USDC发行方Circle的"登月时刻"以及随后IPO和飙升的股价对其旗舰稳定币的稳定性几乎没有影响，标准普尔全球分析师告诉Decrypt。但仍有疑问，如果这家上市发行方破产会发生什么。
标准普尔全球评级分析师穆罕默德·达马克告诉Decrypt："IPO对稳定币稳定性评估完全是中性的。"
达马克的同事、标准普尔分析师丽莎·施罗伊补充道："上市并没有真正改变我们关注的关键指标或问题。最重要的澄清可能来自立法，而非公司结构。"
标准普尔分析师非常谨慎地避免将Circle和USDC互换使用。前者是一家上市公司，后者是其旗舰稳定币，由包括以太坊和Solana在内的链上智能合约管理。
如果USDC按预期运作，其储备资产将在发行方消失后继续存在。但不确定性正是在这里产生，这也是USDC在去年12月稳定币稳定性评估中被扣除一分的原因。
标准普尔分析师在其评估中写道："如果能增加储备资产的隔离和破产隔离的确定性，且资产仍然非常强大，稳定币稳定性评估可能会改善。"
破产隔离意味着某些资产——在本例中是支持稳定币的储备——在法律上受到保护，以便在破产情况下不能用于偿还公司债务。
值得注意的是，Circle并未对投资者或USDC持有者隐瞒这种模糊性。Circle的发言人告诉Decrypt，储备资金存放在破产隔离账户中。他们在电子邮件中表示，这意味着这些资金"应该仍然是稳定币持有者的财产，而非Circle或其债权人的财产"。
但目前还没有足够的法律先例来保证事情会如此发展。
Circle在6月5日向美国证券交易委员会提交的招股说明书中指出："法院尚未考虑在稳定币发行方破产或资不抵债的情况下对underlying储备资产的处理，并且仅在破产或资不抵债的背景下对数字资产做出了有限的裁决。"
该公司在同一份文件中更直白地写道："在破产或资不抵债的情况下，稳定币持有者对储备资产的索赔并无完全确定性。"
这部分原因可以归因于Circle是最早的稳定币发行方之一，也是首家在纽约证券交易所上市的公司。但在没有类似公司破产的先例来建立法律依据的情况下，标准普尔分析师正在关注GENIUS法案的进展。
该立法将为支付型稳定币创建联邦监管，并为其储备管理设定明确规则。更关键的是，它将修订美国破产法典，以确保稳定币持有者在破产情况下优先获得支持其代币的现金。
标准普尔的施罗伊说："这正是立法能帮助的地方——明确无误地表明，如果公司失败，支持稳定币的资金仍然安全且可赎回。"
值得一提的是，Circle希望其USDC持有者能获得这些保护。
Circle的发言人补充道："这些条款是将我们已经实践的内容载入法律的关键一步，即稳定币持有者应该排在第一位，而不是被抛在一边。"
编辑：安德鲁·海沃德
