Ethena的综合美元稳定币USDe仅在500天内就达到了100亿美元的市值。这一举动巩固了其作为加密货币历史上发展最快的稳定币之一的地位。
然而，对USDe仍存在质疑，一些分析师认为它可能是本轮周期的UST。
Ethena和USDe稳定币的100亿美元里程碑开启下一个增长阶段
Ethena在周日已突破100亿美元的总锁仓量（TVL），在不到一个月的时间里几乎翻了一番。上周标志着Ethena迄今为止手续费最高的一周，该协议产生了超过4.75亿美元的手续费。
供应量仅在过去一个月就翻了一番，这一趋势引起了投资者对潜在下一个爆发阶段的关注。
Ethena的USDe稳定币市值和供应量。来源：DefiLlama根据加密分析师Crypto Stream的说法，Ethena的治理代币和协议ENA可能正在开启一个强大的新收入引擎。Ethena手续费开关所需的五个条件中已有四个得到满足。
Ethena的治理框架设定了激活手续费分配的严格门槛：
- USDe供应量超过80亿美元 — 已达成。
- 协议收入超过2500万美元 — 已达成，目前超过4300万美元。
- 储备基金至少为供应量的1% — 已达成。
- sUSDe的年化收益率在5.0-7.5%范围内 — 已达成，目前约为10%。
- 在三大衍生品交易所集成USDe — 尚未达成。
分析师表示，这为协议收入分配给ENA持有者铺平了道路。最后一个障碍是在币安或OKX上市。
"手续费开关已打开：Ethena是一个收入怪兽。在某个时刻，收入将转入ENA，"Crypto Stream发文称，并将ENA称为他们最大的仓位。
OKX和币安仍是尚未集成的交易所。根据欧盟的MiCA（加密资产市场）框架，最初的法律问题阻止了币安上市USDe。
然而，本月初停止为欧盟用户提供服务可能为在主流交易所全球上市USDe铺平了道路。
Converge可能使Ethena成为一台盈利机器
尽管手续费开关将标志着一个重要里程碑，但一些人看到了更大的奖励。分析师Jacob Canfield指出了Ethena推出自己的区块链Converge的长期计划，ENA将作为协议代币。
在这个模型中，ENA持有者可以为验证者质押代币并获得交易价值的一部分。这将使ENA成为与网络经济活动直接相关的收益资产。
与此同时，Ethena的路线图超越了加密货币的原始发展。Crypto Stream强调了StablecoinX（TCO）在第四季度上市纳斯达克的计划，这可能为机构投资者提供直接接触Ethena生态系统的机会。
Circle在USDC上的成功表明，对来自传统金融（TradFi）管理的稳定币工具有相当大的需求。
与此同时，DeFiance Capital的创始人Arthur Cheong认为，大型基金由于代币解锁时间表而低估了Ethena。
"你们真的不知道有多少基金……仅仅因为'解锁太多'就轻易忽略了$ENA，并忽视了未来的增长潜力和团队的S级执行力，"Cheong表示。
然而，尽管如此，Ethena的强劲崛起让人想起了Terra的UST，后者在2022年崩溃。
这发生在USDe成为第三大稳定币之后，此前GENIUS法案已通过。批评者警告称，综合稳定币面临固有的脆弱性，尤其是在市场紧张的条件下。
然而，Ethena的创始人Guy Young通过指出集成的风险控制措施和多样化的DeFi抵押资产来反驳这一点，这些措施旨在减少贬值风险。
如果币安或OKX集成USDe稳定币并激活转换费，在宏观因素有利的情况下，Ethena可能会看到协议收入转向ENA持有者。
在那种情况下，美联储（Fed）较低的利率，通常与加密融资成本呈反向相关，可能会推动Ethena的利润。
随着USDe接受度不断提高、储备不断增长以及Converge链即将到来，这些因素可能会同步。
Ethena (ENA)价格表现。来源：BeInCrypto截至撰写本文时，Ethena的交易价格为0.7759美元，过去24小时上涨了3%。
