第三季度利好因素初现
2025年第三季度标志着数字资产市场的明确转折点。风险情绪正在反弹，监管环境日益清晰，资本正重新流向高确信度资产。随着比特币创下新的历史高点，稳定币活动创下新纪录，市场条件正为持续的结构性增长做好准备。
这份最新的《加密货币图表》报告由Coinbase机构部门合作制作，提炼了本季度塑造机构加密货币策略的最关键趋势。从ETF资金流向、获利行为到智能合约活动和宏观相关性，报告提供了一个基于链上和链下市场结构的数据驱动视角。
本期亮点：
- 比特币引领市场，市场份额达到64%，由ETF资金流入和机构重新积累推动。
- 现货ETF资金流加速：第二季度BTC和ETH ETF净流入超过146亿美元 - 比第一季度高出20倍。
- 稳定币巩固其在金融体系中的角色，总供应量超过2300亿美元，月交易量超过4万亿美元。
- 以太坊显示轮换迹象，投资者在第一季度的投降和第二季度强劲复苏后重新调整仓位。
凭借Coinbase和Glassnode分析师团队的分析，这份季度报告仍是专业投资者了解加密货币最新发展的核心资源。
2025年第三季度关键洞察
1. 比特币在优质资产转移中重新获得主导地位
比特币在加密货币总市值中的份额攀升至64%，为2021年初以来最高水平。以太坊和Solana也出现modest增长，而山寨币市场份额持续收缩。向"蓝筹"资产转移凸显了机构在持续宏观不确定性中对流动性和韧性的明确偏好。
2. 以太坊情绪在第二季度发生决定性转变
Glassnode的未实现盈亏（NUPL）指标显示，以太坊投资者情绪从投降转变为信念，标志着市场心理的剧烈转变。这一反弹推动了以太坊第二季度的拉升，如果宏观利好持续，可能支持持续积累。
3. 长期以太坊持有者在强势时获利
以太坊的流动性供应增加8%，而非流动性供应下降6%，表明长期持有者在拉升期间有选择性地实现了收益。这种再分配模式反映了一个健康的市场结构，新进入者正吸收早期adopter的供应。
这些趋势共同指向一个日益成熟的市场环境，机构资金流、宏观利好和链上行为正在对齐。比特币的主导地位、以太坊的情绪转变以及长期持有者的选择性获利，都表明当前周期正从恢复转向扩张，可能为2025年下半年构建一个结构更强的数字资产市场奠定基础。
要获取包括Bitwise、灰度和ParaFi独家贡献在内的2025年第二季度《加密货币图表》完整版，请在此下载报告。
