在这个期权回测系列的第一部分中，我分析了周末比特币波动性卖出策略的历史表现。在本系列的第二部分中，我将探讨在该系列第一部分之后的8个月里，这个完全相同的策略发生了什么。它是否继续有效，还是特朗普新闻周期导致了实现波动率的破坏性spike？然后回测将扩展到在所有日期执行交易，而不仅仅是周五。
如果你错过了之前的文章，或者只是想刷新记忆，你可以在这里阅读完整文章。
回顾
简单回顾一下，尽管还测试了其他开仓时间和delta参数的变体以检查稳健性，但最初测试策略的详细信息如下：
策略：在每个周五16:00 UTC，卖出一个0.35 delta的跨式期权，到周日08:00 UTC到期，并持有期权至到期。将卖出最接近0.35 delta目标的期权，最大delta差异为0.1。
手续费：包括常规Deribit手续费（每个期权0.0003 BTC），以及收集的权利金有5%的滑点。
交易规模：假设起始余额为1 BTC，每周卖出1个看涨和1个看跌期权的固定数量。交易规模不会根据余额的增加/减少而变化。
对于2020-01-01至2024-08-31期间，我们看到以下结果：
交易次数： 212（169次盈利，43次亏损）
净利润： 1.2485 BTC（+124.85%）
每次交易平均利润： 0.0059 BTC
年化收益率： 27.4%
最大回撤百分比： 23.8%
最大绝对回撤： 0.27 BTC（起始余额的27%）
接下来发生了什么？
正如我们所看到的，这个策略在截至2024年8月底的回测期间显示了可观的利润，但在接下来的8个月里，同样的策略表现如何？这个最新的8个月时期包括美国大选、特朗普以其亲加密立场上台，以及发生在周末的几次基于新闻的价格变动（通常由关税公告或特朗普及其团队的帖子推动）。在这种不同的市场环境下，这个卖出周末波动性的策略将如何表现？
使用与之前相同的参数，以下是2024-09-01至2025-04-30期间的结果：
交易次数： 251（153次盈利，98次亏损）
净利润： -0.9224 BTC（-92.24%）
每次交易平均利润： -0.0037 BTC
年化收益率： -17.7%
最大回撤百分比： 102.1%
最大绝对回撤： 1.21 BTC（初始余额的121%）
注意：我的回测代码在初始余额耗尽时不会停止，因此可能记录超过100%的回撤。实际上，当然，账户会在余额接近零时被平仓。更准确地说，当权益跌破该仓位的维持保证金要求时，未平仓头寸将被平仓，这将导致账户没有足够资金开设新仓位。
存在一些大额亏损，包括一个特别大的0.1867 BTC亏损，但这些并非负收益的唯一来源。近40%的交易是亏损的，因此除了几笔大额亏损外，还有许多小额亏损。
下面的直方图显示了收益分布：
像Deribit这样的加密交易所的比特币市场全天候开放，但这种相对持续的表现不佳是否与传统市场的交易时间有关？是否是因为在通常波动性较低的周日早晨卖出期权，然后在周一传统市场开盘时价格变动超过期权暗示的范围？
考虑到在周日卖出时损益相对一致地下降，人们会合理地想知道在周日买入跨式期权是否会表现良好。然而，扣除手续费和滑点后，年化收益率仅为2.1%，结果还包括0.45 BTC的回撤。如果一个策略在回测中持续亏损，这强烈表明应该避免该策略，但这并不意味着交易的对立面就是一个好选择。
以太坊呢？
BTC仍然占主导，Deribit上的大部分成交量仍由BTC期权市场贡献。但对于那些喜欢较低面值和通常更高波动性的以太坊的交易者，以下是在每周五16:00 UTC以相同策略（卖出到期前2天、0.35增量的跨式期权）在以太坊上的结果：
注意：Deribit于2020年2月增加了日常以太坊期权，因此2020年1月没有这个到期前2天策略的以太坊交易。
交易次数： 235（171次盈利，64次亏损）
净利润： 1.0508 ETH（+105.08%）
每次交易平均利润： 0.0045 ETH
年化收益率： 20.3%
最大回撤百分比： 27.2%
最大绝对回撤： 0.34 ETH（初始余额的34%）
与BTC上相同策略的表现相比，我们可以看到尽管表现有些相似，但在以太坊上表现更差。利润更低，最大回撤也更大：
总结
在周末前卖出短期比特币期权多年来一直表现良好。正如之前关于这个主题的文章所见，积极的结果对所选择的时间和增量变化保持稳健。然而，到今天为止，在周末特别是周日卖出期权的表现已经变差。
尽管目前还没有迹象表明周五策略的表现正在失效，但观察这些模式在未来是否仍然存在将会很有趣。加密期权市场的增长，以及更多机构参与者和结构化产品的进入，其中许多将成为波动率卖方，这些都是值得关注的事情，可能会削弱甚至破坏表现。
