1. Week25 市场总览
市场总览
本周加密货币市场整体呈现震荡下跌走势。比特币延续上周的下行趋势直到22日破100377后反抽拉高v型反转，25日冲高回落后陷入多空拉锯的小幅度横盘整理。受其影响，山寨币（Altcoin）普遍跟随上涨直至24日后开始回落。市场情绪指数由上周的37%上升至50%，整体情绪仍处于空多头区间，行情进入万点间横盘大范围震荡阶段。
2. 交易动能与资金动向
2.1稳定币市场动态
截至 6 月 19 日，稳定币总市值在市场震荡中持续增长，显示资金仍在净流入。其中，USDT 与 USDC 的增速差异，清晰反映出全球不同区域资本的动态。
1. USDT：市值达到 1567.2 亿美元，较上周的 1557.45 亿美元增长 0.63%，单周增幅连续第六周超过 10 亿美元，持续展现强劲的上升势头。
2. USDC：市值为617.7亿美元，较上周的614.06亿美元上升0.59%，结束了上周的下降趋势，开始回升。
值得注意的是，USDT 主要流通于亚洲市场，而 USDC 则更多用于美国市场。从当前的资金流向来看，亚洲资金仍在持续流入并推动市场，而美国资金也持续流入并推动市场，显示出两地市场在当前阶段的明显一致。
2.2 市场本周交易动能减弱
- BTC整体成交量明显下降，特别是美元交易量急剧下滑。
- 市场本周偏向多头状态，但已接近压力位等待变盘信号。
2.3 链上定价模型：短期持有者成本
1. 模型简介：短期持有者成本基础（STH Cost Basis）是一个关键的链上定价模型，它代表了近期市场参与者的平均持仓成本。在历史上，此价格水平是区分市场牛、熊趋势的关键分水岭，为提供更丰富的统计维度，我们可以在 STH 成本基础的上下方，应用标准差（Standard Deviation）来构建动态的支撑与阻力区间。这些价格区间（Bands）量化了短期持有者群体的价格共识范围，其外部边界通常是标示趋势力竭或潜在突破的关键区域。
当前关键价格水平如下
- 111日均线（111DMA）：约 $95.3k（短期价格支撑/阻力区）
- 200日均线（200DMA）：约 $96.4k（中期支撑）
- 365日均线（365DMA）：约 $83.4k（长期结构支撑）
- 200周均线（200WMA）：约 $49.2k（历史牛熊分界）
2.4 近期市场动态解读：盘整蓄势、等待突破
5月中旬以来，价格在100k~110k上下反复震荡，外侧阻力关注此前高点区间约111.3k。目前高点斜率向下,但均线斜率虽较前期略平缓纠结，目前日先出现高点逐渐降低低点也逐渐降低,可理解为旗型或是高点盘整的姿态。若能持续守住200日均线支撑，并再次拉升突破111k，将开启新一轮多头；若跌破111日均线，则有进入熊市的可能。
2.5 短期持有者MVRV指标观点
以下分析，我们完整引用知名 Twitter KOL Murphy 的文章与观点，若您对这类深度市场观察感兴趣，可以追踪他的社群帐号，以获取第一手资讯。
情况1、抛压明显减少；大多数新进投资者对未来行情仍抱有信心，在接近或略低于成本时不仅不愿卖出，还会带来了更多的购买力，因此带动行情强势反弹。图中标注1处显示STH-MVRV=1时，即表示BTC价格刚好触及STH-RPC附近并成为支撑位，皆是此类情况。
情况2、市场情绪悲观且对未来缺乏信心；在接近成本附近时更偏向保本或少亏卖出避险，导致BTC价格直接跌穿成本线；图中标注2处皆是此类情况。此后即便价格出现反弹，也都在STH-MVRV=1附近遇阻，即STH-RPC成为了阻力位。
如果说情况1是牛市继续的标志性特征，那么出现情况2即意味着行情即将转入“阶段性熊市”，且一旦进入通常不能很快走出来。
从数据上看24年3月至今出现情况1的概率要大于情况2，最近2次即5月6日和6月22日都是情况1，其背后的本质就是上文所述“短期新进投资者对未来行情有信心”。
但是随着短期获得BTC的成本越来越高时，我们看到STH-MVRV（绿色波形）始终处于背离状态，即BTC价格更高而STH-MVRV却更低，这种背离形态的延续使得STH-MVRV越来越低，也就可能会导致STH-MVRV最终将低于1，即出现情况2。
所以，如果我们可以看到STH-MVRV在价格反弹时能超过前面一个高点，那么以上“风险警示”就可以解除了。
比如在6月9日BTC反弹至$110,000时，STH-MVRV的高点为1.13；当下一次我们看到该数值高于1.13，突破背离就意味着大趋势的反转，BTC价格还能再上一个台阶（当前是1.09）。
例如2024年7月29日，BTC反弹至$69,000时，STH-MVRV的高点为1.06；2024年10月28日，BTC再次反弹至$69,000时，STH-MVRV的高点为1.08；背离被打破，随即BTC走出一波从6.8w到10.8w的大级别趋势行情。
数据来源 : Murphy
3. 链上数据与指标
3.1 市场情绪指数分析
市场情绪指数由上周的52%上升至66%，BTC本周上涨3.37%、ETH本周下跌1.83%，TOTAL3本周下跌0.6%，Altcoin 整体仍在 空头区间，进入恐慌水平。
3.2 ointime Price Deviation 顶部极限价格估算
以下分析，我们完整引用知名 Twitter KOL 贝格先生 的文章与观点，若您对这类深度市场观察感兴趣，可以追踪他的社群帐号，以获取第一手资讯。
常常被问到：「这波可以涨到哪？顶部价格是多少？」，坦白说，我没有水晶球，预测的事情我做不到，只能依照数据行事。虽然不能预测，但我们依然可以透过数据抓出一个「天花板」，除了给定一个心理预期外，也能辅佐我们的交易决策。老朋友或许知道，我曾提出一个自己设计的模型：Cointime Price Deviation，这个模型的主要用途在于：监测顶部风险、估算顶部极限位置。
详细的内容和原理解析，可参考以下两篇文章：
- 模型原理详细说明
简言之，相比于市面上大部分的逃顶指标，此模型採用了高精度的 BTC 估值模型 Cointime Price，并且一并考虑了 BTC 逐年递减的波动率，藉此得出相对精准的结论。
目前，模型给出的顶部区间约落在 124K ~ 127 K 左右，稍微把容错率拉大的话，可以粗糙的抓在 130 K 以内。但，需要注意的是：模型不具备预测效果，不代表未来见顶一定会到该区间，数据是动态变化的，时间愈久，估算值就可能愈高；在此说明一下第 2 项：随着时间的流逝，Cointime Price（公式的分母）就会愈高，因此要触碰到阀值的难度就更大，意即 BTC 需要上涨更多。
3.3 美方资金情绪曲线观察
美方资金情绪曲线更新：美国人砸完了?
时隔两周，这组数据似乎又出现了一些讯号，因此今天就来再次和各位同步更新一下，历史是否正在押韵 ... 避免新朋友不知道，简单复习一下：黑色线 = BTC 日线收盘价、紫色线 = 美国工作时段过去 30 日的涨跌量总和。
详细的介绍、原理说明可参考以下贴文：美资情绪图表原理说明
由于目前美国资金依然是 crypto 市场的主宰者，因此监测他们的行为就格外的重要。如上图所示，各位可以和下方引文的图片做对比，可以发现在我 6/10 提示以后，价格同步出现阶段性顶部，并且紫色线一路南下，证明美资在过去两周内就是主要的砸盘方，同理，从 75K 以来的上涨也是如此，价格几乎完全和紫色线同步。
而在今天有两个值得注意的讯号出现：紫色线大幅度下降，但价格并未跌非常多，说明欧、亚资金有在接盘、紫色线在今天出现了大幅度的上扬，细心的各位，如果我们把现在的状况和今年年初的 pattern 相比，可以看到不论是价格、紫色线，都走得十分相似：「价格大幅拉升紫色线先下跌美资情绪出现第二次上扬」并且，不只是今年年初，相似的状况也同样出现在 2021 年的两次顶部：
老读者都知道，单纯的刻舟求剑并不是我的作风，在此和各位解释背后的原理：美资影响力最大，他们如果撤退，欧亚资金是无法撑起盘面的、第二波拉升：趁着欧亚资金愿意接盘，借势拉升突破新高做 Stop Hunt，简单解释一下 Stop Hunt 在此的作用：试想在价格上涨至接近新高、且又有人愿意接盘之时，出货方完全可以稍微花一些成本，拉升至新高，「借用」突破新高时的流动性降低磨损、顺势完成出货。
如果接下来真能按照此剧本运行，再次创出 ATH，那我先前心心念念的六大风险讯号，就可能同时触发，出现一个绝佳的交易窗口 ...
数据来源:贝格先生
4. 宏观面影响与事件驱动
- 6月23日 欧盟理事会一致通过“Omnibus I”议案，简化企业可持续发展报告指令（CSRD）与企业可持续尽职调查指令（CSDDD）范围，减少中小企业合规负担。消息落地当天，泛欧STOXX 600指数小幅上涨0.4%，能源与工业板块领涨。 consilium.europa.eu
- 6月23日 美国商品期货交易委员会（CFTC）市场监管部公开征求对MIAX期货交易所免措施立场的公众意见，并为非美国掉期交易商延长免行动函，此举为期货与掉期市场参与者提供了更大合规确定性，CME期货日均成交量环比上升约3% 。cftc.gov
- 6月24–25日 中国人民银行会同六部委发布《金融支持促消费指导意见》，鼓励银行创新消费信贷产品、支持消费链企业通过上市等渠道融资，以提振内需。当日中国内需板块上涨2%，人民币中间价小幅反弹至7.10附近。
- 6月25日 日本央行公布6月16–17日政策会议意见摘要，决策者对当前0.5%利率水平分歧显现：既有主张维持宽松，也有担忧通胀过热需提前加息。该信号发布后，日元兑美元一度升值0.5%，日经225指数下跌0.7% 。
- 即将颁布 6月30日 欧洲证券及市场管理局（ESMA）须按《加密资产市场监管条例》（MiCA）要求发布防范市场滥用指南，届时各数字资产服务提供商将面临更严格的交易行为合规要求，市场合规技术供应商需求预计将上升20% 。
- 临时关税暂停期将至
距前一轮对盟友和中国的关税暂停期（90 天）将于 7 月 9 日到期，市场担忧美国可能再次调整关税政策，引发贸易政策不确定性。
5. 杠杆风险区间与清算热点
5.1 清算地图简介
清算地图就像一张市场的「地雷图」，它清晰地标示出在哪些价格点，有大量的杠杆订单会被强制平仓。
图上颜色越亮的区域，代表该处累积的清算金额越大，这些区域像「磁铁」一样，会吸引价格朝其移动以获取流动性。因此，交易者能利用它快速判断市场的潜在目标价位，并评估是下跌「杀多」还是上涨「轧空」的风险更高，所以下方我们将使用多个数据源，概览本周的市场预期。
5.2 交易所清算图
各交易所 ( 币安、OKX、Bybit ) 的清算柱高度显示在不同价位的集中度。
🔺左侧（下方）清算柱明显更密集
- 清算柱密集于 $102,000 ～ $105,000
- 该区为杠杆多单集中区，Bybit（浅蓝）与 OKX（橙色）的多头部位尤其显著
- 柱状图高度突出，意味着一旦跌破 $104,000，下方多单爆仓风险急剧升温，易引发连锁性下杀
🔺 右侧（上方）空单清算相对分散
- 清算柱分布于 $110,000 ～ $115,000
- 虽累积空单清算强度（绿色曲线）快速抬升，但柱状高度零星，表明空头布局较为分散
- 显示上涨时空头爆仓压力有限，不具备足够的 squeeze 动能
✅ 总结：
- 目前价格 $107,416 位于多单清算带边缘，下方 $104,000 附近多单压力高
- 若回踩至 $103,000～$104,000 区间，将触发更多多头强平，行情恐加速下探
- 向上突破 $110,000 后，短期内可能因空头止损带来买盘推升，但需实质利好配合才能延续涨势
5.3 清算热力图关键观察
1. 明显的多单清算密集区在 $99,000 ～ $101,200
最亮、横向延伸最广的黄绿区集中于此，主要出现在6月22日的大跌过程中，说明大量高杠杆多单在这一带被强制平仓。若价格再次跌破 $99k，下方恐还有余震，支撑相对脆弱。
2. 强烈的空单清算带在 $106,500 ～ $108,500
该区段多次出现浓密的浅黄带，多见于6月23日和24日的快速反弹时段，表明此处布满高杠杆空单。价格要进一步上攻，需消化该区更多空单或依赖实质买盘配合基本面利多。
3. 现价约 $107,800，位于空单清算区中上段
图中当前K线盘整于亮度中等偏高的区域，意味着已有一部分空单被清洗，但上方仍留有密集空单待清。若未能突破 $108.5k，短期或回撤测试下方 $106k～$105k 支撑。
✅ 总结
- 本周先跌后涨，多头下方风险已在 $99k～$101.2k 区间清洗完毕；
- 空头阻力集中于 $106.5k～$108.5k，突破此带是下一步上涨的关键；
- 当前在空单清算区作用下或将维持震荡，建议关注能否有效站稳 $108.5k，否则短线仍以回测为主。
5.4综合结论
| 指标 | 状态 | 评论 |
| 当前价格位置 | 约 $107,800 附近 | 位于 $106.5k～$108.5k 空单清算区上半段，短线震荡整理，需关注能否突破 $108.5k |
| 下方清算压力 | 中等偏低 | 多单清算区（$99k～$101.2k）已被部分触发，下方剩余清算能量有限，若跌破 $106k 将轻度触发 |
| 上方清算压力 | 高 | 空单清算带密集分布于 $106.5k～$108.5k，需实质买盘或基本面利多才能有效突破 |
| 杠杆特征 | 双向高杠杆 | 多单与空单均集中于清算高地，若价格剧烈波动易引发流动性踩踏，扩大震荡幅度 |
| 偏向 | 偏震荡 | 短期结构两端均有清算压力，若无突破信号，价格或在 $106k～$108.5k 区间振荡 |
6. 周报结论
本周行情先跌后反弹，BTC 在破位 100,377 后快速 V 型反转并于 100k–110k 区间震荡整理，多空双方博弈激烈，尚未形成明确趋势。
1. 市场 Bias
| 指标 | 状态／表现 | 说明 |
| 资金动能 | 稳定币市值双双上涨 | USDT 单周增幅 0.63% 至 1,567.2 亿美元；USDC 回升 0.59% 至 617.7 亿美元，显示各地区资金同步入场，市场流动性尚存 |
| 技术面 | 处区间中段，突破与破位风险并存 | BTC 在 100k–110k 大区间内反复震荡，关键阻力关注 111.3k，高点斜率下移；下方 100k 支撑若失守，将测试 95.3k（111DMA）及成本带 |
| 市场情绪 | 由恐慌转为谨慎乐观 | 情绪指数由 37% 回升至 50%；短期买盘增多，但多空拉锯依旧，隐含波动率显示下行保护需求未退潮 |
| 杠杆风险 | 集中于区间两端 | 多单清算密集于 99k–101.2k；空单清算聚集在 106.5k–108.5k；建议中短线交易者围绕区间边界布局，严格风控 |
2.现阶段适合的交易类型
| 交易类型 | 入场条件 | 风控与加减仓策略 |
| 短线震荡交易 | 价格靠近 $106k 支撑做多；接近 $108.5k 阻力做空 | 跌破 $106k 或突破 $108.5k 时快速止损 |
| 中线突破交易 | 放量突破 $108.5k 跟多；跌破 $106k 跟空 | 上破后可加码多单；下破后可加码空单，留意清算加速效应 |
| 长线波段持有 | 区间低位 $99k–$101.2k 逢低分批建仓；确认区间上沿或长期均线突破后再加仓 | 价格站稳上沿或均线后逐步减仓；以 111DMA（≈$95.3k）为长期止损参考 |
3.短中长期操作建议
| 时间周期 | 操作策略 | 风控要点 |
| 短期（1–3日） | 区间高抛低吸，靠近 $106k 做多、接近 $108.5k 做空；若单边突破，立即切换至突破交易模式 | 严格按照 $106k / $108.5k 设止盈止损；突破后迅速止损或止盈切换模式 |
| 中期（1–2周） | 价格有效突破并站稳区间后做趋势跟随：上破做多、下破做空；结合稳定币资金流动和链上流动性事件加码 | 确认突破力度与基本面配合，分批加减仓；避免一次性过度加码 |
| 长期（>1个月) | 跌破关键支撑（如 111DMA 或成本带）时减仓或观望；若重回上升通道且基本面仍强，可逢低定投并持有主流币种 | 以长期均线（111DMA≈$95.3k）为止损参考，定投控制仓位，防范趋势反转风险 |
4.关注重点与提醒
| 关注重点 | 说明 |
| 下方 $106k–$104k 多单清算池 | 仍有余量，若破位易触发连锁爆仓 |
| 上方 $108.5k–$110k 空单压制 | 压制集中，突破需明显放量或基本面利多配合 |
| 稳定币（USDT/USDC）市值 | 双双回升，显示资金流动性仍在 |
| 链上短期持有者成本模型与 STH-MVRV 指标 | 背离或突破皆为中期转折信号，需持续关注 |
| 即将到来的宏观事件 | ESMA MiCA 指南、美国关税政策等可能加剧短期波动 |
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