最近比特币（BTC）的行情反复出现上涨和稳定过程，尤其是现货市场交易者的积极参与成为显著特征。
根据比特芬尼克斯阿尔法报告，比特币在现货市场显示出持续的积极买盘。相比之下，衍生品市场的交易者则相对持观望态度。
4月中旬以来，大多数交易所的现货净买入大幅增加。这可以通过衡量积极买卖净差额的现货累积交易量delta（CVD）来确认。比特芬尼克斯分析师表示，主要中心化交易所的CVD已超过每日4,500万美元（约合639亿韩元）。
这种买盘与比特币从7.5万美元上涨到10.4万美元以上的过程相吻合，并且在每个突破区间之前逐步累积了买入压力。这反映了实质性需求，而非投机性衍生品交易，表明当前的行情基于实际资本流入，是一个稳固的上涨趋势。
与此同时，衍生品市场表现出谨慎态度并作出被动反应。这可以从现货溢价中看出，比特币突破8万美元后，现货价格超过了7个永续合约及期货市场价格的平均水平。
此外，永续合约的未平仓量呈现下降趋势。这反映了押注比特币价格上涨的空头力量正在平仓，形成了空头挤压现象。
分析师表示："连续出现双向挤压表明行情正以建设性方式逐步成熟"，并解释称"随着过度杠杆头寸得到清理，市场头寸得到重新调整，为可持续上涨奠定了健康基础"。
这种市场动态在持续上涨初期经常被观察到。随着现货买盘增加和衍生品市场净化同时进行，市场被评估为已进入从投机性杠杆转向结构性买盘的成熟牛市中期阶段。
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