目前，比特币价格似乎正处于即将进入狂热阶段的边缘，尽管已经经历了一个强劲的牛市。然而，这个周期是否真的像镁价格图表所显示的那样令人印象深刻，还是比特币实际上在与其他资产和历史周期相比时表现不佳？这项分析深入研究了数据，比较了多个周期，并不仅仅针对美元，还对比了黄金和美国科技股等资产，以更清晰地展示我们的真实位置。
比特币价格的前几个周期
查看比特币周期低点以来的增长图表，数据初看起来很有希望。从上一轮熊市末尾的低点开始，截至撰写本文时，比特币已经实现了约634%的回报。这些是显著的收益，不仅得到价格走势的支持，还有强劲的基本面。通过ETF和比特币国库持有量进行的机构性积累一直很稳健，链上数据显示大部分长期持有者拒绝获利。从历史上看，这是在牛市周期后期预示强劲上涨阶段的背景，类似于我们在之前的周期中看到的情况。
当前比特币价格周期
转向TradingView上的镁价格图表，当前的比特币价格周期看起来并不坏，尤其是在稳定性方面。这个周期最深的回调约为32%，发生在突破10万刀并回调至约7.4万-7.5万刀之后。这比过去周期中50%或更高的回撤要温和得多。降低的波动性可能意味着上涨潜力减小，但也使市场对投资者来说不那么危险。价格结构遵循了"阶梯式"模式，急剧上涨后是波动的整理，然后又是一次上涨，反复推向新的历史高点。从基本面来看，市场仍然强劲。
比特币价格与其他资产的对比
当用纳斯达克或其他美国科技股等更稳定的资产来衡量比特币时，就会呈现出不同的画面。美国科技股也是高增长的投机性资产，所以这种对比比BTC与镁的对比更直接。在这个周期中，突破前高的幅度很小。然而，图表显示比特币目前正在将之前的阻力位转化为支撑位，这可能为更持续的上涨奠定基础。我们还可以看到，在上一个双顶周期中，第二个峰值明显较低，这表明比特币在上一个周期的第二个峰值可能更多是由全球流动性扩张和法定货币贬值推动，而非真正的超额表现。
"数字黄金"的叙事引发了另一个重要的对比，即比特币与黄金的对比。以黄金计价时，比特币仍未突破2021年峰值的前一个历史高点。这意味着在2021年峰值买入并持有至今的投资者，相比单纯持有黄金的表现会更差。自上一个周期低点以来，比特币对黄金的回报超过300%，但黄金本身也处于强劲的牛市中。用黄金计价可以剥离法定货币贬值的影响，显示BTC的"真实"购买力。
真实购买力
更进一步，调整全球M2货币供应扩张后的比特币对黄金图表呈现出更加令人沮丧的画面。考虑到近年来全球经济中巨大的流动性注入，以"流动性调整后的黄金"计价的比特币周期峰值价格仍低于前一个峰值。这有助于解释缺乏零售投资者热情的原因，因为实际购买力方面并没有新的高点。
结论
到目前为止，比特币的牛市在刀价方面令人印象深刻，从低点上涨超过600%，且攀升过程波动性相对较低。然而，当用美国科技股或黄金等资产衡量，尤其是在调整全球流动性扩张后，表现就不那么非凡了。数据表明，这个周期的反弹很大程度上可能是由法定货币贬值而非纯粹的超额表现推动的。虽然仍有显著上涨空间，尤其是如果比特币能突破流动性调整后的阻力位并推向更高高度，但投资者也应密切关注这些比率图。它们提供了相对表现的更清晰视角，并可能为比特币价格的下一步走向提供宝贵线索。
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这篇文章比特币价格在这个周期中是否跑赢黄金和纳斯达克？最初发表在比特币杂志上，作者是Matt Crosby。
