Coinbase 的最新预测表明，到 2028 年稳定币行业的规模可能上涨到 1.2 万亿镁。
然而，这种爆炸性增长引发了人们对美国国债券收益率和全球流动性溢出效应的质疑。
Coinbase 预测到 2028 年稳定币市场规模将达到 1.2 万亿镁
这一预测是在稳定币市场日益成为全球金融领域最重要的战场之一之际做出的。
Coinbase 研究主管 David Duong 介绍了该公司的方法，该方法使用 20,000 个自回归（AR(1)）蒙特卡洛模拟来预测增长。
根据该组织的调查结果，稳定币的市值可能在短短三年内从目前的2750 亿镁跃升至 1.2 万亿镁。
“这不是一个‘随机’预测……从今天的 2750 亿镁上涨1.2 万亿镁意味着在大约 175 周内美国国债净发行量约为 9250 亿镁，即每周约 53 亿镁，”Duong 解释道。
除了点击稳定币的受欢迎程度之外，这样的路线图还展示了它们在塑造全球金融稳定方面上涨的Vai。
Coinbase稳定币预测。资料来源： David Duong 在 LinkedIn 上专家对债券收益率预期压力作出反应
Coinbase 的模型显示，35 亿镁的稳定币流入可能会在 10 个工作日内使三个月期债券收益率下降2 个基点 (bps)，在 20 个工作日内降低最多 4 个基点。
这是因为稳定币发行者（如 Circle 和 Tether）通常使用其大部分储备来购买短期美国国债（如 3 个月期票据）以赚取收益，同时保持高流动性和安全性。
然而，债券价格和收益率走势相反。随着稳定币发行人购买更多债券，价格上涨，但收益率下降。
虽然这些影响可能会在几周内消散，但结构性影响却十分显著。不过，Duong 澄清说，应对措施并非呈指数级增长。
“值得注意的是，应对措施正在下降——其影响不会无限期地累积。数万亿镁的货币市场基金可能会在债券和美联储隔夜逆回购工具之间重新配置，从而有效地为隔夜利率设定下限，”他补充道。
尽管 Coinbase 首席执行官认为稳定币对美国国债构成威胁，但财政部长斯科特·贝森特却有不同的观点。
贝森特认为，稳定币可能有助于上涨对美国国债的需求。他表示，未来几年，加密货币行业将成为债券的主要买家。贝森特的预测基于华盛顿为刺激对新发行美国政府债务的需求而做出的努力。
英国《金融时报》援引知情人士的报告：“贝森特向华尔街发出信号，他预计稳定币（以国债等优质证券为支撑的数字代币）将成为美国政府债券的重要需求来源。”
市场专家对该预测发表了看法。Messari 首席执行官 Eric Turner 指出，鉴于目前的增长趋势，1.2 万亿镁的估值是合理的。
特纳写道：“根据我们在 2025 年看到的情况，1.2 万亿镁似乎是相当合理的，即使不是保守的。”
同样，Damisa 首席执行官乔丹·劳伦斯 (Jordan Lawrence) 也对 Coinbase 使用模拟模型表示赞赏，并指出在考虑监管变化的同时考虑对收益的影响的重要性。
与此同时，RGG 首席执行官 Ben Lavi点击， 稳定币发行者必须超越交易效用才能保持收益。不过，Lavi 预测与客户Chia收益将成为必然。
“要使稳定币市场达到1万亿镁甚至更多，他们需要提供的不仅仅是交易功能。最终，我预测Tether和Circle的投资回报率将与现在相同，因为他们需要与客户Chia投资回报率。”Lavi说道。
摩根大通的怀疑论与财政部的万亿镁乐观主义之间
Coinbase 的预测介于较为保守和较为激进的预测之间。摩根大通最近警告称，由于加密货币交易和 DeFi 之外的应用有限，到 2028 年，该市场规模可能仅能达到 5000 亿镁。
他们的报告指出，88% 的稳定币活动仍然发生在加密生态系统中，而只有 6% 涉及现实世界的支付。
相比之下，美国财政部和渣打银行则乐观得多。财政部预测，到 2028 年，区块链市场规模将达到 2 万亿镁，促使机构采用、金融资产代币化以及商业集成。
渣打银行还预测，在美国《天才法案》和《稳定法案》的促使下，2万亿镁的繁荣将对透明度和储备提出更严格的要求。
更令人乐观的是，MEXC 首席运营官 Tracy Jin 预测，稳定币最早可能在 2026 年突破 2 万亿镁大关。
这位加密货币高管在给 BeInCrypto 的声明中指出，在宏观经济不确定性以及 DeFi、跨境支付和数字资产交易快速发展的背景，需求强劲。
无论哪种预测正确，稳定币都正在成为现代金融的支柱。它们已经处理了数万亿镁的交易量，并主导着机构加密货币场外交易，目前占到场外交易总量的近75%。
它们向支付、商业网络和代币化资产的扩展可能会进一步将它们与全球金融体系联系起来。
然而，即使面对这种增长，未来的道路仍然充满挑战。意大利经济部长警告称，美国支持的稳定币可能会挑战欧洲的货币主权。
路透社援引詹卡洛·乔尔杰蒂的话报告：“目前人们普遍关注的是贸易关税的影响。然而，美国针对加密货币的新政策更加危险，尤其是在涉及以美元计价的稳定币时。”
在此背景下，上涨推动上线数字欧元可能会阻碍美元支持的稳定币的发展。
问题不再是稳定币能否扩展，而是它们将如何重塑金融市场。Coinbase 1.2 万亿镁的路线图是可行的，并且符合财政部的动力。
然而，政策制定者认为，随着稳定币从小众加密货币工具演变为系统性金融工具，挑战将在于平衡创新与稳定。
市场规模会更接近摩根大通的5000亿镁、Coinbase的1.2万亿镁，还是财政部的2万亿镁？无论结果如何，都会影响债券市场、银行和监管机构。
