1/ @Maplefinance 是一种机构超额抵押借贷协议，正在显示出显著的复苏，其 TVL 现已超过 10 亿美元。 此主题细分了基本面、成长轨迹、当前估值和收入：

2/ Maple 最初是一个低抵押借贷协议，其 v1 贷款规模在 2022 年达到峰值 9.1 亿美元。FTX 的崩溃导致 5400 万美元的违约，到 2023 年 3 月，活跃贷款额降至 1800 万美元。 这促使其战略转向 v2 模型，强调有担保、超额抵押

3/ 在 v2 升级后，Maple Direct 开始发放自己的 KYC 门槛贷款。 2024 年 5 月，根据 Reg S 推出的 Syrup 池（SyrupUSDC 和 SyrupUSDT）释放了 DeFi 流动性。Syrup 贷款在上线后的一季度从 400 万美元飙升至 6400 万美元，并成为 DeFi 市场的主要驱动力。

4/ SyrupUSDC 实现了可持续的高收益（年化收益率平均 10.8%，2025 年迄今中值为 11.3%），跑赢 aUSDC（+6.6ppt）和 DSR（+4.6ppt）等基准。这得益于： 1）通过 Maple Direct 提供定期机构贷款。 2）闲置资本投入Aave/Maker（每

5/ Maple 的第二个主要增长方向是 istBTC，旨在满足机构对原生比特币收益的需求。它的目标是通过托管优先模式（利用 Core Chain 的“Satoshi Plus”）实现约 5% 的BTC年利率，从而降低智能合约和托管风险。 演示

6/ Maple 独特的收入优势在于其通过 Maple Direct 实现的多元化收入来源，其盈利来源包括机构资本和抵押品管理的收益策略，而不仅仅是借款人费用。 4 月份收入增长 70%；年化收入约为 740 万美元，市销率约为 43 倍

7/ 有关 Maple Finance 的详细估值、催化剂、预测、代币经济学和风险向量的全面分析，请参阅 @shaundadevens 在 @blockworksres 上发布的完整报告。