Ark Invest 大手笔押宝 eToro 上市首日，同时出脱自家比特币 ETF 持股

Cathie Wood 再出奇招，趁著 eToro 上市首日大举买进，同时调整旗下 ETF 组合，出清部分比特币持仓，并悄悄增持 Solana 产品与撤出 Block 持股。

eToro上市首日狂飙 29%，Ark 抢进逾 9 百万美元

方舟投资（Ark Invest）旗下的创新金融 ETF（ARKF）在本周三大举买入 140,000 股的 eToro 股票，总价值达 940 万美元，这天也是这家加密与股票交易平台在那斯达克正式挂牌的首日。eToro以「ETOR」为股票代号，在 IPO 定价为每股 52 美元后，上市当天股价大涨 29%，收于 67 美元，显示出投资人强烈的市场需求。

eToro 原本在 3 月就递交 IPO 申请，但因美国前总统川普的关税政策引发市场波动，一度暂停计划。今年随著市场情绪回稳，包括 Circle 与 Animoca Brands 等多家加密相关企业也正摩拳擦掌准备上市。

这并非 Ark 首次在 IPO 首日出手，2021 年 4 月，Ark 就曾于 Coinbase 上市当日买入 75 万股。

Ark 出清 7.9 百万美元比特币 ETF 部位，维持投资组合平衡

在抢进 eToro 的同时，Ark 也出清旗下比特币现货 ETF（ARKB）总值达 790 万美元的部位，来自于 ARKF 与新世代网路基金（ARKW）两档产品。不过，即使有这笔出清，ARKB 仍是 ARKW 的第一大持仓，持股比例为 9.5%，价值约 1.65 亿美元；而在 ARKF 中则为第四大持股，占比 6.1%，约为 6,200 万美元。

这项调整符合 Ark 一贯的投资哲学——单一资产不超过整体 ETF 组合的 10%，以确保资产配置的多元性与风险控管。

eToro 在 Ark 中的比重初步不高，但潜力可期

根据最新公开资料，ETOR 目前在 ARKW 中的权重排名第 33，占比仅 0.93%。相比之下，ARKW 中的前三大持股分别为 Shopify（9.9%）、Coinbase（9.7%）与 Robinhood（7.4%），市值分别为 1 亿、9,400 万与 7,400 万美元。

尽管 ETOR 目前占比不高，但若股价后续持续上涨，预期 Ark 将会进行再平衡操作，调整其在基金中的比重。

Ark 同步押注 Solana，增持加拿大上市的质押 ETF

值得注意的是，除了 eToro，Ark 也买入 3IQ 发行、在多伦多交易所上市的 Solana 质押 ETF，总金额达 760 万美元，分别配置于 ARKF 与 ARKW 中，占比约 1% 与 0.6%，市值分别为 1,030 万与 1,060 万美元。

目前美国证券交易委员会（SEC）尚未批准任何 Solana ETF，不过 Bitwise、21Shares、Grayscale 和 VanEck 等多家公司近期已递交申请。Ark 的这步棋，显示其看好 Solana 未来在 ETF 市场的机会。

出清 Block 股份，资金流向高成长标的

Ark 同时也卖出了 Jack Dorsey 旗下支付公司 Block（前身为 Square）约 14,930 股，市值约 87.3 万美元。Block 当日股价上涨 0.6%，收于 58.50 美元。这次减码动作显示出 Ark 正在进一步优化投资组合，将资金集中在新上市或成长潜力更大的标的。

知名交易所 Coinbase 于 5/14 发布的月报指出，随著美国财政与贸易双赤字恶化、全球去美元化声浪升温，比特币 (Bitcoin) 这种「不受主权限制、可自我保管」的资产正趋于主流，有望成为国际储备体系的新选择。Coinbase 甚至预估，假设全球各国把 10% 的外汇存底换成比特币，整体市值有机会再冲上 1.2 兆美元。

美国双赤字风险升高，美元避险地位遭质疑

报告指出，过去半世纪以来，美国经济运作依赖于央行独立性与稳定通膨目标。但是：

• 自 2008 金融海啸与 COVID-19 疫情后，庞大财政刺激导致美国债务激增。
• 美债从 2008 年占 GDP 的 63%，暴增至 2025 年的 122%。
• 2022～2023 年联准会大幅升息后，政府借款成本偏高，美国利息支出就难以忽视，又带动贸易保护主义升温，美元避险地位遭质疑。

图中可以看到，截至 2025 年：

「美国财政赤字已扩大至接近 GDP 的 -15%，贸易赤字则恶化至单月 -1,400 亿美元，双赤字同步创下历史新低。显示美国对内持续举债、对外严重入超，让美元避险地位面临空前压力。」

全球非美机构重压超过 33 兆美元资产，但不做避险

特别值得注意的是，全球非美机构投资人像是退休基金和主权基金：

「这些年手上其实重压超过 33 兆美元的美元资产，但他们没有特别做避险。」

假设未来出现信心反转，可能引发大规模资产重配与美元抛售潮。

而在下图可以看到，到了 2025 年：

「市场押注美元下跌的部位已扩大到超过 300 亿美元的净空单，创下近年新高。」

「与此同时，代表美元整体强弱的多边美元指数也跌破 100 点，显示全球投资人对美元的信心正在明显下滑。」

比特币与黄金并列新储备资产，具备独特优势

Coinbase 指出，美元信心危机并非首次，但这次的制度性转变，可能让「储值资产」重新获得注目，包括黄金与比特币。

• 黄金于 2025 年 7 月起将被国际监管机构 (Basel III) 列为 Tier 1 优质流动资产

• 而比特币，则凭借其：

  • 不受国家管控

  • 免于冻结与制裁

  • 自己保管就好，弹性流通

也因为这些特点，BTC 被当成一种「不受国家左右」的资产，特别适合那些对主权货币敏感的国际交易场合。举例来说：

• 俄罗斯储存在海外的 2,000 公吨黄金，在制裁下无法动用
• 阿根廷政府过去曾冻结人民黄金与美元资产，以阻止资本外流，但对于比特币却难以执行类似管控。

比特币进入国家视野，去美元化仍处早期

目前全球超过 80% 的国际贸易仍以美元结算，但越来越多经常帐盈余国家像是中国、瑞士，都开始质疑是否应该继续依赖美元作为中介。从下图可看出：

「美元仍参与近 9 成全球外汇交易，虽说去美元化声浪日益明显，但目前仍处早期阶段。」

虽说欧元为第二大储备货币，但因欧洲央行机制限制与财政碎片化，难以取代美元角色。

反观 BTC，虽说波动较大，但具备数位原生、无主权等特性，有望成为跨国贸易与储备体系中的备案。而 Coinbase 指出：

「若全球外汇储备中的 10% 转进比特币，将为 BTC 市值贡献 1.2 兆美元。」

各国与美国开始囤币，比特币 ETF 推动全民参与

Coinbase 也观察到，各国对比特币的战略储备兴趣正在升高：

• 2025 年 3 月，美国白宫正式将 198,000 颗遭查扣的 BTC 纳入「战略储备」。

• 中国亦因司法没收持有约 190,000 颗 BTC，但官方未承认。

• 瑞士、日本、芬兰、波兰等国也正研究是否纳入国家资产配置。

此外，2024 年比特币 ETF 的问世，让散户与机构投资人更容易入场。从下图可看出，截至 2025 年：

「持有超过 0.01 颗比特币的钱包地址已突破 1,400 万个，显示用户基础持续扩大，BTC 正逐步迈向主流化、大众化储值资产。 」

美元霸权松动，比特币趁势抬头

综合来看，Coinbase 认为美元的地位虽不会瞬间被取代，但这一波结构性改变，可能促使资本转向新型储值资产。

黄金固然稳健，但比特币因为具备可自我保管、不受地缘政治影响的特性，更有潜力成为新时代的「数位储备资产」。

未来十年，若储备资产市场从目前 20 兆美元成长至 53 兆，哪怕只分一杯羹，比特币的潜在上行空间也不容小觑。由下图可看出，截至 2025 年 5 月：

「比特币 (BTC) 与前 50 大加密货币 (COIN50) 的风险调整后报酬 (Z-score)，已重新站上 Z-score 2 的水准，明显优于 S&P 500 的 Z-score 约为 0。」

「自川普的 4/2 解放日 (Liberation Day) 以来，加密资产报酬回升速度明显快于传统股市，显示市场资金重新偏好高波动高潜力资产。」