以太坊出现66万个ETH排队退出，26.3万个ETH排队进入，反映了短期获利和长期机构信心的对比。
像SharpLink和BitMine这样的机构正在积极质押ETH，由于3-4%的收益率和美国支持性法规的推动。
退出量超过进入量，造成短期价格压力，但ETF和大型持有者可能会吸收这些供应。
截至2025年7月28日，以太坊权益证明网络正在经历质押动态的显著变化。根据验证者队列数据，约66万个ETH（按当前价格3,848美元计算，价值约25.4亿美元）正在等待退出网络，等待时间为11天11小时。
同时，大约26.3万个ETH（约10.1亿美元）正在排队进入网络，激活延迟约为4天14小时。这种"退出浪潮"和"入场热潮"的组合反映了市场在短期获利和长期机构信心之间的分歧。
退出队列激增：短期获利压力
自2025年4月的低点以来，以太坊已经上涨了160%以上，从约1,480美元反弹到3,848美元。这一涨幅导致许多早期质押者退出并锁定利润。验证者队列数据显示，约66万个ETH（约25.4亿美元）正在等待退出，队列持续时间超过11天。平台X上的链上数据显示，7月26日，退出队列峰值达到743,800个ETH——为2025年1月以来最高。尽管数字略有下降，但仍反映出强烈的卖出需求。
Glassnode数据显示，持有超过1万个ETH的地址，其持仓从3,756万增加到4,106万个ETH，增长9.31%——表明大型持有者正在累积。与此同时，小型和中型质押者更可能退出。这种分化可能是因为早期质押者在2020-2022年以较低成本（约500-1,500美元）进入市场，现在看到了巨大的利润空间。此外，对价格回调的担忧或将资本重新分配到其他资产（如比特币或Layer 2代币）的需求可能正在推动退出浪潮。
这种大规模退出，约占ETH流通供应量的5.5%，如果流入二级市场，可能会造成短期卖出压力。据Cointelegraph报道，如果ETH跌破3,494美元（38.2%斐波那契回调水平），可能会进一步下跌至3,381美元或3,234美元（20日指数移动平均线）。然而，大型持有者中不断上升的集中度可能会吸收部分供应，缓解对价格的影响。
入场队列激增：机构的长期信心
与退出队列形成对比，约26.3万个ETH（约10.1亿美元）正在等待加入权益证明网络，激活延迟为4天14小时——显示出强劲的流入需求。平台X的数据显示，自7月以来质押活动激增，主要由机构投资者推动。现在，几家上市公司正在使用ETH质押作为策略——类似于MicroStrategy对比特币的做法。
例如，截至7月，SharpLink Gaming持有约360,800个ETH（约13.2亿美元），通过PIPE和ATM融资总计超过60亿美元。这些ETH大部分用于质押，年回报率为3%-4%，累计奖励超过567个ETH。BitMine Immersion持有约300,700个ETH（10.74亿美元），并计划再筹集2.5亿美元增加ETH质押，目标是拥有全球ETH供应量的5%。
它得到了ARK Invest等机构的1.82亿美元支持。其他公司如Bit Digital（120,300个ETH）和BTCS Inc.（31,900个ETH）也正在通过类似策略增加其ETH头寸，显示出对以太坊价值的长期信念。
改善的监管政策也在提振信心。美国"天才法案"将质押奖励归类为递延收入，降低了持有ETH的企业的税收负担。SEC提出的"创新豁免"支持资产代币化，为机构参与以太坊提供了更清晰的途径。这些政策正帮助ETH质押获得"数字债券"的认可，提供稳定的回报（年收益3%-4%），不同于像比特币这样的非收益资产。
以太坊现货ETF也在帮助推动资金流入。7月10日，单日净流入达3.83亿美元，推动管理资产总额达到142.2亿美元——占以太坊总市值的3.87%。这些ETF必须在公开市场购买ETH，造成持续的买入压力，并抵消部分退出队列的卖出。
市场动态：退出与进入
以太坊的权益证明质押动态明显分化：66万个ETH的退出队列反映获利压力，而26.3万个ETH的入场队列显示出强烈的机构信念。退出量（25.4亿美元）远远超过入场量（10.1亿美元），这可能会增加短期下行价格压力。然而，持续的机构购买和ETF需求，加上大型持有者中ETH的不断集中，表明市场具有强大的吸收能力。
技术分析显示ETH正在3,848美元附近的关键水平交易。如果在3,494美元支撑位保持并反弹，可能瞄准4,094美元甚至4,500美元。但如果跌破3,494美元，可能会下跌至3,381美元或3,234美元。从长远来看，以太坊不断发展的Layer 2生态系统（例如Arbitrum每周交易超过3亿）、DeFi总锁仓量达到1,250亿美元，以及EIP-4844降低Rollup成本，都支持其基本价值。
目前，以太坊的质押参与率为28.9%（约3,470万个ETH），这保护了网络。尽管如此，不断上升的退出队列可能会在短期内影响验证者数量和区块生产速度。另一方面，不断增长的机构质押可能会增强去中心化和网络稳定性。
风险和挑战：波动性和不确定性
尽管对以太坊质押有强烈的机构兴趣，但风险仍然存在。价格波动尤其会影响机构持有者。例如，SharpLink Gaming和BitMine Immersion的股价与ETH高度相关。SharpLink从2.58美元飙升到124美元，然后跌至28.98美元。BitMine在一个月内跳涨超过700%，然后跌至39.60美元。如果ETH跌至3,000美元，这些公司可能会看到超过20%的资产估值损失，触发"死亡螺旋"。
监管不确定性是另一个关键担忧。虽然"天才法案"提供支持，但SEC尚未澄清其对基于质押的ETF的立场，这可能会限制机构扩张。全球监管，如欧盟的MiCA框架，还可能提高合规成本。
此外，SharpLink的60亿美元融资计划（通过ATM和PIPE交易）远远超过其3亿美元的市值，引发了关于股东稀释和长期财务可持续性的疑问。
〈以太坊权益证明质押分化：退出浪潮遇上机构资金流入〉这篇文章最早发布于《CoinRank》。
