随着 8 月份的结束，比特币交易处于横盘整理状态，加密货币交易员们正在做他们每年这个时候都会做的事情：为痛苦做准备。
被称为“红色九月”或“九月效应”的现象困扰市场近一个世纪。自1928年以来，标准普尔500指数9月份的平均回报率为负，这是该指数唯一一个持续下跌的月份。比特币的记录更糟——根据Coinglass的数据，自2013年以来，这种加密货币每年9月份平均下跌3.77%，共崩盘8次。
瑞士加密货币流动性提供商 FinchTrade 的顾问Yuri Berg告诉Decrypt ：“这种模式是可以预测的：8 月 25 日左右，社交媒体上的负面讨论激增，随后 48-72 小时内比特币存入交易所的数量就会增加。”
“‘红色九月’已经从市场异常现象变成了月度心理实验。我们看到整个市场基于历史而非当前基本面，陷入抛售。”
“红色九月”背后的机制可以追溯到每年秋季趋于一致的结构性市场行为。共同基金在九月结束财年，触发税收损失收割和投资组合再平衡，导致市场充斥着抛售指令。暑假结束，交易员们重返交易台，在经历了数月的流动性匮乏之后重新评估仓位。劳动节后，债券发行量激增，随着机构投资者转向固定收益资产，资金从股票和风险资产中抽离。
联邦公开市场委员会 (FOMC) 将于 9 月举行会议，这带来了不确定性，导致购买量冻结，直至政策方向明朗。在加密货币领域，这些压力更是雪上加霜：比特币的 24/7 全天候交易意味着抛售加速时没有熔断机制，而较小的市值使其容易受到巨鲸运动的影响，这些鲸鱼运动试图将利润转移到山寨币上。
这种连锁反应始于传统市场，并在几天内蔓延至加密货币市场。当标准普尔500指数下跌时，机构投资者首先抛售比特币，以满足追加保证金要求或降低投资组合风险。期货市场通过清算连锁反应放大了损失——现货市场5%的波动就可能引发衍生品市场20%的崩盘。社会情绪指标在8月底变为负面，交易员们抢先抛售以避免预期损失。期权交易商在波动性上升时通过抛售现货比特币来对冲敞口，无论基本面如何，都增加了机械压力。
就像任何其他市场一样，有些人认为这会成为一种出于纯粹理性预期的模式，这只是自我实现预言的另一种说法。
数据印证了伯格的观察。尽管全球股市表现出更为乐观的预期，达到了 64 点，但加密货币恐惧与贪婪指数已从 100 分中的 74 分降至 52 分。指数处于中性边缘，但仍处于“贪婪”区间。
但今年九月，形势却异常复杂。美联储发表了一系列积极声明，市场预期美联储将在9月18日会议上再次降息。核心通胀率仍徘徊在3.1%，而两场仍在进行的战争扰乱了全球供应链。这些因素正在催生一场“完美风暴”， InFlux Technologies首席执行官丹尼尔·凯勒如是说。
凯勒告诉Decrypt ：“我们有两个历史性的战场，一个在欧洲，一个在中东，它们正在扰乱关键的供应链。此外，美国几乎对所有主要盟友都发动了全球贸易战。当前的全球地缘政治形势完全决定了BTC)将在 2025 年 9 月大幅下跌。”
换句话说，目前市场并不将比特币视为对冲工具，而新冠疫情之前，市场普遍认为BTC是一种资产。市场更倾向于将其视为一种风险资产。
技术指标开始为交易员描绘出一幅令人担忧的图景。比特币跌破了自5月份以来支撑其上涨的关键支撑位11万美元。50日移动均线位于11.4万美元，目前构成阻力位，而200日移动均线在10.3万美元附近提供支撑。
技术交易员可能将 10.5 万美元视为底线。在 Decrypt 母公司 Dastan 开发的预测市场 Myriad 上，交易员目前认为比特币回落至 10.5 万美元的概率接近 75% 。
跌破10.5万美元，目标价位将跌至200日移动平均线下方10万美元以下。如果在9月前两周维持在11万美元以上，季节性魔咒或许最终会打破。
相对强弱指数为38，处于超卖区域，这意味着至少一些比特币投资者正试图尽快抛售手中的比特币。交易量仍比7月份平均水平低30%，这在夏末交易中很常见，但如果波动性飙升，可能会带来问题。
但即使交易员们似乎正在为历史重演做准备，一些人仍然认为，比特币的基本面现在比以往任何时候都更加强劲，这足以让这位加密货币之王度过这个艰难的月份——或者至少不会像过去那样崩盘。
加密货币研究平台 DYOR 的首席执行官本·库兰德(Ben Kurland) 告诉Decrypt ：“‘红色九月’的说法与其说是数学，不如说是神话。从历史上看，9 月份市场表现疲软，是因为投资组合重新平衡、散户动能减弱以及宏观市场波动，但当比特币市场规模较小、流动性较弱时，这些模式就显得尤为重要。”
库兰德指出，流动性才是当前真正的驱动力。“通胀并没有下滑，反而持续攀升，核心通胀数据仍在攀升。但即便面临这种逆风，随着经济增长放缓，以及机构资金流入比以往任何时候都更加深入，美联储仍面临放松政策的压力。”
传统的警告信号已开始闪烁。联邦公开市场委员会将于9月17日至18日召开会议，市场对官员是维持利率还是降息存在分歧。
凯勒建议密切关注恐惧和贪婪指数。“未来几周，交易员应该关注恐惧和贪婪指数，以判断整体市场情绪，并判断是应该持有以防价格上涨，还是应该在‘红色九月’临近时抛售，”他说道。
随着加密货币的成熟，季节性模式可能正在减弱。比特币9月份的跌幅已从2010年代的平均负6%降至过去五年的负2.55%。通过ETF和公司债券等机构的采用增强了比特币的稳定性。事实上，在过去两年中，比特币9月份均录得正增长。
伯格认为，整个现象是一种自我强化的心理。“经历了多年的九月抛售，加密货币社区已经习惯了预期市场会走弱。这形成了一个循环，对下跌的恐惧最终变成了下跌本身，”他说道。
如果前景看起来黯淡，请不要担心：红色九月之后是十月 - 或“ Uptober ” - 从历史上看，这是比特币一年中表现最好的月份。
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