比特币作为成熟的宏观资产保持强势
比特币仍坚挺地保持在102,000美元以上，尽管美中紧张局势加剧。特朗普刚刚将钢铁关税翻倍并扩大技术制裁，引发了广泛的风险规避流动。即便是贝莱德的IBIT ETF，在连续34天资金流入后，也出现了4.3亿美元的资金流出。
然而，比特币仍然站稳脚跟。前端波动性压缩，资金正常化，并且持续存在稳定需求的迹象。
企业新闻也在升温：
- Metaplanet将其持有量增加到8,888个比特币
- GameStop和特朗普媒体正在转向加密货币
- Sharplink在揭示其以太坊国库策略后飙升400%
- 加拿大推出了新的SOL焦点产品
- 反向合并和特殊目的收购公司正在将加密货币持有量公开化，呼应了MicroStrategy的剧本
在政治舞台上，比特币在2025年拉斯维加斯峰会上备受关注。美国副总统JD Vance推动更清晰的监管，而David Sacks提出了美国在不触发新税的情况下积累BTC的方法。与此同时，国会中正在审议的GENIUS和CLARITY法案可能会重塑加密货币和稳定币的监管。
比特币表现得像一种日益成熟的宏观资产，尽管短期波动，但战略相关性日益凸显。价格可能会保持区间震荡，但从结构上看，潮流正在发生变化。
波动性重置，突破回落
比特币实现波动性在突破停滞后下降15个点至30%。以太坊也随之下跌至59%；
- 前端波动性被压制：比特币下降9个点，以太坊下降6个点
- Carry再次转为正值，现在约为7-8个波动点
- 比特币干净地遵守了隐含范围；以太坊几次测试了外部边缘
- 市场可能正在进入一个区间，在此处大量消耗THETA看起来不明智
波动性压缩加上均值回归的价格走势 = 保持灵活，不要过度延伸。
偏斜翻转，加密货币动能逆转
随着加密货币降温，买家退场，偏斜曲线急剧变平；
- 比特币前端偏斜翻转为看跌期权溢价，在月末附近低至-3个波动点
- 以太坊出现类似逆转：短期偏斜从+2个波动点看涨期权转为看跌期权-3个波动点，周末达到极值
- 长端则讲述了不同的故事：比特币放弃了约1.5个波动点的看涨期权溢价，而以太坊在长期偏斜上保持坚稳，显示出韧性
简而言之：追逐上行空间已经枯竭。对下行保护的需求悄然回升。
以太坊/比特币信号显示潜在趋势转变
以太坊/比特币仍高于先前的下跌趋势阻力位，暗示可能向以太坊有利的轮动；
- 前端波动性价差扩大——以太坊波动性好于比特币
- 后端价差看起来仍然丰厚，为以太坊提供VEGA做空机会
- 以太坊和比特币之间的偏斜在后端平坦化至1个波动点价差
- 实现波动性价差仍约为30个波动点，但整合阶段可能进一步压缩，可能有利于以太坊波动性做空
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