Tether 的USDT是全球领先的稳定币。其对美元的数位模拟（最新统计显示，USDT 已达 1550 亿美元）无与伦比。但就目前情况而言， Tether几乎肯定无法满足美国立法者的合规要求，因为预计美国立法者将于周二下午推动相关立法接近法律化。
根据专家的预测， Tether最终可能面临一个选择：要么克服重重困难以符合未来的法律，要么退后一步，试图保住美国以外的市场份额，因为美国行业规模可能会扩大，而联邦政府将发挥其惯常的作用，引导世界其他司法管辖区的监管要求。
《2025年美国稳定币国家创新指导与建立法案》（GENIUS Act）是美国参议院的一项法案，将于周二进入最终审议阶段，这在加密货币领域尚属首次。该法案随后将提交众议院审议或进行修订。最终，参众两院必须一致通过该法案，唐纳德·特朗普总统才能签署成为法律。
目前的立法形式为外国稳定币发行者在美国的发展开辟了道路，但过程可能很复杂。整体而言，如果像Tether这样的公司想要向美国用户发行代币，就必须接受一个经批准、与美国标准类似的外国机构的监管。此外，根据最终的措辞，他们可能需要在美国货币监理署（一家联邦银行监管机构）注册并接受其监管，并且「在美国金融机构持有足够的储备，以便在公司倒闭时满足美国客户的流动性需求」。
所有受潜在法律监管的发行机构都必须遵守严格的储备标准，持有与其发行量一比一匹配的现金、美国国债和其他相关的高流动性资产。这些机构还需要每月接受注册会计师事务所的审核，审核结果需经公司执行长和财务长认证，这意味著高阶主管将因误导公众而承担法律责任。这是一种异常严格的监管，要求稳定币发行机构比其他金融机构更频繁地提供公开保证。
此外，这些公司还必须满足美国金融公司面临的全套洗钱控制规定。
Tether不会火爆吗？
“如果我是Tether，我不会贸然进入美国，说‘我肯定想参与其中，我想参与其中’，除非我了解相关法规，”戴维斯·莱特·特雷梅恩律师事务所 (Davis Wright Tremaine) 的数字资产客户律师史蒂夫·甘农 (Steve Gannon)在接受CoinDesk采访时表示。 “就必须遵守这些法规而言，对Tether的下游影响可能是时间、精力、人力、金钱和技术的巨额投入。”
最终，作为全球最赚钱的企业之一， Tether可能会继续专注于新兴市场，而《GENIUS 法案》对这些市场的影响不大。 Tether 最近将总部设在了加密货币天堂萨尔瓦多，而萨尔瓦多显然在金融监管方面并非全球佼佼者。
尽管如此，美国立法赋予财政部长极大的自由裁量权，可以决定哪些国家拥有足够完善的监管规定，以及是否可以给予某些公司各种豁免。
「例如，川普政府可以与Tether总部所在地萨尔瓦多的布克尔政权达成互惠协议，允许Tether完全进入美国市场，同时避开该法案的要求，」根据该法案主要反对者之一、参议院银行委员会资深民主党参议员伊丽莎白·沃伦 (Elizabeth Warren) 阵营发布的谈话要点。
美国消费者联合会投资者保护主任、前美国证券交易委员会加密货币政策顾问科里·弗雷尔表示：“很难想像萨尔瓦多能建立一个像美国那样完善、安全的制度，即使目前的制度如此薄弱。然而，根据现行监管机构的规定，他们仍然有资格获得互惠待遇，并享受与美国同等标准的待遇。”
尽管沃伦和她的盟友言辞强硬，但他们无法阻止许多民主党同事支持该法案，支持者认为该法案至少会开始对该行业的这一关键部分进行监督和控制。
该法案的批评者认为，它仍然为不受监管的外国稳定币在美国去中心化加密平台上流通提供了重大漏洞
沃伦上周在参议院发表演讲时表示： “不幸的是，《GENIUS法案》大幅扩展了稳定币的市场，却未能解决其带来的基本国家安全风险。该法案还存在明显的漏洞，允许总部位于萨尔瓦多的臭名昭著的外国稳定币发行商Tether进入美国市场。”
Tether 的美国项目
然而， Tether执行长 Paolo Ardoino 最近几周表示，该公司可能不会尝试将其市场领先的代币作为直接发行者引入美国，而是正在考虑在美国发行一种可以在国内完全监管的美国分支结算稳定币。
对Tether来说，美国的监管规定可谓是难上加难，而该公司目前还远远未达到这些标准。该公司尚未回应就《天才法案》置评的请求，但Tether在今年更新的在线细则中警告其用户：“如果Tether未能遵守不断变化的监管制度， Tether及其关联公司可能会受到监管行动的制裁，这可能会对Tether及其运营能力产生不利影响。”
虽然参议院的进展对数位资产产业来说是一项巨大且前所未有的政策胜利，但仍存在很大的不确定性，因为众议院拥有自己的发言权，而更重要的配套立法——为其他加密货币领域制定监管规则的法案——仍在制定中。在法律获得川普批准，并由相关联邦机构将其转化为具体法规之前，稳定币发行者无法获得有关其在美国规则的明确答案。
德勤专注于银行业数位资产监管的负责人理查德·罗森塔尔 (Richard Rosenthal) 在给 CoinDesk 的一封电子邮件中表示：「外国发行人的未来之路将面临两大障碍，目前尚不清楚：(1) 最终法律允许外国发行人对CoinDesk客户采取哪些行动，以及在什么条件下；(2) 如何行使相关的监管结果
然而，弗雷尔告诉CoinDesk ，众议院议员不太可能让Tether变得不那么容易接受——尤其是面对该公司在川普政府中的盟友、商务部长霍华德·卢特尼克 (Howard Lutnick)，卢特尼克曾在经纪人坎托·菲茨杰拉德 (Cantor Fitzgerald) 任职，负责管理 Tether 的美国储备。
弗雷尔表示：“我认为众议院不会强迫任何进一步对抗Tether的事情。”但他补充说，如果谷歌和亚马逊等大型非银行竞争对手开始推出稳定币，“众议院可能会有动力在这个问题上采取更多行动。”
竞争循环？
美国公司 Circle 及其旗下的USDC一直在伺机抢占其主要竞争对手Tether 的市场份额，Circle 也打算参与到一些人预期的美国加密货币监管后浪潮中。如果机构投资人和传统金融公司如业界所愿拥抱数位资产，而Tether继续置身于美国金融体系之外，可能会错失良机。
今年早些时候，美国证券交易委员会 (SEC) 将一些稳定币添加到其不断增长的加密货币项目名单中，该机构认为这些项目不在其关注范围之内。然而，该机构的声明中对Tether发出了一些警告。
尽管该监管机构——自川普当选以来一直由加密货币友好型领导人执掌——也将稳定币排除在其证券管辖范围之外，但它在脚注中指出，适当的稳定币储备“不包括贵金属或其他加密资产”，而这两者都是Tether 储备的一部分。 《GENIUS 法案》明确规定，“支付稳定币不是证券或商品，获准的支付稳定币发行人不是投资公司，但这还不是法律规定。”
从技术层面来说，这些考量并不在 Tether 目前的商业模式中，因为 Tether 刻意避免与美国客户直接接触。至少目前是如此。
