Circle的上市受到知名投资者的批评。特别是因为早期员工错过了约30亿美元的未实现收益。
亿万富翁风险投资家查马斯·帕利哈皮蒂亚提到，Circle内部人士以每股31美元的发行价出售了1,440万股，筹集了约4.46亿美元。然而，目前股价已超过240美元，同样的股票现在价值约34.5亿美元。
Circle IPO，留给早期员工数万亿
这一差异显示了约30亿美元的差距，帕利哈皮蒂亚将其解释为选择传统IPO路径的代价高昂的错误。
他提到，收购者购买了内部人士的股票并重新分配给选定的客户。这为原始股东留下了有限的上涨空间。
在他看来，员工基本上将价值数十亿的股份转给了对Circle成功没有任何作用的外部投资者。
"在这种情况下，这是Circle的员工和投资者给予与他们的旅程毫无关系的人的30亿美元礼物。"帕利哈皮蒂亚如是说。
帕利哈皮蒂亚认为，如果Circle选择特殊目的收购公司（SPAC）合并或直接上市，情况可能会有所不同。
这些替代路径通常为内部人士提供更多关于价格、时间和披露的控制权，从而在公开转型期间保留更多价值。
他补充说，SPAC和直接上市可以更清晰地披露估值动态，并且可以构建为对卖方和买方都有利。
"明确地说，这种价值转移方式不会通过直接上市或SPAC发生。SPAC和DL的优势非常清晰地预先披露。这可以通过谈判和最小化来使卖方股东和买方股东受益。"
Circle之前计划通过与Concord Acquisition Corporation的SPAC合并上市，但在2022年取消了交易。之后，他们追求了传统的IPO。这是成功的，但似乎为早期利益相关者留下了遗憾。
CRCL大幅上涨…稳定币信任增加
尽管存在争议，但Circle在公开市场的表现令人惊讶。
目前以CRCL代码交易的股票在31美元首次亮相后上涨了675%以上，在6月20日达到每股248美元的峰值。这将公司市值设定为约580亿美元，显示了投资者对公司未来的信心。
区块链分析公司Artemis的CEO约翰·马指出，尽管Circle报告的净利润高于Coinbase和Robinhood，但其估值倍数要高得多。
"Circle现在以Q1'25收入运行率的24.2倍，Q1'25总利润运行率的60.7倍，Q1'25净利润运行率的216倍进行交易。"马如是说。
据他所说，这种溢价似乎反映了投资者对Circle未来增长和潜在监管优势的信念。
这种乐观的主要因素是最近在参议院通过的GENIUS法案。这项超党派法案旨在为美国市场提供稳定币的明确性。由唐纳德·特朗普总统支持的这项法案仍需众议院批准和最终签署。
如果通过，可能会加强Circle的监管基础，并巩固其在稳定币领域的主导地位，从而证明其股价的飙升是合理的。
