加密衍生品:分析报告 - 第31周

BlockScholes对加密衍生品市场进行每周回顾。

主要见解：

两周前，在“加密货币周”的热情推动下， BTC涨至历史新高。此后，其价格一直在 11.5 万美元至 12 万美元之间横盘整理。11.5 万美元的低点恰逢 Galaxy Digital 帮助一位“中本聪时代投资者”出售 8 万枚比特币。虽然现货价格从局部底部迅速回升，但期权市场仍然倾向于短期BTC期权（例如 7 天和 14 天期权）的价外看跌期权。另一方面， ETH自 2024 年 12 月以来首次突破 3,900 美元，融资利率和价格倾斜度支撑了这一涨势。过去一周也出现了重要的贸易消息。特朗普总统与日本、菲律宾和欧盟达成协议，同时还公开与美联储主席杰罗姆·鲍威尔发生分歧。

期货隐含收益率

1个月期限ATM隐含波动率

永续掉期资金利率

BTC融资利率——融资利率在 2025 年 7 月 25 日星期五晚上达到过去一周的最高点， BTC现货价格从 11.5 万美元回升至 11.8 万美元。

ETH融资利率——尽管ETH于 2025 年 7 月 28 日自 2024 年 12 月中旬以来首次达到 3,900 美元，但融资利率未能达到 0.03%。

期货隐含收益率

BTC期货隐含收益率——BTC 期货曲线仍然反转，短期现货收益率比上周同期高出一个百分点。

ETH期货隐含收益率——相比之下，ETH 的期货期限结构较一周前略有上升，趋于平缓。

BTC期权

BTC SVI ATM 隐含波动率——过去七天， BTC期权的隐含波动率在 30% 的低点和 38% 的高点之间交易。

BTC 25-Delta 风险逆转——现货价格横盘整理于 11.5 万美元和 12 万美元之间，本周短期期权大多偏向于 OTM 看跌期权。

ETH期权

ETH SVI ATM 隐含波动率——与BTC不同，ETH 的波动率期限结构发生反转，因为其现货价格自 2025 年 7 月 22 日以来上涨了 6%。

ETH 25-Delta 风险逆转——本周， ETH期限结构中的偏度仅短暂跌破 0%，且主要偏向价外看涨期权。然而，该偏度已较 7 月初 11% 的高点大幅回落。

交易所波动率

BTC，1个月期限，SVI校准

ETH，1个月期限，SVI校准

交易所看跌期权-看涨期权倾斜度

BTC，1个月期限，25-DELTA，SVI校准

ETH，1个月期限，25-DELTA，SVI校准

市场综合波动曲面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波动率微笑

BTC 8 月 29 日到期– UTC 时间 9:00 快照。

ETH 8 月 29 日到期– UTC 时间 9:00 快照。

跨交易所波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恒定到期波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

作者

由于

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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