为解决稳定币市场长期存在的透明度争议，美国会计师协会（AICPA）公布《2025 年稳定币报告准则》，首度针对「由法币资产支持」的稳定币制定一套具体的揭露规范。此份准则涵盖发行中的可兑换代币数量、对应资产组成，以及双方是否实现 1:1 备抵，为审计人员与投资大众提供可验证的资讯架构。
Table of Contents
Toggle哪些代币才算「可兑换」？AICPA 要求清楚分类
新准则要求稳定币发行方明确揭露各类代币的分类与流通状况。报告将代币分为三大类：
可兑换代币：即刻可依照合约条款兑换为等值法币。
暂时不可兑换代币：如尚未解锁的时锁代币、临时受限制帐户中的币。
永久不可兑换代币：包含测试用币、永久冻结代币等。
发行方需从区块链上「实际铸造数量」出发，扣除上述非可兑换类型，推算出真正在市场上流通且可被兑换的稳定币数量，并揭露相关区块链地址与智能合约资讯，供公众查验。
赎回资产构成必须具体揭露：现金、美债、持有人资讯一并说明
在资产揭露部分，准则要求发行方全面说明支撑稳定币的储备内容，并涵盖下列要点：
资产类型：现金、等同现金、货币市场基金、短期美国国债、回购协议等。
持有人身分与管辖地区：需揭示资产是由哪类金融机构持有，所在国家与受何种监管。
资产是否已质押或有其他用途限制。
帐户性质：例如是否为专户（custodial）、是否具破产隔离保护。
这些资料将帮助投资人判断，若有大规模赎回需求时，资产是否能迅速动用、且不受法律或金融风险牵制。
1:1 备抵与时间落差：稽核机制首次被纳入准则
报告第三部分明确指出，发行方应揭露可兑换代币总量与储备资产总额的比对情况，并回答一个核心问题：「是否维持 1:1 备抵？」
根据准则，若发行方条款明订每一枚稳定币应对应一美元的储备资产，那么第三方审计师就必须依此进行验证，揭露资产是否足额，并说明任何可能产生盈余或短缺的情况。
此外，报告也要求揭露「时间落差」与「临时性差异」的具体金额与原因，包括：
已付款但尚未铸造的代币。
已赎回但尚未发放资金的请求。
因帐户限制或技术问题，暂时无法兑换的情况。
这些资讯必须列入报表中，并揭露是否已超过发行方条款中允许的处理时间，确保公众了解这些差异是「暂时性的」而非系统性风险。
资产可否被挪用？AICPA 要求「揭露权限」，但不直接禁止
值得注意的是，报告并不禁止稳定币发行方动用储备资产，例如用于回购协议、放贷、再质押等操作。相反地，AICPA 强调的是「诚实揭露资产使用权与限制」。
根据准则，发行方必须揭露自己是否拥有资产的转移权、出售权、出借权或再质押权，以及资产是否仅能用于赎回代币。此外，也要求说明资产存放于何种帐户类型，是否具备破产隔离、是否已购买保险，或是否已被用作担保品。
这意味著，只要资讯揭露完整，市场参与者可以依据自己的风险承受度做出判断。对某些发行方而言，这提供了操作弹性；对投资人与审计机构而言，这则是一把照妖镜。
AICPA 准则不是强制法规，但可能成为审计依据
虽然这份准则尚未具有法律效力，但其设计明确对应美国会计鉴证标准（AT-C Section 205），意味著未来稳定币公司若接受第三方审计，极可能须依此标准操作。
AICPA 亦建议发行方在建立条款与营运规则时，即纳入该准则内容，以降低法律与声誉风险。
业界观察人士指出，AICPA 准则虽未具法规效力，却可能成为美国监管机构未来立法的基础。稳定币如 USDC 发行方 Circle、或正积极朝合规方向迈进的 Tether，若率先采纳该准则，将有助于提升市场信任度。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
随著欧盟去年起正式执行 MiCA 法规，加密交易所也陆续于当地落地合规。Kraken 近期宣布获得爱尔兰央行核发的 MiCA 牌照，代表该平台已能向欧洲经济区 30 个国家提供合法数位资产服务，也预告著欧洲正成为全球加密业者的新合规战场。
Table of Contents
ToggleKraken 抢先完成布局：MiCA、MiFID、EMI 三张欧洲牌照在手
总部位于美国的加密货币交易所 Kraken 宣布，已从爱尔兰中央银行获得 MiCA 许可，可于欧洲经济区 (EEA) 内向 30 个成员国提供加密资产交易、支付与资产管理等服务。这项进展让 Kraken 成为少数已获完整欧盟许可的加密交易平台之一。
这张 MiCA 牌照是 Kraken 欧洲扩张计划的关键拼图，在此之前，该公司已分别在 2023 年和今年 3 月获得英国 FCA 与爱尔兰央行颁发的电子货币机构 (EMI) 牌照，并在今年 2 月拿下金融工具市场指令 (MiFID) 许可证。
该公司共同执行长 Arjun Sethi 表示：「信任是加密产业中最有价值的货币，我们一直致力于达到欧洲地区的黄金标准。」
MiCA 成为交易所欧洲合规主战场，各大平台加速抢牌
Kraken 并非唯一一间拿下 MiCA 牌照的交易所，随著该加密监管法案于去年正式生效，抢牌也成了欧洲加密企业的首要任务。目前具体进程包括：
MiCA 的推出，象征著欧盟首次建立统一的数位资产监管体系。该法规涵盖稳定币、加密资产发行与交易平台营运等领域，目的是提高市场透明度与用户保护，同时减少监管套利与国家间法规落差。
(Coinbase 正式取得 MiCA 牌照，卢森堡为欧洲营运总部)
Tether 拒绝配合，转向投资间接参与
不过，根据 MiCA 规定，稳定币若要在欧洲流通，需提交完整的资产储备证明并接受监管审查，也因此并非所有加密公司都有意迎合 MiCA。USDT 发行商 Tether 公开表示不会为其稳定币申请 MiCA 注册，并导致包括 Kraken 和 Crypto.com 等多家有意落地的平台陆续下架 USDT。
当然，随著 USDT 市值缩水近 3%、超过 40 亿美元，Tether 并不打算放弃当地巨额的储备收益，选择投资荷兰区块链公司 Quantoz Payments 所推出的欧元稳定币 EURQ、以及欧洲稳定币发行商 StablR 的合规稳定币 EURR 和 USDR，间接参与欧盟市场。
(USDT 市值因 MiCA 生效缩水，Tether 选择投资而非牺牲收益间接参与欧盟市场)
看好美国监管明朗，Kraken 积极备战 IPO
在欧洲积极扩张的同时，Kraken 也在调整美国布局。上周宣布将全球总部迁至怀俄明州，该州以亲加密政策与友善的监管环境著称。
随著美国总统川普与 SEC 对加密产业态度的日渐开放，当地加密企业的 IPO 消息也如雨后春笋般冒出，看著稳定币发行商 Circle 上市的亮眼表现，上架美股也成了交易所新的新目标。
Kraken 当然也不例外，从精简组织架构到收购衍生品交易平台扩张产品线，无疑都是为其未来能顺利在美国上市铺路。
(监管松绑掀交易所 IPO 上市潮：谁能复制 CRCL 涨幅成下一个翻倍飙股？)
合规或退场，交易所始终得选边站
Kraken 拿下爱尔兰 MiCA 牌照，不仅是对欧盟监管体系的肯定，也揭示下一阶段加密市场的竞争核心将转向「合规力」。在各国监管陆续明朗化之际，愿意主动合规的交易所正获得政策红利与用户信任，而对抗法规的玩家则将另寻解方。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
