收购工具在近年来成功推动了对比特币的需求，但其激进的积累策略可能正在削弱该资产的长期机构吸引力。
这是根据瑞士数字资产银行Sygnum周二发布的最新分析。
虽然这些工具支持了市场需求，但Sygnum警告称，MicroStrategy拥有5%比特币供应量的目标可能会削弱其作为避风港的地位，并可能使其不适合作为中央银行的储备资产。
周一，Strategy又购买了1,045个比特币，价值约1.1亿美元，使其目前总持有量达到582,000个BTC，相当于将存在的最大比特币供应量的近3%。
根据Saylor Tracker的粗略估计，这些购买已获得超过56%的全时盈利。
尽管这有助于提振比特币的价格和形象，但Sygnum警告这种集中度正接近危险水平。
"大规模、集中的持有对任何资产都是风险，"Sygnum在报告中说。"Strategy的持有量正接近变得有问题的点。"
通过将其杠杆化、大规模的方法描绘为"新常态"，MicroStrategy可能正在掩盖对较小、风险调整的财政分配的有效论点，Sygnum认为这更适合大多数公司。
根据Sherwood的一项分析，Strategy的模式运作为高贝塔代理，利用可转换债务获取更多比特币，同时在牛市期间利用其自身股价的动量。
每当比特币上涨，Strategy的股票MSTR都以溢价交易，使公司能够筹集资本并购买更多比特币，推动杠杆和看多情绪的循环。
然而，这些情况下的风险是明确的。
如果比特币进入长期低迷，而MSTR跌破其未偿还票据的转换价格，该模式就会开始崩溃，可能被迫清算部分比特币持有量以偿还债务义务，Sygnum研究人员解释道。
"永续股息缓解了"债务资助的比特币购买带来的风险，其中收益和损失同步移动，他们指出。
但如果Strategy"选择出售比特币以避免股份折价的额外拖累"，结果可能是对市场的"非常具有破坏性的信号"。
