Pump.fun (PUMP)最近成功完成了一次ICO，其估值达到了40亿美元。然而，这一估值引发了对其合法性的重大质疑。
根据分析，PUMP代币缺乏经济利益。它主要依赖品牌炒作，导致许多人将其视为团队的圈钱行为，而非平台建设努力。
PUMP的ICO的负面影响
在最近的一份报告中，BitMart研究指出，尽管Pump.fun曾经是行业领导者，但其40亿美元的估值正面临严重质疑，尤其是在市场份额下降和竞争加剧的情况下。
报告强调，PUMP代币缺乏治理权、收益分成或实际效用，仅依靠品牌动力来维持价值。这一弱点使投资者质疑其可持续性。
PUMP代币分配。来源：Pump.fun据BitMart称，总供应量的33%被分配用于以每个代币0.004美元的价格进行融资，且所有代币在发布时全部解锁。这造成了高达13.2亿美元的抛售压力。
此外，Pump.fun在市场情绪低迷和链上流动性下降的背景下推出了PUMP代币。
X账号TheCryptoProfes表示，Pump.fun为团队预留了8亿美元的代币，相当于总供应量的20%。这一显著的团队分配可能导致大量抛售压力，威胁流动性和投资者信心。
"他们正在给自己支付8亿美元……这是我在预售中见过的最大的团队分配，同时也是有史以来最高的发布估值。（来自ICO Drops的数据）"TheCryptoProfes评论道。
与此同时，新的竞争对手，尤其是LetsBonk，正威胁Pump.fun的市场份额。LetsBonk在2025年7月推出了16,797个meme代币，超过了Pump.fun。尽管仍处于领先地位，但PUMP的高风险代币模型已引发对其长期可持续性的质疑。
与其他竞争对手的比较。来源：BitMart在代币经济学结构方面，该平台的代币没有内置的经济权利。Pump.fun的团队已澄清，代币的唯一功能是推广平台。
据BitMart称，这种缺乏价值意味着PUMP本质上是一个"仅凭叙事的资产"。这使持有者不愿意长期持有，削弱了他们与平台的联系。
尽管如此，Pump.fun强大的品牌仍是一个关键优势。许多主要交易所，包括币安在内，都宣布支持PUMP。然而，如果不改进其代币经济学，Pump.fun可能会重蹈过去项目的覆辙。
