OpenAI 合作加持！一文看懂瑞典 Klarna 如何成为「BNPL」支付巨头

近几年大家在网购时，常看到「先买后付」的支付选项，而这背后的推手之一就是瑞典金融科技公司 Klarna。从 2005 年创立至今，合作商家已超过 79 万家，更结合 AI 技术与数位银行，在 2025 Q1 创下 7.01 亿美元营收的亮眼表现。

靠著「先买后付」，服务全球 1 亿用户

Klarna 创立于 2005 年，最早在瑞典推出「Buy Now, Pay Later（BNPL）」，也就是「先买后付」的服务。这种消费方式能让用户在网购时，可以延后付款或选择分期，而且通常不收利息。

于是 Klarna 靠著这种模式成功打进欧美市场，服务也扩展到 26 个国家、全球超过 1 亿个活跃用户，合作商家多达 72 万间。2025 Q1 营收甚至来到 7.01 亿美元，较去年同期成长约 15%，显示整体规模仍持续扩大。

Klarna 为何重要？

据了解，Klarna 在美国的用户基数快速增长中，2023 年在美国市场的活跃用户超过 3,700 万，年增 32%。而且合作商家达 2.6 万家，年增 38%。此外，有根据调查，2024 年在美国有 12 % 的消费者在过去一年内使用 Klarna 进行支付，显示用户接受度持续攀升。

至于和大型业者合作方面， Klarna 也与沃尔玛 (Walmart)、DoorDash 及 eBay 合作，并将 BNPL 整合进这些平台中。Klarna 执行长 Sebastian Siemiatkowski 更表示正强化 AI 导入自家业务的应用。

导入 AI 如何成为 Klarna 护城河？

Klarna 的护城河之一就是在 AI 和机器学习上的领先应用，先前 Klarna 就已成为 OpenAI 的早期合作伙伴，并推出「Klarna Shopping」的 ChatGPT 外挂，消费者只要在 ChatGPT 中输入需求和预算，AI 就能快速帮助用户在 Klarna 网站内搜寻并推荐符合条件的商品。

此外，Klarna 还推出 24 小时多语系的 AI 客服助理，能处理近 66% 的客服需求，把平均问题解决时间从 11 分钟缩短至 2 分钟， 重复询问率也下降到 25%。这套 AI 系统能取代约 700 名真人客服的工作量，预计 2025 年可省下 4,000 万美元。不过为了兼顾效率与服务品质，Klarna 最终采取 AI 与人工混合的客服模式。

此外，Klarna 还将 AI 导入行销和工程部门，帮助行销部门省下 1,000 万美元，工程团队则借由 AI 辅助程式编写与审查，加快开发速度。自 2023 年第一季以来，Klarna 每位员工的营收提升了 152%，正朝著「每位员工创造 100 万美元营收」的目标迈进。

整体来看，Klarna 透过深度整合 AI 技术，不仅提升了信用风险管理的即时判断能力，还在客服自动化方面取得明显成效，这些技术优势加上庞大的用户和商户生态系，形成强大护城河。

Klarna 与竞争对手之间的优势？

市场上还有像是 Affirm、Afterpay 等 BNPL 的竞争者，但 Klarna 凭借著更早进入市场、规模更大、技术更先进，以及产品线更丰富，在竞争中占有优势。根据最新数据，Klarna 在美国支付交易量达 257.7 亿美元，年增 17.2%，远高于 Afterpay 的 101.6 亿美元，年增 10.9%。

合作商家方面，Klarna 全球超过 79 万家，且美国网站约 31.8 万家，远多于 Afterpay 全球 10.8 万家和美国 4.8 万家。Affirm 则主要聚焦北美地区，2025 年加拿大合作商家约 560 家，市占约 8%。

在产品和技术上，Klarna 除了提供 0% 利率的四期付款和 30 天后付款，还积极发展数位银行与理财服务，产品线更丰富，且毛利率稳定在 47-49 %，高于Affirm 约 40%，显示盈利能力较强。

Klarna 的未来挑战？ 

首先 Klarna 也受到全球经济不确定性与利率上升影响，2025 Q1 亏损近 9,900 万美元，也已暂停在美国的 IPO 计划。而英国将从 2026 年起强化 BNPL 监管，全球合规压力也持续升高。

市场方面除了 Affirm、Afterpay 外，Visa、Mastercard 等支付巨头也加入战局。此外，Klarna 必须强化创新与成本控管，在小额付款与外送订单的违约率也陆续上升，Klarna 的信用风险管理面临挑战，需仰赖 AI 技术强化风控。

虽然 Klarna 以 AI 降低客服成本，但近期因服务品质考量又重新聘用真人客服，显示效率与客户体验仍需兼顾。 

(音乐节先享后付 PNPL！近六成 Coachella 观众选择分期付款购票)

美国投资平台 Republic 宣布推出代币化私募股权，首波标的是马斯克的太空科技公司 SpaceX，未来将拓展至 OpenAI 与 Anthropic 等科技新贵。透过区块链发行代表股份的数位代币，Republic 让原本仅限机构与高资产人士参与的投资机会，向一般散户敞开大门。

Republic 发行 SpaceX「镜像代币」，50 美元就能投资未上市公司

Republic 是一家总部位于纽约的投资新创，近日宣布将以「镜像代币 (Mirror Tokens)」的形式发行 SpaceX 的间接股权。这些代币虽与原公司无关，也不代表法律上的持股，但持有人可享有与该公司表现挂钩的潜在经济利益。

与传统私募通常动辄数万美元以上的门槛不同，Republic 让用户能透过 Apple Pay 或稳定币，以 50 美元至 5,000 美元的低成本额度投资，更符合一般大众的承担能力：

这项代币化资产将反应市场对 SpaceX 的价格预期，并为该公司未来潜在的 IPO、并购或其他事件中的表现提供依据。

Republic 表示：「这项计划的目标是打破以往散户无法参与明星公司私募的障碍，让更多人共享未上市企业的成长红利。」

Republic 执行长：OpenAI、Anthropic 将陆续上线

代币化产品作为在区块链上发行对应实体资产的数位代币，应用场景从股票、房地产到私募股权皆有。不仅提高流动性，也让交易纪录透明可查、结算时间缩短，同时具备程式化设计的优势。

Republic 共同执行长 Andrew Durgee 表示：

过去散户无法持有 SpaceX 这类企业的私募股份，现在透过区块链与代币化机制，这种投资门槛正在被打破。

他透露，未来 Republic 还会发行更多代币化股权，包括 OpenAI、Anthropic、Perplexity、Stripe、X (前 Twitter) 和 Waymo 等话题十足的未上市公司。

(花旗联手瑞士 SDX 瞄准 750 亿美元 Pre-IPO 市场，推动「未上市股权」代币化)

监管模糊的灰色创新：是否需经公司授权？

即便这项创新吸引市场目光，但也面临不少监管与法律挑战。具体包括：

1. 合法性问题：这类代币的发行是否符合证券法？是否需要公司本身授权？
2. 资讯揭露义务：Republic 如何确保投资人能取得透明的公司变动和财务报告等风险资讯？

Durgee 强调，他们运用的是建立于 1930 年代美国证券法上的架构，因此在法律上具备一定弹性：

我们不需要经过标的公司同意就能进行其代币的发行，且未来肯定会有部分企业会对发行这种代币抱有极大兴趣。

(Coinbase 拟推代币化股票，成区块链版 Robinhood)

川普政府挺加密、金融巨头积极跟进

受惠于美国总统川普与监管机构对加密产业的开放态度，Republic 此举也不那么奇怪了。包括 SEC 接连撤销对多家交易所和券商平台的诉讼、强调迷因币不属于证券，并设立专门小组推进加密资产监管等。

同时，传统金融机构也纷纷投入该市场：Coinbase 正争取将上市股票代币化交易、Kraken 计划提供全年无休的美股代币交易。贝莱德执行长 Larry Fink 更曾表示：「所有金融资产的代币化，是资本市场未来的重要一步。」

(贝莱德执行长 Larry Fink 看好资产代币化，是对加密货币的利好吗？)

如今，Republic 的代币化股权产品，预告著一场资本市场的大众化革命正在成形。借由区块链的高效率和高流动性特点，过往属于少数人的投资机会，如今正向更广泛的投资人开放。不过，这场改变也必然引发更多监管讨论与市场实验。