研究机构 Artemis 报告，当比特币成功克服数十年的怀疑逐渐奠定了「数位黄金」称号，以太坊 (ETH) 正走向另一条道路，成为链上经济中稀缺、可生产且可信任的储备资产。随著传统机构的拥抱与储备公司的兴起，ETH 的价值不再仅止于 Gas fee，而是链上金融不可或缺的能源。
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Toggle可程式化的黄金：ETH 的货币政策与通缩潜力
一直以来外界对 ETH 最大的批评，在于它不像比特币拥有固定供应上限。然而，ETH 采用更具弹性的通膨模型：「根据质押量动态调整发行量，并透过 EIP-1559 销毁交易费」实现实质上的净通膨下降。
根据 ETH 质押的通膨模型粗略推算，即便未来 100% ETH 被质押，年通膨上限仍仅约 1.52%，并将随时间逐年下降至 0.89%。与此同时，ETH 实际通膨已多次转为负值，供给曲线甚至优于黄金。
对于一个扮演全球清算角色的资产而言，这样的通膨控制能力，让 ETH 成为极具吸引力的「对抗法币贬值」选项。
(Bitwise：ETF 和以太坊储备公司造成供需失衡，ETH 未来仍看涨)
金融巨头参与上链：透明度与可组合性成机构信任基础
从 JPMorgan 推出链上存款代币 JPMD，到贝莱德在以太坊上推出代币化美债基金，全球金融机构正加速将资产转移至链上。Robinhood 与 Coinbase 等企业也都把其加密业务部署于以太坊或其 L2 上，形成以 ETH 为底层技术的清算基础层。
这股趋势源于区块链的结算效率、透明度与可组合性。相比传统金融须仰赖数日清算与中介对帐，以太坊能在几秒内完成任务，并为实体资产提供可追踪且可验证的透明注记机制。
(从文书危机到万物上链：为什么区块链是资本市场数位转型的必经之路？)
如今，机构开始购买并质押 ETH，不只是为了赚取收益，也为此确保自身所依赖网路的安全性与结算可靠性。
质押经济体：ETH 如何绑定安全与价格上涨
截至 2025 年 6 月，已有超过 3,553 万颗 ETH 被质押，与链上资产总量 (稳定币与 RWA) 呈现超过 88% 的年度高相关性。换句话说：「越多资产上链，ETH 的安全性与需求就会越高，质押量也随之越高。」
更关键的是，ETH 的质押本身会移除流通性，创造实际的供给压缩。研究指出，ETH 价格与质押数量的年相关性达 90.9%。这让 ETH 的安全模型，不只是技术层面，更变成实实在在推升币价的金融动力。
随著 SEC 于 2025 年 5 月确认「自我质押或托管质押」不属于证券行为，越来越多机构开始为其以太坊现货 ETF 申请质押功能，兼顾安全、收益与监管合规。
与 BTC 不同，为何 ETH 是链上经济的储备资产？
与黄金或比特币这类「非生产型资产」不同，ETH 是一个「生产型的储备资产」，它能主动参与经济活动、创造收益与流动性。ETH 在以太坊上的用途涵盖：
作为质押与再质押资产 (如 EigenLayer)
去中心化借贷的抵押品 (如 Maker、Aave)
AMM 流动性核心 (如 Uniswap、Curve)
作为多数 L2 的原生 gas fee 代币
作为跨链流通资产 (如 Solana、Cosmos)
这种可组合性与高应用度，让 ETH 不只具备链上经济基础的结算意义，更是不可或缺的能源单位。随著越多协议与资产在以太坊上开发或发行，网路效应就会越强。
ETH 储备企业浪潮：以太坊界微策略的百花齐放
今年 5 月，Sharplink Gaming ($SBET) 成为第一间宣布将 ETH 纳入企业储备的上市公司，由以太坊创办人 Joseph Lubin 担任董事。这种「ETH 储备公司」操作如同 2020 年比特币与微策略相互影响推升价格的场景如出一彻。
截至目前，已有超过 200 万枚 ETH 被公开企业持有，反映出 ETH 作为企业级资产的信任基础。这也带动 ETH 价格在近几周的表现中罕见跑赢 BTC。
(我出币你出钱，美股投资人接盘：揭开加密储备公司炒作的背后风险)
以太坊的关键时刻，让叙事引导价格
如今，ETH 不该再被视为单纯的 Gas 代币而已，它是具备稀缺性、可生产性、制度信任、机构接受度的「数位储备资产」。若比特币是去中心化的数位黄金，那 ETH 则更像是链上金融体系中的「美元 + 石油」，同时代表著货币与能源的价值，能驱动整个链上经济的运作：
就像比特币克服了早期的怀疑，赢得了「数位黄金」的公众认可一样，ETH 也正在建立其独特的身份。不是透过模仿比特币的叙事，而是透过成熟为一种更通用的经济资产。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
以太币自四月低点以来上涨了 150% ，ETF 发行商 Bitwise 创办人 Matt Hougan 指出，来自交易所商品 (ETF) 和以太坊储备策略公司的需求太过庞大，导致供需严重失衡，而他认为这情况未来还将会持续，ETH 未来仍看涨！
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Toggle资金持续涌入，供需失衡造成 ETH 大幅上涨
Matt Hougan 解释了近期关于 ETH 价格上涨的原因。
自五月中以来，资金大幅流入以太坊 ETF，超过 50 亿美元的资金流入，以太坊储备策略公司如 Bitmine 和 SharpLink 亦大举进入市场买币。根据 Bitwise 的估计，在此期间，ETF 和以太坊储备策略公司共买入 283 万枚以太币，价值超过 100 亿美元，是同期 ETH 供应量增幅的 32 倍，难怪以太币的涨幅如此惊人！
以太坊储备策略公司将加速购买 ETH
而 Hougan 预测未来此情况仍会持续！
以太币市值目前为比特币的 20%，但以太坊 ETF 的规模仍不到比特币 ETF 的 12%。随著代币化和稳定币的需求增长 (主要基于以太坊) ，Hougan 认为这种情况将会改变，未来几个月将会有数十亿美元的资金流入以太坊 ETF。
同时，所有迹像都表明，「以太坊储备策略」的趋势将会加速。加密货币资金管理公司成长的关键在于其公开发行股票的交易价格是否高于其持有的加密资产的价值，而目前 ETH 资金管理公司确实如此。例如，BMNR 和 SBET 的交易价格几乎是其 ETH 持股价值的两倍。只要这种情况持续下去，就可以肯定，华尔街公司将会投入更多资金购买 ETH。
2025 年 ETF 和以太坊储备策略公司将买入逾五百万枚 ETH
展望未来，Bitwise 预测 ETF 和以太坊储备策略公司明年将购买价值 200 亿美元的 ETH，以目前的价格计算，相当于 533 万枚 ETH。同时期以太坊网路将产出约 80 万枚 ETH。这相当于需求量约 7 倍于供应量。
ETH 当然不同于 BTC。它的价格并非纯粹由供需关系决定，也不像 BTC 那样有长期发行上限。但 Hougan 认为目前这并不重要。
短期内，所有商品的价格都由供需关系决定。目前，对 ETH 的需求量远大于新增供应量。
风险提示
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许多人以为马斯克只是个任性的亿万富豪，随便乱花钱开公司，然而华尔街之狼认为马斯克开的每间公司与疯狂冒险的背后，其实都是预备实现人类史上最大胆的殖民计划：打造一个人类移民到火星的基础设施。马斯克真的想把人类送去火星居住，他的好友 Cathie Wood 也曾经在访谈中提过多次，这是马斯克的终极梦想。本文摘自 Jordan Belfort 的电子报，他是电影「华尔街之狼」李奥纳多狄卡皮欧饰演的原形人物，现在是作家和教育家。马斯克与川普闹翻后，一片唱衰声，但华尔街最贪婪的代表性人物讲解为何马斯克是认真的，他巨细弥遗的揭露马斯克看似零散的乱开公司，实际上是一套缜密的战略计划，甚至创业家可以把马斯克的谋略大志当成仿效范例。以下为整理编译报导。
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ToggleTesla：火星的交通运输与储能命脉
在没有内燃机可用、且能源极度稀缺的火星，Tesla 扮演的是运输与能源核心的角色。除了电动车，真正为火星铺路的是 Tesla 的电池技术与能源储存系统。火星的光照仅为地球的43 %，还有可能长达数月的沙尘暴。为此，Tesla 正在打造能应对极端环境的 Megapack 储能设备，为整个殖民社会供电。
The Boring Company：为人类建造火星地下城
火星表面不宜人居，大气层稀薄，且长年受致命辐射轰击。在这样的星球上，人类不可能生活在地表。马斯克的无聊公司（The Boring Company）正在研发的不是地球上的地下铁，而是火星的地下城市。
The Boring Company 不是只在拉斯维加斯和洛杉矶挖洞，它正在加速精进挖掘建造地下城的技术，连接两大城市的地底隧道将成为建筑火星地下城的参考设施。
SpaceX：将人类送上火星的唯一选择
要殖民火星，首先得能到达。SpaceX 是目前唯一拥有可回收、可快速生产火箭的企业。这不只是运输问题，而是建立一条地球直达火星的关键。
当你将 SpaceX、Tesla 和 The Boring Company 结合起来，一个完整的「三位一体」交通系统就浮现了，地表上靠电动车移动、地下靠隧道、星际则由火箭连接。
Tesla 机器人：火星上的第一批居民
将 500 万人送上火星太昂贵也太危险，但派遣数百万具机器人则可行。马斯克打造的机器人是为了在无需食物、氧气或庇护的情况下，于火星恶劣环境中可进行测试的作业。从建设栖息地、挖掘资源到搭建基础设施，这些 Humanoid Robot 类人机器人就是火星前哨部队。
火星的能源蓝图：Tesla Energy / SolarCity
火星没有电网，也没有燃煤与核能设施，但有的是大片无人空地。Solar City 与 Tesla Energy 的太阳能板与储能系统，将在这样的环境中发挥最大效用。在这里，能源供应不再是城市等级，而是「行星等级」的布局。
xAI：火星的中枢神经系统
不能用管理一座城市的方式来管理整个火星殖民地。xAI 的真正用途，不是搜寻引擎或聊天机器人，而是一套能够协调整个星球资源与任务的 AI 系统。它将处理远距工作、机器人力管理、生命维持、供应链，以及最终的火星地貌改造。
Neuralink：人类意识的备份计划
当殖民火星成为一场赌注，人类意识也需要备份。Neuralink 的脑机介面技术，最终目标是让人类意识得以数位储存与转移。即使殖民失败，马斯克仍希望人类智慧可以延续。
综观这一切，马斯克打造的不是七间彼此无关的企业，而是一套行星规模的垂直整合系统：
- SpaceX 让人类登上火星
- Tesla 机器人建设火星基地
- The Boring Company 打造地下城市
- Tesla Energy 提供能源
- Tesla 负责运输
- xAI 营运指挥中心
- Neuralink 保留人类意识
从火星计划中学如何创业，给地球企业家的启示
Jordan Belfort 在电子报的末尾总结写道，马斯克的创业思维模式不是科幻小说电影，而是对创业家的深刻启发。马斯克不只开公司，而是建构一个相互支援的生态系，包括以下重点：
- 解决未来问题：不针对当前市场，而是提早布局未来20年的挑战。
- 让限制成为优势：火星的恶劣环境正是创新的来源。
- 极端测试推动产品进化：为火星设计的技术，将在地球上所向披靡。
- 掌控核心技术，避免平台依赖：从火箭到晶片，每个关键技术都要掌握在自己手中。
- 副业推动主业：每个「看似分心」的专案，其实都在为主要任务铺路。
- 建立备援路径：就算一条路失败，还有其他方式可以到达目的地。
写下你的「火星任务」
每位企业家与创业者都可以写下属于你的「火星任务」那个看似不可能的最终目标，然后开始建构你今天就能打造的技术与资源。「普通公司争夺市场，伟大的公司创造市场。」马斯克的梦不只是移民火星，更是一场激发人类潜力的演习。
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