一旦签署成为法律，GENIUS法案将给予稳定币发行商18至36个月的时间来遵守其规定。如果不遵守，他们将被禁止在美国市场运营。作为全球最大的稳定币发行商USDT，Tether正面临一个艰难的决定。
以其缺乏透明度和不定期公布审计而闻名，Tether可以选择三种方案之一。他们可以遵守规定，退出美国市场，或发行一个符合GENIUS法案严格透明要求并限制风险实践的独立稳定币。
稳定币的新纪元
GENIUS法案旨在通过为稳定币提供必要的监管保护措施，在美国连接加密货币和传统金融。这些是加密货币提供的波动性最小且对风险厌恶者最具吸引力的数字资产。
尽管法案通过标志着一个曾被许多人视为庞氏骗局的行业的重大胜利，但并非所有人都会按其指导方针获胜。
占全球稳定币供应量60%以上的Tether的USDT可能会成为输家之一，因为该法案对透明度和监管提出了前所未有的要求。
已在参议院通过并现正转到众议院进行最终完善的法案，将确定稳定币发行商的确切合规时间。参议院版本提出三年，而众议院建议18个月。
Tether的透明度档案陷入困境
在GENIUS法案通过之前，Tether就已面临关于透明度和遵守严格审计标准的重大批评，尤其是与其储备相关。
多年来，这家稳定币发行商持续拒绝由大型会计公司进行全面独立审计。关于Tether如何支持其储备的担忧最终导致美国司法系统采取重大法律行动。
2021年，Tether被迫解决纽约总检察长的一项调查。总检察长指控Tether及其关联交易所Bitfinex在支持USDT稳定币方面做出了误导性陈述。
调查的一个核心要素是Bitfinex失去对约8.5亿美元客户和公司资金的访问权，这些资金由第三方支付处理商持有。据称，Bitfinex从Tether的储备中借入大量资金以弥补这一赤字并便利客户提款。
因此，Tether的USDT在一段时间内未完全得到其公开声明的法定货币支持。该协议要求两个实体支付1850万美元的民事罚款，并禁止其在纽约州运营或为客户服务。
此后，Tether开始发布季度储备报告。然而，这些报告仍不符合GENIUS法案的规定。
除了审计，发行商还必须严格遵守限制与稳定币使用相关的风险实践的要求。
限制非法使用
历史表明，不法分子已利用稳定币逃避制裁和全球间谍活动。
作为全球最大的稳定币发行商，Tether在有证据表明俄罗斯和朝鲜等对手正使用USDT规避美国制裁后面临监督。
近年来，Tether越来越多地确认其打击非法活动的承诺，并公开声明与执法机构合作。
据发行商称，Tether有严格的钱包冻结政策，并已使用该政策遵守多项执法机构要求，以冻结与非法活动相关的稳定币。
3月，Tether通过冻结2300万美元与一个受制裁交易所相关的资金支持了美国特勤局，并在其他案件中与司法部和联邦调查局合作。
尽管这些发展对Tether是积极的，但发行商必须严格遵守新的法律要求。GENIUS法案明确规定，所有稳定币发行商，包括外国实体，都必须具备冻结和扣押稳定币并遵守来自主管机构合法命令的技术能力。
此外，他们必须定期进行反洗钱（AML）计划并执行了解您的客户（KYC）程序。
Tether必须决定是否遵守这些新措施，或者完全退出美国市场是否是更有利的策略。他们有许多需要考虑的因素。
USDT是否可以在没有美国市场的情况下发展？
Tether在稳定币市场占据主导地位，差距很大。根据CoinGecko，发行商目前总供应量接近1580亿。Circle的USDC排名第二，供应量为620亿。
尽管美国是一个重要的稳定币市场，但并不是Tether的主要重点。发行商最重要的业务来自亚洲、拉丁美洲和其他新兴市场。
事实上，Tether稳定币的大部分交易量（昨日已超过620亿美元）发生在美国以外的平台上，尤其是币安。从这个意义上说，退出美国市场可能不会对Tether造成重大冲击。
BeInCrypto在联系Tether寻求即时评论时未获得回复。然而，通过观察他们在类似情况下的行动方式，可以推测该发行商可能采取的行动。
当欧盟实施加密资产市场（MiCA）规定时，Tether已从市场撤出。MiCA开始要求严格的许可和规定批准，对稳定币发行商要求严格的储备和增强审计，以确保最大透明度。
尽管Tether的核心业务在美国境外蓬勃发展，但美国市场的重要性意味着撤出可能仍会对发行商造成重大损害。
提取资金的高风险
美国是金融创新和流动性的重要市场。撤出将意味着失去直接进入大量用户、机构投资者和显著的全球交易量的渠道。
撤出还将向投资者、用户和传统金融方发出错误信号。Tether将通过承认无法或不愿满足强有力的监管标准来损害自身声誉，从而侵蚀信任。
与此同时，Circle的USDC可能具有显著优势。作为一个完全合规的稳定币，正积极努力满足美国和欧盟的规定，Circle可能会从Tether吸引用户和市场份额。
然而，Circle的第二位置仍远低于Tether，表明仅仅合规并不足以超越市场领导者。
事实上，Tether的巨大市场主导地位可能会促使美国立法者做出让步以鼓励公司继续在美国运营。
是否还有妥协的空间？
尽管参议院已通过天才法案，但该法案在转交众议院时可能会发生变化。来自两院的立法者必须调解天才法案的条款与众议院版本，即稳定法案。
这个调解过程为修改提供了机会，包括稳定币发行商的重要合规时间。
除了这段时间，两项法案之间的其他显著差异，如对公共实体发行稳定币的限制和对外国发行商的具体要求，也将进行谈判并可能做出让步。
一位接近天才法案立法过程的匿名消息人士表示，美国立法者和Tether很可能会寻求共同点。
这种趋势可能源于这样的认识：稳定币需要在美元支持的资产（如国库券）中保持大量储备，可能会增加对美国债务的需求并间接支持美元价值，特别是考虑到当前对其稳定性的担忧。
在天才法案通过后，稳定币需求预期的爆发使这一方面变得尤为重要。
"来自美国政府和Tether的相互认可表明他们彼此纠缠在一起……Tether对国库券的需求甚至超过德国。这是如此大的规模，以至于对美国不利的是用过于严格的规定迫使他们全面撤资。他们需要找到一个双方都能受益的工作点，"消息人士告诉BeInCrypto。
然而，Tether已公开表示正在考虑第三种选择。
Tether会推出专门针对美国的稳定币吗？
Tether的CEO Paolo Ardoino今年早些时候宣布，公司计划在今年推出一种新的、总部位于美国的稳定币。这款产品将具有与USDT不同的特点，专门设计以满足国内需求。
他补充说，虽然USDT主要服务于全球未银行化社区，但一种独立的稳定币符合天才法案将在美国市场更有效地运作。
然而，这可能不是Tether的最佳选择。
"从功能上讲，他们可能更愿意不这样做。这只会增加更多成本，并引入行政和合规效率低下。对他们来说，将美国用户隔离而不是关注正在发生的事情并退出地理位置并不是理想情况，"类似的消息人士谈到这个话题时说。
最后，Tether的前路充满重要选择。随着天才法案为透明度和风险管理设定新标准，这个世界上最大的稳定币发行商必须权衡进入美国市场的利益与合规成本，这可能为其业务开启新纪元，或为更合规的竞争对手让路。
