Tether不考虑IPO，每位员工赚 1.3 亿镁为全球人均利润最高「银行」

全球最大稳定币发行商 Tether 执行长 Paolo Ardoino 接受 Anthony Pompliano 的专访，谈及近期 Circle 火热的 IPO，Ardoino 表示 Tether 并不缺钱，也不需要以股票变现，完全不考虑上市。Tether 也是全球人均利润最高的「银行」，全球不到百名员工，每位员工在 2024 年为公司赚进 1.3 亿镁。

Tether 价值远超过五千亿美元

近期第二大稳定币发行商 Circle IPO 上市，市值一路冲高，Tether 执行长 Paolo Ardoino 称他也很高兴看到这个情况。有人预估 Tether 的价值高达 5,000 亿美元，但他觉得这是个很保守的估计，Tether 在 2024 年已实现 130 亿美元的净利润，预估 2025 年还会更高。而且 Tether 不需要向 Circle 一样付予 Coinbase 庞大的分销成本，利润远比 Circle 高上很多。

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Tether 不缺钱，不考虑上市

Ardoino 认为上市的主要理由是获得廉价资本，但 Tether 并不缺钱，Tether 有很棒的专案，也有很高的野心，且拥有业界最专业优秀的员工。Tether 的大部分收入都来自安全资产，例如黄金和比特币，也有非常强大的投资部门，投资于生物技术、人工智慧和电信等新技术，甚至土地和农业， Tether 并不需要对外获得资本。

而上市的另一个理由是管理阶层能兑现 (exit)，但 Tether 没有这个烦恼，Ardoino 称他每天都很兴奋，觉得事业才刚开始，可以创建世界上最伟大的公司。也暗酸了 Circle 管理阶层藉 IPO 出脱股份并获取奖金的行径。

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Tether 是全球人均利润最高「银行」，每位员工赚 1.3 亿镁

BitMex 创办人 Arthur Hayes 日前发文大谈稳定币，并引用 2023 年的数据证明了 Tether 是全球人均利润最高的「银行」。

Hayes 认为，除非你的稳定币被专属交易所、社群媒体公司或传统银行所拥有，否则发行稳定币的成本可能非常高。 Bitfinex 和 Tether 的创办人是同一批人。 Bitfinex 拥有数百万客户，因此 Tether 从一开始就拥有数百万客户。 Tether 无需支付发行费用，因为 USDT 部分归 Bitfinex 所有，所有山寨币都与 USDT 兑换交易。

根据 Arthur Hayes 提供的表格，Tether 的员工约 100 名 (Ardoino 在专访中用「dozens of 」形容)，平均每人在 2023 年创造出 6,100 万美元的收益。相较于摩根大通的 16.2 万美元、美国银行的 11.6 万美元，高达三百多倍的水准，是全球人均利润最高的「银行」。

而图表中使用的 2023 年的预估收益仅 61 亿美元，若用 2024 年的 130 亿美元计算，每位员工竟能创造 1.3 亿美元的收益！

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稳定币是加密领域举足轻重的产品，更是美元霸权的延伸。随著 USDC 将成期货市场抵押品、甚至可能作为美股交易媒介，稳定币已经从基础设施跃升为全球资本流动的桥梁。随著川普以 USD1 和稳定币法案大力推动，美国正重演加密版本的布列敦森林制度吗？

USDC 深入传统金融：将成美国期货抵押品

Coinbase Derivatives 公告指出，正与衍生品清算机构 Nodal Clear 合作，USDC 将在获得美国期交会 (CFTC) 批准后，正式成为美国期货交易市场的合规抵押品。预计将于 2026 年上线，并透过 Coinbase Custody 进行托管。

这将是 USDC 首次进入由联邦监管的衍生品体系，象征该产品正逐步被 TradFi 视为真正的现金等价物，可应用于杠杆交易、风险对冲与资金调配。这不只是加密领域突破性的一小步，更是稳定币成为传统金融骨干的一大步。

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美股交易媒介？Coinbase 与 Circle 的深度联盟

USDC 的崛起不只是出于产品，更反映出 Circle 与 Coinbase 之间的「分销合作策略」。市场观察员 AB Kuai.Dong 表示，目前 Coinbase 拥有 Circle 约 3.5% 股份，并可能分得 USDC 储备利息的 50%，大量流通中的 USDC 现已存放于 Coinbase 平台内。

他引用传言指出，Coinbase 也正探索以 USDC 作为股市交易媒介，实现类似「美股链上化」的场景：以 USDC 买入代币化股票、即时清算，甚至跨境交易。

如果成真，这将彻底重塑全球金融市场的结算方式，也让 USDC 成为美元在链上的主权延伸。

(美元贬值引忧！加密市场呼吁稳定币多元化：非美元选项成 DeFi 新风口)

川普拥抱加密：稳定币法案与 USD1 的双重战略

美国总统川普在竞选及上任期间高调拥抱加密货币与 NFT，并透过家族推动 DeFi 专案 WLFI 与稳定币 USD1。这背后不仅是个人的牟利操作，更可能是美国试图透过稳定币打造「数位美元霸权 2.0」的战略布局。

稳定币如 USDC 与 USD1，既具法币稳定性，又拥有链上流通效率，能在全球贸易、跨境支付、国际资本移动中发挥关键作用。当它们成为主流，美国便能从更多管道获得潜在的美债与美股需求，巩固美国金融霸权。

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特洛伊木马：稳定币发展将边缘化比特币？

然而，也有声音指出，这场稳定币狂潮可能是一场精心设计的「加密版特洛伊木马」。加密 KOL @yuyue_chris 认为，当前的稳定币叙事虽带来资金效率与监管合规，却变相削弱了比特币作为「价值储存工具」的角色。

比特币的本质是对抗通膨与法币体系，若整体加密资金大量转向稳定币理财、$WLFI 与 $XPL 中，凸显资金追求收益与安全，这便与比特币抗通膨与价值储存等概念背道而驰，人们又回到了美元体系中。

Alpha 与 Beta 的抉择，加密精神已渐渐失色

Yuyue 最后强调，当加密社群总是把目光停留在迷因币或 DeFi 套利等 alpha 上时，可能会错过像 CRCL、USDC 这类能撑起一整个金融叙事的机会 (beta) 。稳定币法案、USDC 领先地位、WLFI 与 USD1，都将影响主流资金方向与未来市场的大叙事。

在加密社群为多个加密法案的通过喝采时，这看似扩大采用的背后，或许实则让加密市场更依附传统金融体系。