Arthur Hayes：忘了CRCL，买进摩根大通！稳定币将推动银行股飙涨184%

近期稳定币发行商 Circle IPO 大涨成为多数未上车者的遗憾，但 BitMEX 创办人 Arthur Hayes 要大家忘了 CRCL，改买大到不能倒 (TBTF) 的银行，他更点名摩根大通，预估稳定币可以平均推动 TBTF 银行股价上涨 184%。

摩根大通推出 JPMD，为稳定币前哨

摩根大通 (JP Morgan) 最近宣布推出名为 JPMD 的存款代币计划，被视为是进军稳定币的前哨。 JPMD 基于 Base 链，是 Coinbase 营运的基于以太坊的第二层 (layer 2) 系统。

(摩根大通、Coinbase 合推 JPMD 存款代币试点计划，Base 为测试首选)

因此，摩根大通将拥有两种类型的存款，分别为正规存款 (regular deposits) 和 JPMD 稳定币存款。

正规存款 (regular deposits)

正规存款仍然是数位化的，但要在金融体系内转移它们，需要在银行间过时的系统相互通信，以及大量的人工监督。正规存款的转移时间为周一至周五，上午 9 点至下午 4:30。而其存款的收益率微乎其微；美国联邦存款保险公司 (FDIC) 估计，活期存款的平均收益率为 0.07%，一年期定期存款的平均收益率为 1.62%。

JPMD 稳定币存款

而另一种则是 JPMD。 JPMD 是基于 Base 公链上的，客户可以全天候（24/7，365天）使用他们的JPMD。根据法律规定，JPMD 不能支付收益，但 Hayes 认为摩根大通会透过其他丰厚的现金回馈消费优惠来吸引客户将正规存款转换为 JPMD。

JPMD 可降低高合规成本

Hayes 认为 JPMD 将可为其节下高额的合规成本。

根据统计，这些大到不能倒 (TBTF) 的银行每年在合规以及遵守银行法规所需的营运和技术上需花费 200 亿美元。但如果一切都上了区块链，有公共地址可以查询，并以编码方式编纂成人工智慧代理可以完美遵循的规则，即时准备监管机构要求的任何报告。摩根大通就能有效节省合规和营运部门的高额成本。

JPMD 可购买高利美国国库券

摩根大通力推 JPMD 的第二个原因是，它允许该银行利用托管的稳定币资产 (AUC) 无风险地购买价值数十亿美元的美国国库券。这是因为美国国库券的利率风险接近零，但实际上却能产生接近联邦基金利率的高额收益。而在联准会准备推出的新的 SLR 政策下，TBTF 银行将拥有 5.5 兆美元的国库券购买能力。

注：联准会近期决定降低银行补充杠杆率 (Supplementary Leverage Ratio, SLR) ，未来银行持有的美国公债的资本要求将可降低或豁免。

做多 TBTF 银行，Arthur Hayes 预估股价可望上涨 184%

Hayes 以 TBTF 银行的平均本益比 14.41 倍，乘以成本节约和稳定币的净利差潜力，将可为其增加 3.91 兆美元的市值。目前这八家 TBTF 银行的市值约为 2.1 兆美元，这意味著稳定币可以平均推动 TBTF 银行股价上涨 184%。

自从美国稳定币法案《GENIUS Act》推进后，加密产业掀起一股「银行」热潮。先前 Circle 宣布申请银行执照后，瑞波 (Ripple) 执行长 Brad Garlinghouse 也于 7/3 公开表示，已向美国货币监理署 (OCC) 提出申请，争取成为受联邦与州政府双重监管的「国家银行」。

Circle 抢先申请银行执照

稳定币 USDC 发行商 Circle 于 7/1 正式向 OCC 申请成立国民数位货币银行 (First National Digital Currency Bank) ，向机构客户提供数位资产托管服务，同时受联邦政府监督。

对此，Circle 执行长 Jeremy Allaire 表示，这波申请是为了主动配合美国即将落地的稳定币新法案。

(Circle也想当银行？OCC的国家信托银行执照有什么用途)

Ripple 宣布跟进，RLUSD 成「双重监管」稳定币

紧接著于 7/2，瑞波执行长 Garlinghouse 于推特 (X) 宣布目前也向 OCC 提交「国家信托银行执照」(National Trust Bank Charter) 的申请。

Garlinghouse 强调，瑞波一向重视合规，这波申请是希望让自家的稳定币 RLUSD 成为在市场上少数受到「联邦与州政府双重监管」的稳定币，目前 RLUSD 已经纳入纽约州金融服务局 (NYDFS) 的监管架构内。

Ripple 也向 Fed 申请主帐户，XRP 应声上涨

除了申请银行牌照，Ripple 也同时向联准会 (Fed) 申请「主帐户」(Master Account)。Garlinghouse 表示，如果申请通过，瑞波可直接把 RLUSD 的储备金存放 Fed，进一步提升资金安全性与 RLUSD 公信力。

这项申请是透过瑞波在 2024 年 2 月并购的加密托管机构 Standard Custody 所提出。

Garlinghouse 还补充过去几年加密产业饱受拜登政府的去银行化 (Chokepoint 2.0) 行动，但现在情势反转，国会开始立法，银行也乐于参与，让瑞波决定主动出击。消息传出后， XRP 一度涨到 2.29 美元，最终收在 2.24 美元，日内涨幅达 3.73 %。

(注：主帐户 Master Account ，允许持有者直接与 Fed 进行交易，而不需透过中介银行，拥有主帐户能让银行存放资金并获得 Fed 的利息收益。)