美联储维持利率不变、美中贸易谈判释出建设性讯号，加上黄金与股市止跌回升，本周全球资产市场出现多点回温。风险偏好回流之下，加密市场明显领先反应：比特币重返10万美元关口之上，展现出政策稳定与机构资金持续流入下的韧性；以太币则自上月低点强势反弹，月内涨幅超过80%，成为本轮主流资产轮动中的重要指标。伴随CPI即将公布与政策观察进入新一阶段，市场将迎来风险偏好与价格动能再平衡的关键窗口。
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Toggle宏观环境与市场情绪：政策立场与通膨预期博弈中
本周市场聚焦于美联储5月决议与后续政策讯号。联准会于5月7日会议中宣布维持利率于4.25%至4.5%，主席鲍威尔强调当前经济虽稳健但通膨压力仍存，显示降息时点仍将延后。尽管就业市场表现强韧，通膨仍高于目标，市场预期6月会议利率不变，首次降息将推迟至7月以后。
川普总统则持续对现行政策表达不满，并公开呼吁降息以提振经济。这种政治与金融政策间的张力，成为市场观察未来经济走势的关键观察点之一。
黄金则延续避险属性表现强劲。5月9日金价触及3,333.86美元高点，周末收于3,281.27美元。自年初以来，黄金已累积涨幅超过25%，反映市场对地缘政治、通膨与央行购买行为的避险需求仍在升温。技术面上，3,350美元为重要阻力，后续若突破将释放新一轮多头动能。
股市方面，美股于5月初出现修正，道琼、标普与纳指均连两日下跌。不过5月7日联准会维持利率不变后，市场信心出现修复，主要指数止跌回升。部分企业财报利多（如迪士尼上涨近11%）与美中贸易谈判正向进展（5/9传出瑞士日内瓦会议具建设性）成为市场回稳关键。
加密市场亦同步回稳，反映出风险资产对政策稳定性的高度敏感。比特币价格自5月6日起止跌回升，5月11日触及104,809美元高点，恐惧与贪婪指数也由前周65上升至72，进入高位区间，显示市场风险偏好修复明显。尽管整体就业市场仍保持健康，但消费者信心连续四个月下滑，显示通膨与贸易不确定性仍对市场情绪构成压力。市场普遍关注5月13日即将公布的CPI通膨数据，该数据不仅将为联准会未来利率路径提供参考，也可能成为加密市场波动的下一个催化剂。
加密市场结构与资金观察：价格回弹下的风险偏好与动能转换
比特币价格本周自5月6日低点快速反弹，5月9日站上96,000美元，5月11日进一步攀升至104,809美元，周涨幅超过10%。截至5月12日，比特币报价103,218美元，距1月高点109,079美元仍有距离，但整体趋势呈现结构性回升。
市场情绪方面，恐惧与贪婪指数升至72，显示投资人情绪偏向贪婪区间。虽然偏多气氛强烈，但高情绪也意味著短线获利了结压力需持续关注。
链上数据显示，比特币短期持有者（155天内）出现获利了结现象，但长期持有者仍持续进行底部吸收，支撑中期多头格局。ETF资金本周流入达15.4亿美元，反映机构资金仍持续进场。
另一方面，Glassnode 指出市场出现风险回避迹象：期货未平仓合约下降、期权避险仓位增加、实现利润缩小等现象显示部分交易者开始收敛风险敞口。若短期内无新资金推动，市场仍可能进一步修正。
稳定币市占比（如USDT）小幅上升，反映资金进入观望与保守配置阶段；DeFi与NFT市场则延续弱势，多链TVL较前一季下跌27.5%。尽管总市值于1月触顶后已回落至2.8兆美元，但比特币主导地位在Q1增长4.6%，达59.1%，显示资金轮动方向仍偏重核心资产。
以太币价格本周则出现显著反弹，价格自上月低点1,386美元大幅上升，并于5月12日站上2,516美元，月内涨幅超过80%。这波上涨主要受到比特币领涨带动整体市场回暖、以太坊Pectra升级、即将迎来的以太坊10周年、以及资金对低位资产的轮动配置等因素支持。虽然其Q1表现相对低迷，但近期的技术反弹显示出主流资产间的表现差异正逐步缩小，市场情绪亦开始回流至非比特币叙事板块。
市场结构与展望：震荡盘整期的策略定锚
总结而言，本周市场在ETF资金流入与政策语调稳定的双重背景下出现明显反弹，价格与情绪指标同步修复，但链上与衍生品结构仍反映短线动能有限、投资者保持谨慎。
随著5月13日即将公布的CPI通膨数据与美中贸易谈判细节释出，市场将迎来新一波宏观与政策讯号交会点。若通膨数据显示价格压力可控，市场风险偏好有望持续修复，加密资产亦可能延续当前反弹结构。
整体而言，比特币在机构资金支撑与政策态度友善下，逐步重拾市场主导权。尽管目前价格仍处震荡区间，技术面与资金面均显示主流资产正酝酿下一轮中期上行动能。
后续观察重点包括ETF资金流的延续性、机构仓位与链上大户行为变化、宏观数据是否支持政策转向，以及以太币、RWA、AI区块链项目等非比特币叙事是否能接棒推动市场活跃程度，进一步推动山寨币整体上涨。
随著市场步入策略调整期，下一周将是观察方向转折与资金再分配的关键节点。
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