美国 7 月非农就业数据不如预期，让比特币短线掉头下探。然而不到一周，价格又拉回 115,000 美元关口，带动以太坊、XRP、Solana 同步反弹。市场先跌后涨的戏码再度上演，但这次背后的推手不只情绪，而是深层结构正逐渐改变。
机构进场撑腰，跌深买盘迅速浮现
数据显示，比特币先从约 119,000 美元滑落至 111,800 美元，随后反弹到 114,738 美元，24 小时涨幅 1.22%。根据 The Block 报导，BTSE 营运长 Jeff Mei 表示，长期资金在每次回档时「逢低买入」，随著传统机构布局加密业务，他预期月线价格仍有上行空间。
Vincent Liu：三大线索支撑「谨慎乐观」
Kronos Research 首席投资官 Vincent Liu 将现况定义为「谨慎乐观」。他受访时表示：
趋势偏多，但获利了结压力与宏观变数不能忽视。投资人必须保持弹性。
他点出 7 月底山寨币齐跌并非单一事件，而是「级联清算」和「流动性稀释」双重夹击，提醒市场脆弱仍在。再来，资金流向已出现变化，以太坊现货 ETF 单日流入 5.33 亿美元，反映机构把部分比特币部位转向以太坊。
投资人恐惧与贪婪指数正走向「中性偏向贪婪」，再加上鲸鱼买盘与降息预期，风险胃纳量回升。即便如此，Vincent 强调「目前而言」的乐观未必能一路延续，8 月 12 日公布的 CPI 及 9 月 FOMC 都是变数。
SEC 的 Project Crypto：带来 RWA 想像
监管面同样牵动情绪。今年 4 月上任的 SEC 主席 Paul Atkins 推出「Project Crypto」，计划核心是为 DeFi 设立明确规范，并减少单靠执法的旧做法。
SEC 打算保护「只写程式码」的开发者，降低合规疑虑，未来将允许代币化证券在链上合法交易。Vincent Liu 认为，政策透明度有助减少不确定，为 DeFi 引入更大流动性。他说：
监管虽然严，但路标清楚，反而让资本更敢长期投入。
