执行摘要
- 在周末，比特币的流动性面临重大考验，一位早期投资者通过Galaxy Digital的场外交易服务分散了超过8万枚比特币。尽管有96亿美元的卖方成交量，市场仍有效吸收了卖方压力，使价格下跌至11.5万美元，随后在11.9万美元附近稳定，略低于历史高点。
- 即使在这次大规模分散事件后，市场参与者持有的未实现利润仍然强劲。目前持有超过1.4万亿美元的账面收益，97%的流通供应量仍处于盈利状态。
- 根据多个链上估值模型，比特币仍在10.5万至12.5万美元的区间内波动。在这个区间上方做出决定性突破可能会引发向14.1万美元的走势，由于预期在这些水平上有高额未实现利润，可能会看到增加的卖方压力。
- 短期持有者成本基础 +2σ: $141.6k
- 短期持有者成本基础 +1σ: $125.1k
- 短期持有者成本基础: $105.4k
- 短期持有者成本基础 -1σ: $92.1k
一个关键观察是，比特币继续在短期持有者成本基础之上交易，这是市场强度的建设性信号。此外，价格在本轮周期的所有主要顶部结构中，始终在 +1σ 带附近遇到阻力，当前设置也不例外。
从更广泛的角度来看，这表明比特币可能在 $105K 和 $125K 之间保持区间震荡，直到出现决定性突破。如果市场说服力地向上突破，$141K 区域可能会成为下一个主要阻力区，卖方压力可能会迅速加剧，与 +2σ 带一致。
通过检查短期持有者子群体的成本基础，我们可以加强对其行为的分析。这些子群体形成了一个从"快到慢"的成本基础水平带，有效地作为短期市场情绪的动量指标。
目前，价格仍高于所有短期子群体的成本基础，尽管价格目前停滞和整固，但仍凸显了市场的强度。值得注意的是，从24小时到3个月的成本基础范围在 $110K 到 $117K 之间，与比特币成本基础分布中的低成交量区域密切对应。
这些独立指标的汇合强化了这一价格区域的重要性，表明如果市场出现回调，这可能会成为关键支撑区。
为了进一步检查这些子群体内的动量，我们可以使用等权重复合指标来衡量基于年龄的子群体中平均持有盈利硬币的数量。这有助于我们通过跟踪新投资者何时将其持仓从未实现盈利转变为未实现亏损，来直观地观察市场动量。
复合指数现已长期保持在其平均水平之上，并继续向 +1σ 水平趋势上升。这表明，目前市场动量相对强劲，大多数新投资者可能对当前状况感到乐观。
总结与结论
比特币的韧性在周末受到了严峻考验，市场有效吸收了一笔价值 $9.6B 的卖方事件，涉及分配 80k BTC，这是其历史上最大的离散获利事件之一。尽管交易规模如此之大，但价格迅速稳定在历史新高附近，凸显了当前市场流动性的深度和成熟度。
目前，比特币在 $105K 和 $125K 之间保持区间震荡。如果确认突破这一区域，可能会改变市场动态，将 $141K 区域纳入焦点，在这一区域，关键链上指标表明获利回吐可能会急剧加剧。相反，当前价格下方的低成交量区域位于 $110K-$115K 之间，标志着如果市场回调发生，这是一个需要密切关注的关键区域。
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