执行摘要
- 头条波动定义近期走势： 比特币在地缘政治紧张局势中短暂跌至9.9万美元，随后在降级缓解的头条新闻后反弹至10.6万美元。价格仍保持在10万-11万美元区间，自5月初以来一直在此整固。
- 9.3万-10万美元有强劲的结构性支撑： CBD热力图显示该区域有集中的累积，形成于2025年第一季度。只要价格保持在其上方，牛市趋势在结构上仍保持完整。
- 盈利能力和活跃度指标正在降温： 实现利润正从本轮周期的第三波主要浪潮回落。链上转账量下降约32%，现货成交量保持在77亿美元的低位，反映投资者参与度降低。
- 期货市场仍然活跃，但信心较低： 尽管交易量很高，但未平仓量下降7%，多空双方的平仓量都激增。资金费率和3个月基差下降，显示对看多头寸的胃口在减弱。
- 动能减弱，但风险平衡： 市场处于观望状态。虽然结构仍具支撑性，但要突破新高可能需要需求、活跃度和信心的明确提升。
头条反转
周末，比特币跌至约9.9万美元，地缘政治紧张局势加剧，短暂测试了9.82万美元的短期持有者成本基础上方的支撑位。周二降级缓解的头条新闻后，价格迅速反转，反弹至10.6万美元。
市场现已回到熟悉的10万-11万美元区间，自5月8日以来一直在此整固，反映了在头条驱动的波动中持续的不确定性。
坚守阵地
仔细查看CBD热力图，可以发现周末比特币跌至9.9万美元时，在9.3万至10万美元密集供应区的上边缘找到了支撑。自2025年第一季度顶部形成以来，这一区域一直是关键活动区域，标志着其为结构性重要水平。
只要价格保持在此区间之上，牛市结构就保持完整。然而，若跌破这一区间，可能触发更深的调整，尤其是当该区域成本基础的持有者开始投降并增加抛售压力时。
多空双方杠杆被冲洗
周末的剧烈价格波动在期货市场引发了高波动性，24小时内多头平仓达2860万美元，空头平仓达2520万美元。这种双向冲洗反映了市场对头条新闻反应的情绪快速转变。
与此同时，以BTC计价的未平仓量从36万BTC下降到33.4万BTC，下降约7%，凸显了杠杆交易者在双向上都措手不及。未平仓量的急剧减少表明投机过剩暂时得到清理，重置了衍生品市场的持仓。
尽管市场重新回到10万-11万美元区间，但盈利能力下降和链上活跃度低迷的迹象变得越来越明显。这些趋势在波动性减弱、投资者参与度降低的整固阶段很常见。
在看到盈利能力和活跃度指标回升之前，突破新历史高点的可能性仍然有限。目前，市场似乎正在消化之前的涨幅，等待新的动能和需求流入。
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