Chainfeeds 导读：
本次对话中，ABCDE 联创杜均、Hash Global 创始人 KK、Generative Ventures 合伙人 Will Wang、水滴资本 CEO Jademont（大山）、NGC Ventures 投资总监 Henry、CatcherVC 风险合伙人 Loners Liu 等投资人共同聚焦于加密行业一级市场的现状与挑战，VC 生存压力、交易所审美主导、行业流动性枯竭、投资周期延长话题展开讨论。
文章来源：
https://www.wublock123.com/article/47/43028
文章作者：
吴说区块链
观点：
Will Wang：对于 ABCDE 我不予评价，只谈我的体感。因为我们并非专门做 Crypto 的，从一年半前才开始做 Crypto 投资的。我理解最大的落差还是在于，从 ICO 年代或者 Web3 早期这两个周期里的投资回报，与现在大家能看到的盘面收益之间，已经出现了明显的差别。再加上社区对 VC 盘、NFT 这些资产类别的情绪变化，引发了更多讨论。整体上来说，我们自己做了一年半 Crypto VC 之后，体感下来，发现目前 VC 面临比较大的压力主要有几个方面。第一，超长时间的锁仓。这个锁仓期比我们以前投传统股权投资还要长很多，比如三年锁仓，相比股权上市后六个月解禁要更久。第二，虽然项目在上币或上交易所之前，账面估值看起来很高，但如果算上 Token 增发、稀释等因素，实际上投资人的回报率并不高。这与我们承担的风险是不匹配的。因为加密行业没有真正的合法治理框架，流动性也很差，所以实际承担的风险非常高，而最终的回报倍数却很低。第三，是一级市场资产的过度供给（Over Supply）问题。就像传统股权市场，美国有 800 家独角兽，中国也有 300 家独角兽企业，很多项目堆积在那里，上市堰塞湖严重。在 Crypto 领域也一样，大量项目发币、流通，却缺乏真正有效的退出机制。
内容来源吴说区块链：第一条线，是投资「商业应用的配套设施」。这里面包括稳定币、支付系统、商业数据链、全球薪酬发放等基础设施。第二条线，是投资「Web3 商业应用」。因为我们认为，Crypto 金融（DeFi、CeFi 这块）已经发展到了类似互联网 1999 年的阶段，有 6 亿用户了，但真正作为下一代互联网基础设施的 Web3，可能还处于 1990 到 1995 年之间 — — 就是还没有出现杀手级应用。所以现在我们去投 Web3 商业应用时，我们不是盲目跟风，而是更系统性地去找那些在各自领域本来就做得很优秀的传统企业，比如做影视版权、演出、音乐、体育、内容的头部团队 — — 无论是国内还是海外的。我们跟他们聊，告诉他们 Web3 技术像 AI 技术一样，可以帮他们赋能、提升效率。Web3 不是为了蹭概念，而是可以真正降本增效。现阶段基础设施其实早就够用了，根本不用太关注底层是哪条链，交易速度也足够大多数场景应用了。关键是，要帮助这些原本做传统生意的企业找到一个「为什么要用 Web3」的理由。比如说，我最近在新加坡跟一个旅游行业的大佬聊，他开始觉得 Web2 也能做所有事情，为什么还要用 Web3？我就举比特币的例子：比特币对于传统金融体系意味着什么，Web3 对于未来互联网商业也是同样的意义。统一账本、透明结算、去信任化带来的全球流通效率，这是传统体系做不到的。所以，我们要帮每个行业的项目方找到 Web3 的落点。例如，有些项目原来是 ToB 业务的，现在想做 ToC。我们告诉他们，可以帮用户无感创建链上地址，甚至不需要一开始就告诉用户有钱包，等到合适的时候再上链，这样能更安全、更高效、结款也更快，从一个月缩短到七天。如果这样既不增加成本，又能增加收入，企业自然愿意采用 Web3。而一旦他们上链了，就可能为某条链带来海量用户，那个时候，我们才引导他们去做 Token 化设计，真正建立起 Web3 经济体。所以，我认为 VC 当然还是有很大的价值，只是打法要变了。真正长期有价值的商业模式、真正的 PMF 出来了之后，再去谈 Token 经济，而不是一开始就为了发币而发币。
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