准备在未来12个月内推出加密货币交易平台。传统金融体系正在逐步整合比特币——一项政策、一项产品、一家银行。

波动率下降，区间保持不变，所有人的目光都集中在联邦公开市场委员会 (FOMC) 上

上周，加密货币市场横盘整理，波动率稳步下降。BTC的实际波动率降至 30% 以下， ETH的实际波动率降至 45% 以下——这明显表明市场已进入暂停模式。

期权方面，前端隐含波动率大幅下降BTC下跌 3 个点， ETH下跌近 7 个点。这一调整使得做空波动率策略再次更具吸引力，两种主要货币的套利波动率均回升至 10 个点以上。

价格走势保持稳健。本周，隐含区间均维持稳定，仅有几次短暂突破上轨或下轨。从技术面来看，市场正在盘整。

这种平静可能不会持续太久。本周的联邦公开市场委员会会议可能会成为催化剂。虽然目前看来6月降息的可能性较小，但任何鸽派意外或宽松政策的暗示都可能引发风险资产的大幅反弹。保持警惕——尤其是在事件发生后仍持有空头仓位的情况下。

倾斜信号看涨逢低买家和对冲机会

随着短期下行需求逐渐回升且近期反弹势头减弱，倾斜结构再次变得陡峭。

BTC的前端到期看跌期权仅出现小幅溢价，主要体现在未来两周内。然而， ETH则果断转向看跌期权，直至 5 月到期，显示出更强的防御性倾向。

尽管如此，更广泛的倾斜动态仍然指向看涨背景。尽管交易员正在对冲短期风险，但年底看涨期权倾斜的买盘却较为平静——与短期看涨期权的表现截然相反。这种模式强化了在长期牛市趋势中逢低买入的观点。

对于那些担心关税和贸易波动等宏观风险的人来说，这个市场提供了颇具吸引力的风险逆转定价。波动率市场为自律的套期保值者提供了优势，尤其是对于那些预计第二季度市场将出现更多动荡的人来说。

ETH/ BTC依然疲软，波动率利差提供做空机会

ETH/ BTC试图反弹，但此举未能扭转当前的下跌趋势。该货币对技术面依然疲软， ETH 的表现持续逊于BTC。

在波动率方面，前端ETH/ BTC波动率价差压缩回 18 — 略高于 15 的实际价差。该溢价表明，如果ETH稳定下来，仍有进一步正常化的空间。

后端波动率价差保持稳定在15，目前看来，卖出吸引力正在增强，尤其是在大盘趋于平静的情况下。如果ETH避免再次下跌，其波动率很容易回归至10的均值区间。

与此同时， ETH前端看跌期权的倾斜度仍然较高。这一定价反映了市场持续倾向于对冲ETH 的下行风险，原因是 ETH 的技术特征相对于BTC较弱。

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