目前，年度调整后MVRV已逼近1.0区域——这意味着短期平均值（30天）实际上等于年度平均值（365天）。年度基差保持正值，其曲线呈水平状态，因为目前两种力量正在相互抵消：在强劲的冲击之后，30天指标随着波动性和获利回吐速度而降温，而强劲的365天平均值仍然保持着过去几个月的增长势头。因此，分子和分母几乎同步移动，两者之间的差异缩小，基差既没有向下滑动，也没有加速向上——市场实际上正在消化之前的反弹。 这样的1.0位置更像是看涨结构中的停顿，而非周期的终结。只要年度基差没有向下反转，我们谈论的就是平衡，而不是趋势突破：网络正在将风险从热手重新分配给更耐心的人，而没有出现投降的迹象。在接下来的几周里，我们将看到1.0的反应。目前，情况更多的是关于时间，而不是逆转。